华泰柏瑞：债券估值优势明显

　　华泰柏瑞季季红债券基金拟任基金经理陈东日前表示，当前各类债券品种具有很强的估值优势，投资安全边际较高，且经济增长进一步加速的难度较大、通胀压力整体可控、资金面表现平稳，因此结合各方面的收益性与风险性来看，当前时点是布局债券市场的良好时机。

　　据了解，正在建行等代销机构发行的华泰柏瑞季季红债券基金是一只以季季分红为主要特色的纯债基金。季季红，顾名思义，在满足分红条件的情况下，每个季度至少分红1次，在A股市场不甚明朗的环境下，以不低于基金资产80%的比例投资于债券的华泰柏瑞季季红债券基金，是投资者规避股市分险，有望分享债市收益的良好工具。

　　从债券估值角度来看，陈东表示，目前利率债的收益率处于2006年以来跨周期的高位，与2011年的最高水平基本持平，与2008年的最高水平也较为接近;信用债方面，一年期短融的收益率已超过2008年最高水平，五年期中票的收益率也基本与2008年的最高水平持平，估值优势明显。

　　从通胀角度来看，今年以来CPI总体表现平稳，重启的基础较弱。陈东指出，当前CPI约为3%，PPI已连续19个月为负，短期转正的可能性不大，价格压力从PPI向CPI传导的动力不足，此外，经济短期内也难以重复2006年至2008年期间的快速增长，生产、生活资料的需求前景已难以再现。

　　从经济角度来看，今年经济增速在低位徘徊，短期难以获得提振。陈东说，从拉动经济的三驾马车来看，消费在快速回落之后表现相对平稳;出口短期难以改善，一是外围环境难以迅速改善，二是国内人民币升值压力、生产成本上升压力、其它新兴市场竞争压力等，都使得出口表现疲弱;投资方面，虽然政府有保下限的措施，但当前经济增速尚可，大规模刺激政策或难以重现，政策着力点在改革上，以促成新的经济增长内生动力，等待经济重启高增长需一定耐心。

　　最后，陈东指出，回购利率从今年6月底以来保持平稳，政府表态既不放松、也不收紧，加上物价压力小，当前并不存在货币政策收紧的内生基础。从资金面的监管态度来看，保持资金面平稳的确定性很高。