餐饮寒冬全聚德逆势扩张 门店火爆装修必要性存疑

　　截至10月15日收盘，全聚德股价收于21.56元/股，相比停牌前的17元/股涨幅高达26.82%，对比14.03元/股的增发价，股票尚未到手的两大潜在股东IDG资本(香港)和华住酒店集团的投资收益率已高达53.67%

　　近日，发布非公开发行预案后全聚德（002186.SZ）迎来了一波上涨行情。截至10月15日收盘，股价已经从停牌前的17元/股蹿升至21.56元/股，涨幅高达26.82%。在政府限制三公消费，餐饮公司业绩普遍低迷的背景下，全聚德为什么逆势扩张门店数量、装修？在上半年业绩同比下滑超过30%的情况下又是什么支持全聚德股价上涨的？

　　10月13日，《证券日报》记者来走访了增发项目之一的全聚德起源店——前门店，看到了全聚德烤鸭广受顾客欢迎、主楼餐位一号难求的场景，深感其增加餐位数量的必要性。然而，全聚德前门店在2008年奥运会前已经完成装修改造和对外立面的翻新装饰，此次增发再做同样的事，必要性值得探讨。

　　行业寒冬中逆势扩张

　　潜在股东获益颇丰

　　随着中央限制三公消费被积极落实，酿酒、餐饮等行业均受到不同程度的冲击，中高端餐饮更是成为亏损“重灾区”。据中国烹饪协会的报告显示，2013年第二季度行业亏损面达20％，60％的企业利润出现大幅下降，个别企业下降超过300％。其中，全国中大型餐饮企业数量首次出现了负增长。

　　从上市的餐饮公司来看，全聚德2013年上半年营收同比下降6.52％，净利润同比下降31.45％，接待客流下降8.47％，预计前三季度业绩同比下滑10%-40%。湘鄂情公布的2013年中报显示，公司上半年营收同比下降38％，净利润亏损2.2亿元。而情况稍好一些的小南国上半年营收6.775亿元，同比增长6.6％，但是净利润几乎“腰斩”，下滑43.3％。

　　多项数据表明，餐饮行业已经告别高速增长阶段，甚至正在进入行业“寒冬”，全聚德此次增发逆势扩大门店数量也让市场颇感意外。

　　10月11日，停牌近3个月的全聚德发布定增预案称，拟以14.03元/股的价格向IDG资本(香港)和华住酒店集团定向增发不超过约2495万股（其中IDG资本认购约1782万股），计划募集资金约3.5亿元投向全聚德三元金星熟食车间建设项目、仿膳食品生产基地建设项目、中央厨房建设项目、前门店二期工程建设项目、上海武宁路店及华东区域总部建设项目、“京点食品”网点建设项目。

　　定增预案发布当天全聚德股价应声上涨，10月11日涨幅达6.47%，随后两个交易日又分别以大涨10%和8.29%，排在涨幅榜前列。截至10月15日收盘，全聚德股价收于21.56元/股，相比停牌前的17元/股涨幅高达26.82%。如果以当前的股价对比14.03元/股的增发价计算，股票尚未到手两大潜在股东的投资收益率已经高达53.67%。

　　前门店异常火爆

　　装修必要性不大?

　　在全聚德此次定增方案中，前门店二期工程建设项目引起了投资者的注意。增发预案显示，前门店二期工程拟投资6,591.89万元，用于新建附楼建筑面积1,810m2 ，新建连接附楼和主楼的2个过街通道，主楼单间装修改造，主楼外立面修缮。

　　然而，这已经不是全聚德第一次为前门店的修缮和建设募集资金了。2007年上市时，前门店装修改造项目就作为全聚德重要的募投项目出现在其招股书中，全聚德为该项目募集资金4100万元，用于装修改造和拆迁还建扩大前门店餐厅经营面积、更新装潢设计、外立面翻新装饰、更换老旧设备设施。此后追加投资1,452.39万元，总预算增至5,552.39万元。

　　10月13日，记者走访了全聚德前门店。由于是周末而且正是晚饭时间，全聚德前门店异常火爆，等待用餐的顾客坐满了整个大厅。前台工作人员表示，不仅没有空餐位，连等候用餐的号也发完了，想吃的话只能次日早点来拿号。

　　记者参观前门店主楼时发现，两层楼的装饰普遍比较新，而且主楼外立面也无明显破损需要修缮。全聚德前门店一位经理也表示，没有听说该门店准备装修，一直到12月底都接受预定。

　　10月14日，全聚德证券部一位工作人员表示，今年上半年公司业绩确实有所下滑，不是很理想。但是公司本次增发不是单纯的扩张门店数量和装修，增发的必要性和相关风险已经在增发预案中写明，其他的不方便多说。（证券日报 吕江涛）