4G盛宴开启:受益产业全面开花
随着4G产业化政策渐行渐近,其受益者日渐明晰,除了传统的三大运营商外,设备商及视频网站等均将受益
在3G尚未大规模普及的情形下,4G已经呼啸而来。
10月17日,工信部科技司官员对外透露:“4G已确定首发TD制式牌照,目前工信部还在组织运营商、专家就4G频谱划分进行协商。”
早在9月24日开幕的2013北京国际通信展会上,工信部部长苗圩就曾表示,4G牌照将于今年年底前正式发放。
何为4G? 简言之,就是第四代移动通信及其技术。
相对于3G,4G有哪些优越性?4G的一大优势就体现在视频传输上。目前国际上使用的4G业务,也主要是和视频相关的。一旦4G技术推广,将给视频网站、网络电视台等带来很大益处。
对于上市公司而言,4G产业化首先将影响三大运营商的利益分配格局,其次通信设备制造商、智能手机制造商以及互联网视频网站等相关产业也将受益。
本期《投资者报》研究院从4G产业链中出发,筛选出36家受益上市公司,对其受益程度进行了剖析。
三大运营商暗中斗法
10月13日,工信部正式批复同意中国移动[0.89%]在北京等全国326个城市开展TD-LTE扩大规模试验。未来一段时间,中国移动或将在全国范围掀起4G试用放号的热潮。中国移动对于4G的“野心”显而易见。
相对于国内其他两大电信运营商,中国移动在4G上似乎已经抢先一步。
回顾过往,在2G时代,中国移动一家独大;在3G浪潮中却受到中国电信、中国联通的挤压,处处受挫;现在迎来4G时代,毫无疑问它将全力一搏。
4G的牌照发放,对消费者心理的冲击很大,中国移动将有效遏制用户流失,特别是在核心的一线及二线中心城市,三家运营商的客户发展趋势将出现新的逆转,市场份额再平衡有新动向。
一直以来,中国移动都以4G建设“急行军”的形象示人。2013年2月初,中国移动宣布在杭州、温州、宁波基于TD-LTE网络推出4G业务全面试商用,广州、深圳等十余城市也陆续启动了规模测试。更大规模的计划是,2013年,中国移动将完成对中国主要城市及地区、近5亿人口的4G TD-LTE网络覆盖。
从业绩上看,中国移动去年净利润达到1293亿元,中国联通和中国电信分别是71亿元和149亿元。从工信部的角度看,这些年一直在对中国移动“特殊照顾”,其实也就是不希望移动一家独大。
2013年,全球范围内的LTE(Long Term Evolution的缩写。被业内认为是4G的通信版本,与2G时代的GSM 、CDMA类似,可分为FD-LTE和TD-LTE两大类。)建设全面提速,但目前来看,利润下滑、管道化危机,仍是全球电信运营商头痛的问题。2013年,中国4G的商用建设进程明显加快了步伐。
根据日前媒体报道,中国电信将获得1.8GHz频段(1755 ~ 1785MHZ/ 1850 ~ 1880MHz),中国联通将获得2.1 GHz频段(1955 ~ 1980MHz/2145~2170MHz),这两个频段都不在国家划分的TD-LTE频段内。
而与此同时,工信部将2500MHZ~ 2690MHZ频段都划分给TD-LTE,这么多频谱资源将为三家运营商共同使用。
在这场4G频段的竞争中,有市场分析认为中国联通和中国电信获得了更好的频段。不过,据知情人士透露,这并非最后的对比结果,据悉,中国移动提出,基于统筹考虑3G、4G频率的使用,希望相关部委将1427MHz ~ 1525MHz频段也规划给TD-LTE系统。
受益产业全面开花
除了三大运营商,哪些行业还将分享4G带来的盛宴?
