国债周评：小步上行 表现良好

　　□中信浙江 钱向劲

　　国庆长假之后的第一个交易周，国债现券市场整体表现良好，全周国债指数小步上行，摸高至138.75点再创历史新高，最终上证国债指数收于138.75点，全周上涨0.10点，涨幅为0.07%，成交金额约为2.31亿。

　　从资金面看，由于受到跨节资金到期及补缴存款准备金影响，节后首周市场资金面出现紧张现象。银行间短期Shibor利率全线上行，交易所短期回购利率也居高不下，如一天回购利率一度高涨至31%，不亚于节前。而央行试图缓解资金紧张局面，10日继续在公开市场开展480亿元14天期逆回购操作，据数据显示，上周有800亿元逆回购到期，无正回购和央票到期。由于央行已实施了650亿元7天期逆回购操作，公开市场有望实现净投放330亿元。

　　上交所国债预发行交易上周正式推出，首日预发行价格走势平稳。它的推出，有助于进一步建立市场化的发行定价机制，促进国债市场价格功能发现；有助于完善国债发行体制，发挥国债利率的市场基准作用，推进利率市场化改革；有助于降低国债承销风险，为金融机构提供多样化的避险工具和资产配置方式。

　　随着银行资产端的充分调整，在季末效应以及节假日备付需求消除后，短期内将改善银行间的流动性；同时海外资金阶段性流入中国也将进一步改善市场的流动性。整体来看，未来几周国内流动性将迎来改善窗口期，有利于债券市场运行。