“旺季”行业静待改革催化剂

　　进入四季度后,煤炭、燃气、水泥等将迎来行业旺季。分析人士认为,在宏观经济整体表现平平的阶段,旺季行业有望吸引更多资金目光。当然,受制于市场整体低迷以及宏观制约下可能出现的旺季不旺,这些旺季行业若想在四季度取得超额收益,恐怕还需要改革等外生催化剂的共振。

　　部分行业四季度进入旺季

　　从当前市场一致预期看,投资者普遍认为四季度国内经济增速将出现小幅下行,这意味着未来一段时间基本面对A股市场的支撑力度或将有所弱化。在此背景下,那些季节性旺季的行业应该能获得更多基本面分析投资者的关注。

　　从历史数据回归分析看,旺季对相关行业股票的提振作用还是比较明显的。广发证券曾经对2000-2011年各行业旺季获得超额收益的情况进行过统计。统计显示,煤炭、水泥、白酒、纺织服装(行情 专区)、商业零售等四季度迎来旺季的行业,在当季取得超额收益的概率都超过了50%。

　　进入10月份后,不少行业的经营数据在四季度传统旺季也确实出现了较为明显的好转迹象。比如煤炭行业,据高华证券数据,截至10月21日,国内港口动力煤价继续上涨,秦皇岛动力煤5800/5、500/4、500大卡煤炭价格较此前一周上涨5元/吨,至590、540、410元/吨,5000大卡价格则上涨10元/吨至475元/吨。还比如水泥行业,中银国际指出,从基本面来看,目前传统旺季水泥需求呈现上升趋势,多地价格出现季节性上涨。如华东地区全年来看供求情况可能有所好转,企业盈利情况有望得到改善;中南地区上半年价格持续低迷,但下半年广东珠三角地区需求向好,价格有继续恢复的趋势。此外,农业部分子行业的景气度也在随着旺季来临而提升,如海产捕捞旺季于10月下旬到来,海参价格从9月份140元/公斤回升至10月国庆期间的190元/公斤,此后稳定在180元/公斤价位。

　　整体而言,从行业近期基本面变动以及历史统计看,煤炭、燃气、水泥、农业、纺织服装、商业零售、家具家装、食品(行情 专区)饮料等行业都将在四季度进入传统旺季,相关个股在基本面上将逐渐具备股价活跃的基础。

　　改革预期化解“旺季不旺”

　　但是,四季度进入传统旺季的行业并不一定在未来一段时间都能带来超额收益,这是因为今年不少行业可能存在“旺季不旺”的情况。

　　从前三季度GDP增速来看,今年经济增长实现7.5%的目标已经较有把握,因此不少投资者预计四季度国内经济增速将出现一定程度的下行。在经济整体增速回落的背景下,四季度旺季行业的景气度可能会大打折扣。与此同时,不少四季度传统旺季行业都处于产能严重过剩的状态,其景气度弹性有可能已经大不如前。

　　不过,改革预期却可能阶段化解不少行业“旺季不旺”的尴尬。从近期走势看,农业股就对此表现得非常突出。从行业景气度看,猪肉价格的持续低迷以及种子库存的持续高企,增加了行业“旺季不旺”的担忧,但事实上农业股近一个月的走势却明显强劲。分析人士认为,农业土地流转等改革预期的提振,明显化解了农业股“旺季不旺”的担忧。或者说,行业传统旺季给农业股带来了股价支撑,而相关改革预期则起到了催化股价的作用。

　　与农业股类似,不少四季度旺季行业同样存在改革预期。对于改革预期,分析人士认为可以分为两个层面来理解。一是政策层面的变动,这其中环保因素引发的政策变动尤其值得关注。比如有分析人士指出,入冬后北方地区将进入供暖季,在今年“雾霾”天气受关注度较高的背景下,各地政府“油改气”、“煤改气”的步伐或将加快,这可能导致今冬气荒比去年严峻,燃气板块的投资机会由此浮出水面。与之相对应,环保行业在四季度也有望迎来需求旺季和政策利好密集出台的叠加。二是行业经营层面的巨大变革。从商业零售行业看,尽管其景气度在旺季提升有限,但O2O、参股金融公司等题材仍然使得众多商业零售类股票近一个月走势火热。类似行业尚有纺织服装板块,在零售领域频繁“触网”后,分析人士预期纺织服装的发展方式也将跟随改变。