显而易见,4G的推广首先对通信设备制造行业,尤其是国内的龙头企业华为、中兴等带来机会。
业内人士估算,未来三年三大运营商的4G基站总建设数量将达到60万个,以每个基站建设成本50万元计算,三大运营商在基站建设方面的直接投资有望达3000亿元。
中国移动日前公布的2013年TD-LTE无线主设备招标结果显示,华为、中兴、爱立信、大唐移动、诺西、上海贝尔、烽火通信、新邮通、普天等9家企业中标。据业内人士透露,中兴的中标份额为26%,与华为的份额相同。
中国电信的4G招标结果显示,中兴、华为、上海贝尔分别获得了32%、29%、16%的市场份额,新邮通和大唐移动份额都为6%,爱立信和NSN都为4%,烽火通讯为2%。
可见,在运营商的4G设备招标中,华为、中兴等国产设备商占据了主要的市场份额,成为国内4G盛宴的最大受益者。
其次,4G发牌将会带来新一轮智能手机销售增长浪潮。其最直接的原因就是使用4G网络就需要更换手机。
根据IDC(全球著名的信息技术、电信行业的市场咨询专业提供商)预计的数据,2014年中国智能手机出货将达到4.5亿部,增长25%,其中支持4G功能的智能手机将超过1.2亿部。在终端商方面,目前包括华为、中兴、酷派等国内手机厂商都已推出了TD-LTE智能手机,有的厂商则表示产品已就绪只等发牌。
值得一提的是,智能电视虽然是以宽带+WIFI为网络支撑核心,但也将大大受益于4G所带来的内容洪流。
另外,移动互联网产业也许会因为4G的大规模推进有大幅跃进的可能。
LTE全面建设对互联网视频网站影响最大。而如上市公司乐视网一类的视频网站,基于运营商管道的收益将提高。华谊兄弟、光线传媒等内容生产企业,也将随之受益。
与此同时,大量的编剧、导演、演员将不得不重新定位主流界面。张艺谋选择与乐视网的合作就是其中的典型例子。
电视剧甚至电影都可能由不知名的小人物制作出来或意外创造出来。继新闻记者被微博“挤兑”后,影视剧行业和电视新闻报道的变局将很快发生。
因为4G将使用户随时随地通过移动通信网络流畅观看高清视频。而高品质影音的移动应用将重获新生。当流量资费在用户可接受的范围内,运营商将从流量费用中受益。
由于4G的速度快、体验好,一些有带宽瓶颈的移动互联网应用将能够得到充分解放。
可以预见,手机游戏公司同样获益。因为在智能手机上下载APP的速度大幅提升——这有利于加强手机游戏的用户体验。
除此之外,如以视频的分享、远程的监控、云存储为代表的云计算服务、移动电子商务,甚至连视频通话这个在3G时代被遗忘的业务也会在4G中获得新生。
鉴于此,《投资者报》整理了受益于4G产业的36家上市公司。其中除了包含统计的20家4G概念股以外,还包括云计算、影视制作、游戏等行业的公司。
警惕OTT业务横刀夺爱
三大运营商除了在4G牌照上的相互竞争,在4G时代又将集体面临一个棘手的难题,那就是OTT(“Over The Top”的缩写,指互联网公司越过运营商,发展基于开放互联网的各种视频及数据服务业务)。
OTT 业务从类型上可分为综合通信类和内容类两种。前者包含飞信、微信等,后者则指各大互联网公司的音乐、视频、阅读、游戏等产品。4G时代,带宽更宽、速度更快,OTT业务必将会有更大的发展,如果运营商找不到好的盈利模式,是不是反而得不偿失?
这意味着,从3G到4G,网速提高了很多倍,但运营商没有办法收到更多的钱。不少OTT服务商直接面向用户提供服务和计费,使运营商沦为单纯的“传输管道”,根本无法触及管道中传输的巨大价值。
为什么电信运营商总被OTT运营商搞得狼狈不堪?
