CPI撩动市场敏感神经 温和通胀或促活力迸发

　　尽管各项经济数据的涨跌仍在反复，但总体向好的趋势已定。经济形势总体向好的一个特征就是物价会进入温和可控的上升状态，温和通胀则是股市行情向纵深发展的一个要素。现在，9月份的CPI已经开始撩动市场那根敏感的神经。

　　在经过了前八个月的不温不火后，9月份的经济数据开始出人意料，其中尤以CPI为甚。当月CPI同比上涨3.1%，环比上升0.8个百分点，新涨价因素占2.3个百分点，这些变化出乎各界预料。反映到股市上，则是投资者对于后续宏观经济政策有了一丝担心。

　　但包括官方、机构及学界在内的众多经济学家普遍认为，9月份CPI出人意料的创出7个月来的最大涨幅，并不会敲响宏观经济政策的“警钟”，尤其是货币政策并不会因此而轻易改变稳健基调和中性取向。

　　9月份CPI涨幅跑赢了当前1年期存款基准利率，后者为3%。这也是业界认为货币政策不会放松的一个理由。因为，存款基准利率的下调，带来的是居民储蓄的缩水，且影响面很大。这令决策部门放松货币政策的余地很小。

　　况且，最近决策层频频表态中国经济，认为增速仍处在合理区间和预期目标内，经济基本面是好的，今年年前三季经济增速将超过7.5%。

　　去年下半年以来，中国经济增速有所放缓，今年上半年这一趋势更加明显，于是包括加速铁路和地铁投资、为企业提供税项减免以及简化行政审批手续等“微型”刺激政策相继出台。在这一系列政策的作用下，从最近发布的经济数据来看，中国经济已经企稳回升。在这样的经济形势下，只需认真贯彻执行现行宏观经济政策即可，没必要进行大的调整。

　　已经公布的9月份经济数据是支持决策层的上述判断的。

　　比如，9月份全社会用电量同比增长10.4%，虽然较8月份13.7%的年内单月最大增幅有所回落，但仍是今年来的次高增速。

　　9月份出口较上年同期意外减少0.3%，不及8月份增加7.2%的表现，海关总署新闻发言人郑跃声称，季节性因素可能带来了影响。但他表示，预计未来两至三个月中国外贸状况将保持稳定。9月份进口较上年同期增长7.4%，增幅略高于8月份的7%，显示中国国内需求维持强劲。

　　9月份PPI环比继续上涨，涨幅为0.2%，同比降幅则进一步收窄，显示市场需求趋于活跃，制造业正在走出低谷，宏观经济走势继续稳中有升。

　　正是因为经济数据的这些积极变化，为现行宏观经济政策的稳定创造了条件。

　　此外，9月份CPI的意外上涨并不会引发价格的大幅上扬，充其量只是温和通胀的前奏而已，从另一个角度考虑，温和的通货膨胀水平意味着政府仍有较大的实施促增长政策的空间。同时，温和的通货膨胀水平也是股市行情进一步向纵深发展的要素之一。

　　随着宏观经济的企稳回升、各项改革措施的稳步推进及改革红利的逐步释放、积极财政政策和稳健货币政策的预期稳定，A股市场迎来了一改多年疲弱走势的良机。而股市改革的深入尤其是IPO制度的市场化改革，将成为市场迸发活力的基础所在。（证券日报 阎 岳）