经济学诺奖得主理论：股票价格短期难预测

　　日前，2013年诺贝尔经济学奖隆重出炉，美国经济学家欧仁·法马、拉尔斯·彼得·汉森、罗伯特·席勒3人联合获奖。由于这3人的经济学理论讲的都是证券资产的定价和预测问题，所以，股民、基民们在网上热议纷纷。其中最让大家关注的莫过于如下问题：股票价格和投资市场可以预测吗？在投资市场啥样的人能赚钱？啥样的人会赔钱？

　　股价短期难预测长期可预测

　　上海金融与法律研究院研究员李华芳表示，从微观上，哪怕不说机构投资者，一个普通人也要考虑把自己的钱买点股票、买个房子、存进银行，或者“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”以分散风险。因此人们最关心的就是：资产价格可以“预测”吗？

　　新浪资深博主凯恩斯指出，按照2013年诺贝尔经济学奖得主欧仁·法马、拉尔斯·彼得·汉森、罗伯特·席勒三人的理论，预测股票或债券未来数日或数周的价格是不可能的，但预测这些价格的更长期走势是非常有可能的，如未来3至5年。欧仁·法马以有效市场假说为前提建立了资产定价模型。拉尔斯·彼得·汉森通过广义矩阵法为风险定价。而行为金融学家罗伯特·席勒则以非量化方法揭示：非理性才有繁荣。欧仁·法马和数位合作者展示了股票价格短期走势极难预测，新信息非常快的就被计入了股价中。这个发现不但对后续研究影响深远，同时还改变了市场实践。全球股市中指数基金的出现就是一个显著的例子。

　　李华芳介绍说，对资产价格短期预测极其有限。但长期来看，却有模式。罗伯特·席勒在1981年的文章表明：短期内资产价格的变动性很大，但长期来看，资产价格高了就会慢慢变低，低了就会慢慢变高。和其他商品的价格涨跌模式差不多。

　　有理性的赚钱非理性的赔钱

　　很多经济学家都把市场上的投资者分类为理性投资者和非理性投资者两大类。一些经济学家认为，长远地看，在投资市场上，理性投资者赚钱几率大，无理性投资者赔钱几率大。

　　李华芳指出，秉持弗里德曼经济学的学者认为，如果市场上有理性的和非理性的投资人，那么理性的投资人迟早会把非理性的投资人赶出去，因为理性的投资人总能获得更高收益，而非理性的投资人长期来看将输得一无所有。

　　罗伯特·席勒认为从经验数据看，即便市场上有理性的投资者，但是他们能调动的资源实在太有限了，或者说他们的钱相比于那些盲目的投资者实在是太微不足道了，所以反而是盲目的投资者制造了各种投资热潮，还影响了理性投资者的判断。

　　然而，持不同看法的专家指出：即便是非理性投资者的盲目行动决定了市场方向，理性投资者对此无能为力；但是，在市场波动中，依然是理性投资者赚钱几率大，非理性投资者赔钱几率大；而且理性投资者赚的钱很大部分就来自非理性投资者赔的钱。