因为电信业务和OTT业务的商业模式迥然不同。电信业务盈利的地方OTT业务都可以免费。以微信为例,电信运营商短信收费,微信免费;电信运营商通话收费,微信免费。
前段时间推出易信,它不仅是中国电信参与互联网业务的一次尝试,更可被视为代表电信运营商对OTT运营商的一次反击尝试。
微信意图赢利的会员增值服务、虚拟服务等等,易信反过来免费:微信表情收费,易信免费;微信群人数扩充收费,易信免费。
如果易信能在市场上站稳脚跟,电信运营商和OTT运营商有可能在商业模式上开创新的合作契机;但如果易信失败,电信运营商将只能承受微信毫无顾忌的压迫式进攻。
今年上半年微信还是波诡云谲,一度陷入政策危机,而下半年云开雾散,一举赢得了用户欢迎、运营商合作以及政府支持。
中国移动认为真正居于市场垄断地位的是腾讯。从整个电信和OTT业务的发展来看,易信不仅仅是中国电信的互联网业务的创新和发展,更是电信运营商阵营扼制微信过度侵蚀的一场反击战。
在4G时代,运营商未来流量的资费形式能不能吸引消费者使用新业务是运营商必须要考虑的问题。
这些基于运营商管道的新业务能给运营商带来多大的受益,需要运营商有足够的智慧。
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4G到底是什么
从手机不能上网,到2G的“龟速”,再到3G的“快速”,直至如今号称“光速”的4G网络就要来了,中国的通信技术可谓正在日新月异地发展。
那么,4G到底是什么呢?G是英文Generation的缩写,由1G发展到4G技术可以看作是增加网络传输速率和扩充通讯功能的一个演变。4G是第四代移动通信及其技术的简称,可以看成是3G之后的延伸。
4G到底比之前的网络速度快多少?据了解,4G系统能够以100Mbps的速度下载,比拨号上网快50倍,上传的速度也能达到50Mbps,并能够满足几乎所有用户对于无线服务的要求。
在ITU (国际电联)的定义里,任何达到或超过100Mbps的无线数据网络系统都可以称为4G。
4G技术的成熟意味着更多的参与方,更多技术、行业、应用的融合。不再局限于电信行业,还可以应用于金融、医疗、教育、交通等行业。通信终端能做更多的事情,例如除语音通信之外的多媒体通信、远端控制等。
邦讯技术(300312):LTE网优首选标的,四季度或迎来行业拐点
投资建议:整体业绩上,我们预计13/14/15年EPS为0.53/0.66/0.84元,由于7月12日国务院会议中重点提到了“加快网络、通信基础设施建设和升级……提升3G网络覆盖面和服务质量,推动年内发放4G牌照”,这些对通信板块及邦讯技术均是重大利好,因此我们认为公司股票依然有较大投资价值,13年Q4或者14年Q1将迎来行业及公司经营拐点,维持“强烈推荐-A”评级。目标价13.3-15.9元,对应13年PE25-30倍。(招商证券)
宜通世纪(300310):LTE启动在即,平安城市存看点
公司2013年上半年净利润同比下降16%-40%,扣非之后同比降幅大概为3%-32%。受行业原因,中报下滑符合此前预期,下半年随LTE规模建设启动,公司工程业务弹性很大,且国务院常务会推动4G年内发牌及宽带中国建设,对公司业务形成利好,维持“强烈推荐-A”。
公司上半年业绩下滑16-40%,LTE工程业务延迟和毛利率下降是主要因素。公司1季度中标大量工程业务,但LTE主设备招标于6月底才启动,目前尚处报价阶段,LTE对无线工程的业务拉动将于设备到货之后(9月份)才能真正体现,预计4季度在LTE的带动下无线工程业务会迎来大幅增长,而上半年主要以执行去年结转项目为主。
LTE建设初期,移动控制OPEX,导致代维价格有所下降。运营商为保障LTECAPEX投入会对代维等OPEX投入有所控制,根据公司年初中标情况看,代维业务在总量增长的背景下招标价格普遍出现下滑,而代维质量在惯性思路下使得人力成本难以下降,导致毛利率出现下滑。我们认为,随着运营商LTE投资常态化及网络逐步投入商用后,OPEX会伴随增长,代维等业务的价格变化也会相对趋稳。
外省拓展与核心网收入占比下降也对毛利率造成负面影响。除代维之外,影响公司毛利率的因素还包括:1)外省拓展对收入贡献为正,但毛利率一般会低于广东省内业务;2)高毛利的核心网占收比下滑,主要因爱立信、诺西等国外厂商在中国市场的萎缩导致公司外包业务下降明显,后续若爱立信、诺西等国外厂商在移动TD-LTE中标份额有所突破将会给公司业务带来一定增长,但在棱镜门事件影响下,我们认为外资商在国内核心网的业务会被国内厂商所取代,而公司在策略上也正在加强与华为、中兴等国内厂商的合作。
政策层推进LTE建设成长期利好,广州平安城市项目或成短期催化。7月12日,国务院推进LTE年内发牌以及强调基础网络建设对拉动经济增长和产业升级的重要性均对整个LTE产业链形成政策性利好。且广州移动平安城市启动,公司有望通过运营商分包的方式承接业务,公司在传输和安防业务上会双向受益,成为股价催化。预计公司13-15年EPS为0.52、0.65、0.85元,维持强烈推荐-A评级。(招商证券)
朗玛信息(300288):精耕利基市场,期待多平台协动
点评:
1、营收回归常态化增长,费用开支增加拖累净利。
上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定,由于大多数省份已经开通了相关业务,其增长已回归常态化区间,会员用户人数合计达269万,较年初略增21万人。随着智能手机的普及,研报认为电话对对碰收入增速将持续承压,但从公司经营的角度看,这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外,净利趋势与营收的背离主要归因于:1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增;2)研发开支和薪酬上升推高管理费用;3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点,未来费用率维持高位是大概率事件。
2、收购“蓝港”遇阻,不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。
