覃维桓：黄金牛市归来或指日可待

　　从黄金市场的历史走势来看，目前金价很可能处在上升的“前夜”。虽然尚不能确定目前的双底有效，但牛市归来已经是指日可待的了。

　　美国政府关门和提高债务上限问题终于暂时得到了解决。随后黄金市场的走势却大出一些人的意料，因为他们认为随着避险需求的下降，金价应当下跌，但实际上金价大幅上扬。而且蹊跷的是，10月17日，纽约商品交易所10分钟内就有1.8万手买盘砸向市场，价值超过23亿美元，一举把金价拉高了3%，这表明有新的多头资金入场或者是空头兑现离场。这一现象究竟向我们发出了什么信号?

　　经过长期下跌的黄金市场近来在技术上明显走出了转好的迹象。相对强弱指标(RSI)、指数平滑异同移动平均线(MACD)和顺势指标(CCI)等都跌到了底部，准备上升。那么，这些是黄金市场到底的信号，还是意味着下跌过程中短暂的反弹呢?

　　对于这个问题，我们可以从白糖走势中得到一些启示：白糖的上一个顶峰出现在2001年初，比白银和黄金价格见顶要早几个月，而当前糖价已经走出了长期下降通道，有突破的迹象。1973年油价大幅下跌之前，也是糖价首先给出启示。由此判断，金价虽然短期内仍有下跌动能，但几个月后很可能转好。

　　另外一个金价可能上升的原因是通货膨胀的出现。由于货币宽松与通货膨胀之间大约有5年的延时，从2008年美国实行大规模刺激经济的政策至今已有5年时间。美国的房地产价格上涨和糖价上升也可能就是通胀开始的信号。

　　而这次美国政府关门和债务上限问题对美元是个巨大的打击。迄今为止，这个问题并未真正得到解决，只是被推迟而已。因此美元这段时间内很难上涨，加上美国经济并未明显转好，将压制美元处于低位。只要美国不提高利率，美元不大幅上升，金价就不会大幅下跌。

　　美元更大的潜在危机很可能来自石油美元。随着美国页岩天然气产量的增长，美国不但石油进口量大幅下降，而且可能转为出口国，全球油价难免下降。如果油价下跌，用于石油贸易的美元就更少了。而美元的强度是直接与石油美元相关的，因为美国要求石油输出国用美元结算，因此石油贸易占用了相当规模的美元。这些年来正是油价不断上涨吸纳了日益增多的美元。而由于美元不稳定，许多石油输出国早就开始寻求用其他货币进行结算，美国则用强硬的办法逼迫这些国家就范。例如，最早是伊拉克用欧元结算石油贸易，美国就出兵占领了伊拉克;后来是伊朗用欧元结算，美国就对其实行制裁，而且一直威胁要进行武力打击。这种控制和反控制的斗争还会继续下去。

　　中国正在努力增加在与其他国家贸易中用人民币结算的数量，还刚刚与欧盟达成了450亿欧元的货币互换协议。许多国家已经把人民币作为储备货币，扩大直接结算的规模，这无疑也将对美元构成冲击。

　　另一方面，当前金价已经处于低位，接近生产商的成本价。预计如果金价跌破1200美元/盎司，实金需求将大幅上升，给金价提供支持。

　　从黄金市场的历史走势来看，目前金价很可能处在上升的“前夜”。虽然尚不能确定目前的双底有效，但牛市归来已经是指日可待的了。