分道制为并购市场注入活力

　　今年以来，我国市场上企业并购重组交易持续活跃。据清科研究中心统计，至8月底，我国共发生654起并购交易，同比上升1.2%，涉及交易金额486.98亿美元，较2012年同期大幅上涨约50%，主要受益于中海油今年2月完成151亿美元对加拿大Nexen公司的收购。上市公司作为并购重组活动的主力，1月至8月共完成并购交易436笔，总交易金额为315.15亿美元，并购规模较去年同期增幅明显。

　　目前，国内并购活动能持续活跃的原因有以下几点：首先是IPO“堰塞湖”难解，拟上市企业积极通过寻求被上市公司收购实现资产证券化，VC/PE投资项目IPO退出无门，转向并购退出；其次是为实现持续高速增长，上市公司由内生增长转向外延增长，并购成为其中的重要手段；再次是低迷的二级市场，使得企业可以从二级市场上收购低价股票以控制一家上市公司的股权。

　　另外，政策的带动与制度的支持，也是催热本轮企业兼并重组的主要因素。今年初，工信部、财政部等部门联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，确立了“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组的重点行业。证监会近期表示，自今年10月8日起，将开始实施并购重组审核分道制。这有利于配合国家财政政策，加快经济结构转型，淘汰落后产能。

　　所谓的分道制，是指证监会对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司规范运作和诚信状况以及产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。目前来看，证监会针对上市公司的并购重组申请正常审核通常是20个工作日左右完成，未来划入豁免/快速通道的，将取消预审环节，预计审核效率将会提高一倍左右。

　　在实施分道制之后，证监会还将视实施进展情况，不断完善分道制方案，并根据有关部门确定的推进兼并重组重点行业，动态调整支持的行业类型，逐步扩大进入豁免/快速通道的项目范围。这将大大提高上市公司并购重组的审核效率，必然为本已活跃的上市公司并购重组以及中国并购市场再注入活力。