由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因,公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购,从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜,蓝色光标(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”,但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局,而其对标的的筛选亦极为严格,以蓝港在线为例,其在手游和页游领域均处于第一集团,同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体,持续补足产品线,以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军,本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购,参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。
3、新品陆续商业化,期待多平台协动。
上半年公司研发支出巨幅增长,共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势,加快了产品的开发周期。新品布局方面,公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+,异于同类应用,产品深入的挖掘了用户私密社交的需求,截至今年6月末,Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后,已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模,研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外,公司与贵视文化合资成立朗视传媒,从而顺利获得部分卫视节目资源,未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动,跨平台资源整合,创新空间广阔。因而,研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局,当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化,而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似,但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场,公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。
4、换一个角度看移动互联:忘记破坏式创新,精耕利基市场,给予“增持”评级。
有别于市场的观点:
受“微信”等概念的影响,当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇,而研报认为在信息化加速推进的时代,庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”,新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样,难以“以一概全”。针对细分的目标群体,集中力量满足其独特的需求,最后从区域市场向全国推广,有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司2013和2014年EPS分别为0.81和1.03元,对应市盈率:65倍和52倍(含移动端已掌握但未变现的用户价值),给予公司“增持”评级。(联讯证券)
硕贝德(300322)业绩符合预期,期待三季度反转
预计二季度收入同比增长30%,毛利率维持低位。(1)预计公司二季度单季收入1.1亿元,YoY30%,QoQ增长38%。收入增长得益于联想、TCL等客户订单上升,但中兴通讯订单不佳也对收入有一定拖累。(2)预计二季度单季毛利率22%,与一季度接近,仍维持在低位,原因是公司上半年与韩国大客户高端机型配套的产能投放增加成本,但认证周期较长导致批量出货时点延后。
销售、管理费用率稳定,募集资金贡献利息。(1)预计二季度销售、管理费用率与上年同期接近,分别为2.6%和13%。(2)财务费用率受募集资金利息贡献影响,预计为-1.0%。
预计韩国大客户高端机型放量将带动三季度业绩反转。(1)由于产能投放和订单的错配,公司上半年业绩不佳,新增产品的设备折旧和人员成本拉低整体毛利率水平。(2)预计三季度公司双色注塑、LDS等高端机型天线将开始对韩国客户大批量出货,拉动收入快速增长以及毛利率水平提升。
关注国内移动支付、无线充电市场发展。(1)公司作为中兴通讯重要天线供应商,较早的参与了移动支付NFC天线的研发与生产,进而进入无线充电领域。
(2)中国移动、中国电信等运营商在2013年初均表示了对移动支付业务发展的支持。国内主流终端厂商也在准备搭载无线充电功能的手机机型。(3)一旦国内移动支付或无线充电市场爆发,将极大的促进公司业绩增长并打开成长空间。
维持盈利预测,重申“买入”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测为0.44、0.61和0.80,考虑到公司三季度业绩预计将迎来拐点,以及移动支付、无线充电等市场的潜在空间,重申“买入”评级。 (申银万国)
万达信息(300168):高增长符合预期,受益行业高景气
公司归属上市公司股东净利润增长49.17%,符合预期。
