航运板块悄然成长 低估值或带来良机

　　在交通运输大行业板块中，航空运输与机场子领域公司的表现相对其他子领域来说可谓“低调”，其板块估值几乎更是排在末位。但事实上，机场板块的弱周期性与低估值、航空运输板块的事件性驱动因素被认为恰恰是其未来能够实现崛起的重要良机。

　　关注事件性驱动、防御板块

　　根据Wind数据统计，申银万国一级行业交通运输下的子行业——航空运输和机场板块估值相对偏低。其中，在5家航空运输类上市公司中除了中信海直，其他公司股价的动态市盈率均在10倍至12倍之间，而4家机场类上市公司股价的动态市盈率则从9至17倍不等，相对一些航运和物流板块公司动辄20倍、30倍以上估值仍然偏低。

　　长江证券分析师韩轶超指出，今年国庆节长假各地的景区爆棚状况反映出年内最后一个旅游出行旺季的需求仍然强势，但是，旅游客源的需求贡献度受到时间的限制，较难抵消“三公”消费对于行业的持续影响，而商务客源的贡献目前仍然偏弱，整体上说航空运输行业的趋势性投资时点尚未到来，建议继续关注通用航空板块。此外，由于中国国际通用航空大会将于10月召开，对通航政策细则的预期可成为股价催化剂，相关投资标的中信海直。

　　与航空运输领域仍然受事件性驱动的影响所不同，机场板块的未来增长更加受到分析人士们的关注与期待。长城证券分析师黄飙认为，在上半年航空主业整体亏损的情况下，机场盈利增长7.1%显示了良好的防御型，特别是枢纽机场，普遍度过了资本开支期，进入盈利成长期，是上佳的防御品种。空域改革的大背景为机场开拓了新的业务方向和毛利率更高的品种。机场板块估值长期保持稳定在13倍左右，在盈利增长期，股价有望随着盈利稳定增长。特别是自贸区和迪士尼，将对长三角地区机场业务的长期增长起到催化剂作用。

　　上海机场、中信海直获推荐

　　具体来看，作为机场板块龙头企业的上海机场公司受到较多券商推荐。中金公司、银河证券和招商证券更是分别给予“推荐”“推荐”和“强烈推荐”评级。数据显示，上海机场今年上半年收获净利润约8.93亿元，同比增长18.29%，其股价年内累计涨幅约25%。中金公司分析师杨鑫指出，公司2013年的市盈率处于历史中/低端，考虑到虹桥已达设计产能80％，国内分流效应弱化；另外两大枢纽机场北京和广州产能利用率都已超过90%，上海机场的国际需求增长值得期待；非航面积占比较低，增长空间较大；资本开支空窗期，享受高经营杠杆，叠加良好的财务状况和持续稳定的现金流入，高分红有保障；中期虹桥机场资产注入和远期迪斯尼乐园投产、上海自由贸易区三大利好仍未兑现等因素，重申对其的“推荐”评级。

　　另一方面，中信海直在今年上半年实现净利润约8108万元，同比增长18.96%左右，其涉及的蓝海业务被认为“一触即发”。银河证券分析师李军指出，中信海直主要业务为海洋直升机运输服务、陆上直升机服务和飞机维修业务等通用航空业务，占据中国海上直升机运输业务近60%的市场份额，目前为国内最大的通用航空运营公司，也是国内最大的执行海上通用航空业务的公司，拥有国内最大的直升机队。其海上直升机业务平稳增长，而在低空放开后公司的陆上业务还将面临巨大的发展空间。预计公司2013年至2015每股收益分别为0.33元/股、0.41元/股、0.50元/股。