区域医疗信息化景气程度较高,未来空间广阔:目前国家17个试点城市的区域医疗信息化平台基本上都已经开始建设了,很多试点之外的城市也已经开始建设,目前处于建设的初期,增速较快,行业增速超过40%。卫生部在全国推进县级公立医院改革试点,第一批300多个县都已经启动了试点工作,第二批300多个县也即将启动,将会有将近700个县开展县级公立医院综合改革试点工作。预计将会有较多县级医疗信息平台的项目涌现,公司将显着受益。公司上海的区域医疗信息化领域耕耘多年,上海的区域医疗信息化平台的先进程度和覆盖范围都走在全国前列,预计总投资规模将超过10亿,具有良好的标杆效应,公司在该领域具有较强的竞争力。
十二五期间各地金保二期项目将陆续开工,公司在社保领域拥有领先的市场地位,是人社部重点推荐的厂商之一,将显着受益。
公司在智慧城市领域拥有较为全面的积累,在社保信息化、医疗信息化、机场管理、国土资源等领域都有成功的项目经验,与武汉、天津等城市都有合作,将充分受益智慧城市建设大潮估值与投资建议。
预计13-14年EPS0.73,0.98元,目前股价对应PE分别为27倍、20倍,维持“买入”评级。(湘财证券姜国平)
迪威视讯(300167):激光投影产业化大幕开启
公司控股子公司中视迪威激光显示技术有限公司于2013年3月5日与数码辰星科技发展(北京)有限公司签订战略合作协议,议定双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”产品,并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅,推动激光显示技术在电影市场的应用。点评:
强强联合,推动激光电影放映产业化。根据战略合作协议,中视迪威与数码辰星双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”,申请激光放映相关科研项目课题,并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅。具体合作分工:中视迪威负责放映机的改造开发和工程安装,数码辰星负责系统的集成设计和销售推广。销售模式:中视迪威授予数码辰星在中国大陆地区电影专业放映市场领域的独家销售权。
激光电影放映机优势明显,已到更新换代时。与传统电影放映机相比,激光电影放映机在使用寿命、运维成本、亮度、色域等方面都具有明显优势。目前限制激光投影机普及的价格因素已逐步解除:激光电影放映机与传统数字放映机的初置成本分别约70万和50万,若考虑传统放映机每年需要更换的灯泡成本,其综合运营成本已与激光放映机相当。激光电影放映机优势明显,且已突破价格瓶颈将进入普及推广阶段。
激光电影放映机产业成长空间巨大。随着公司与数码辰星合作的推进,激光电影放映机将进入加速推广阶段。预计2013-2015年我国激光电影投影机市场规模将达0.97亿元、3.89亿元、8.08亿元、17.31亿元和21.79亿元,而中视迪威因拥有先发优势+技术优势+成本优势,将占据优势份额。
未来催化剂。平安城市大项目拓展;激光显示渠道拓展落地。
盈利预测与估值。预计2012-2014年归属母公司的净利润为2610万元、5415万元和8594万元,EPS分别为0.26元、0.55元和0.87元,对应PE分别为54、26和16。维持“强烈推荐”投资评级,提高目标价至22.00元。(广州证券王聪)
科华恒盛(002335):聚焦智慧电能,打造智慧城市
公司已基本完成管理线、销售线、研发线的优雅转型。紧贴客户的技术服务和更加完善的产品链护航,在智慧城市建设给智能电网行业带来确定性市场的背景下,国内龙头智慧电能服务商科华恒盛将充分分享智慧城市带来的电源设备约160亿元的市场需求。
智慧城市建设正式启动,公司智能电能品牌抢占先机
智慧城市即物联网、云计算等信息技术支撑下的新型信息化城市,智慧城市的建设涉及工业、金融、通信、交通、电力、医疗等领域的智能化建设,“十二五”期间市场规模超过5000亿。智慧电能领导者科华恒盛将充分分享智慧城市建设带来的巨额市场,参与智能交通、智能政务、智能金融、智能电力、智能医疗、智能楼宇等领域。
公司苦修内功,蓄势待发迎来爆发式增长
截至2012年底,公司携ERP信息化管理系统完成了企业内部管理的优化和升级;在产品策略方面公司依托专业的技术团队和大量研发费用支持,完成了由单一电源产品制造商向包含高端UPS电源及配套、新能源、数据中心和智能电网的综合电能服务商的完美转型;公司以企业营销转型为指导,由销售型、产品型、传统型成功转变为服务型、方案型和前沿型,三级服务体系覆盖全国,面向海外市场。
盈利预测与估值:我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.42、0.72、0.96元,对应PE分别为23、14、10倍,维持“强烈推荐”。(广州证券姚玮)
恒宝股份(002104):双重受益移动支付标准化
对于移动支付标准的最终结果,有市场人士猜测,数量应该不止一个。情况可能和3G标准一样,既要有国外成熟标准,也要有国家自主标准。
但对于恒宝股份而言,这似乎并不是其受益移动支付快速发展的一个大问题。据了解,公司目前对2.4G移动支付标准和13.56M标准的SIM卡都有相对的技术和生产能力。其中,公司在13.56M的标准上占有较大优势,公司目前是国内能生产13.56M标准的SIM卡仅有两家公司之一。而中移动推行的2.4G移动支付标准上,公司通过收购东方英卡也已打开突破口。
日信证券的研究报告认为,预计公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.48元、0.6元、0.8元,估值水平处于行业中位。考虑到公司未来部分业务成长很可能超预期,给予公司“增持”评级。
卫士通(002268):万亿网银支付催生信息安全龙头
通过依托大股东中国电子科技集团公司30所40年深厚的专业技术及人才资源积淀,卫士通已发展成为我国最具主导地位密码产品供应商和特定敏感行业用户市场最大的信息安全厂商。
在移动支付市场,随着第三方支付规范的实施和央行第二代支付系统“超级网银”正式上线运行,金融支付体系中电子支付市场也有望出现井喷式增长。
数据显示,今年上半年国内第三方电子支付市场规模已达4546亿元,同比增长89%,按照这一井喷式发展趋势,预计今年电子支付市场规模有望突破万亿。
万亿网银支付,信息安全乃是核心。电子支付未来能否顺利发展,如何保证支付手段的安全性最为重要。因此,移动支付市场的兴起将使得能提供信息安全解决方案的公司获得新的增长空间。卫士通作为互联网信息安全行业内具有资深行业经验、核心技术的公司,目前进入移动支付市场的步伐已经迈开。
国泰君安对公司进军移动支付市场,并成为中国银联认可的第三代移动支付试点单位给予正面评价,认为移动支付平台为公司业务发展扩展了更广阔的空间,公司因此涉足进入移动互联网行业,迈向了移动支付的新天地。
南天信息(000948):业绩提升号角吹响
南天信息作为一家通过开发和销售存折打印机起家,衍生到生产和提供自助服务终端、自动取款机等硬件产品、软件定制开发、系统集成以及相关IT服务业务的专业IT服务公司。
在移动支付产业链中,目前南天信息涉及的领域,包括提供支持移动支付POS机等硬件产品,和提供省级移动支付平台解决方案。公司现已成为中国移动支持移动支付POS机的首批入围的三家公司之一。
2009年中国移动支持移动支付POS机的订货量为2万台,公司出货4000台,约占总量的20%左右。2010年公司有望继续保持20%的市场份额,支持移动支付POS机业务,也将成为公司新的增长点和业绩加速增长的重要推动力量。
除了POS机终端之外,公司还参与到运营商移动支付平台的建设。目前,南天信息已经与移动运营商合作,在试点省份进行平台建设。联合证券的研究报告预计,由于各大运营商加大了移动支付推广力度,公司的支持移动支付POS机业务将直接受益,预计2010年公司硬件业务将出现120%的高速增长。2010~2011年的每股收益有望达到0.6元和0.81元。
超声电子(000823):密切关注公司触摸屏业务的发展推荐
上半年利润增幅超过营业收入:上半年公司实现营业收13.86亿元,净利润7660万元,同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元,同比增长59.79%,每股收益0.135元。
毛利率略有上升,费用率控制良好:公司上半年总体销售毛利率为19.1%,同比上升0.16%;而费用率为12.52%,同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升,且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%,远高于印制线路板的12.7%,因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑,总体毛利率基本保持稳定。
PCB业务低于预期,显示器业务有较大改善:公司的PCB业务上半年增长低于预期,主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企,利润空间受到较大影响,营业收入同比增长14.6%,净利润却下降了20%。显示器业务方面,盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN,上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%,而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。
公司将实施电容式触摸屏技改项目:公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位,由于电容式触摸屏的市场需求旺盛,公司拟进一步扩大触摸屏生产规模,新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元,预计2011年3月可试生产,5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿,利润总额2828万元。
盈利预测与估值定价:我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元,对应每股收益为0.32元和0.4元,当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为,公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面,STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态,但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域,盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。(长城证券岳雄伟)
御银股份(002177):11年有较高增长机会
公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%,占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业,未来所得税率将由15%降至10%。
因公司加大对合作设备的投入,全年现金净增加额为-1.38亿元,期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。
公司11年将投放融资租赁ATM机1250台,其中存取款一体机占到2/3,目标11年净利润增长80%,公司在新塘太平洋(601099)工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用,并将投资2.85亿,以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地,预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元;净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元;对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。(国泰君安魏兴耘)
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