锌市旺季特征尚未显现 四季度震荡区间将扩大

　　三季度，锌价走过了横盘震荡、反弹上行，下跌回落，经历了丰富充实的3个月。7月份正值消费淡季，沪锌价格延续了4月中旬以来的低位震荡行情。直至8月份，在国内外经济数据利好的提振下，锌价跟随其他基金属一路上涨，大幅反弹，直接抬高了沪锌价格的震荡区间。但是消息的利好并不能对锌价形成有力的支撑，进入9月之后，锌市基本面表现依然疲弱，旺季不旺直接导致锌价一路下跌，回落到前期7月初的低位震荡区间。2012年以来，锌价整体处于弱势震荡的行情中，且震荡区间逐渐收窄。波动率的下降，直接导致了锌期货市场上投机力量的缩减，沪期锌的成交量也一路下滑。在6月中旬、7月下旬，沪锌的周成交量甚至回到了合约上市初2007年的水平。可见随着锌价活跃程度的下降，国内市场对锌的关注度也逐渐下降。

　　三季度，伦锌价格与沪锌价格走势基本一致。经历了7月的弱势震荡，8月伦锌走出了骄人的反弹行情，一度站上了久违的2000美元/吨一线。随后的8月下旬开始，反弹行情结束，伦锌价格震荡下行。目前看来，三季度宏观经济数据向好，但是8月份消耗了部分上行预期和动能。虽然目前看来，秋季小旺季依然显现旺季不旺，但是国庆之后，锌市秋季的运行状况将为清晰明确。四季度，锌价将有上行机会，但主要还是依赖下游消费复苏状况。如果锌市基本面弱势难改，锌价将依然维持弱势震荡行情，震荡中心将小幅上移。

　　我国锌产量逆势增长

　　2013年，我国精锌产量在经历了2012年罕见的减产之后，出现了缓慢的复苏。上半年，我国精炼锌的产量虽然出现了复苏，但是增速缓慢，虽然同比增加，但是相对于减产之前的2011年依然处于相对弱势减产的局面。2013年前6个月我国精炼锌的累计产量是257.02万吨，同比增加9.14%；但是依然以较小的差距落后于2011年上半年同期257.40万吨的产量。进入了三季度之后，虽然由于天气炎热进入传统淡季，但是我国精锌产量在宏观经济复苏较强的动力推动下，出现了产量上的较明显复苏。根据国家统计局数据显示，2013年前8个月我国精锌产量是345.79万吨，同比增加了10.82%，相对于2011年同期341万吨的产量增加了1.39%。由此可见，三季度锌产量对今年以来精锌产量的贡献较为明显。三季度的增产主要是由于湖南、云南、山西、广西产量增加的贡献所致。广西省在2012年受到重金属污染事件影响，当地不少锌冶炼厂停产整顿。今年整体整顿完成，广西冶炼厂相继开工，该省精锌产量出现明显的提升。虽然有不少冶炼厂在夏季进行停产检修，但是今年我国部分大中型冶炼企业在6月份完成检修，7月份纷纷复产，也对三季度锌产量起到一定的支撑作用。也有部分企业受到锌价持续低迷影响经营利润的影响，选择减产。其中，甘肃白银有色于8月下旬将本部西北冶炼厂10万吨电解锌和下属的厂坝有色金属有限责任公司成州锌冶炼厂10万吨电解锌系统停产，何时恢复生产将视市场情况而定。年产铅锌10万吨的第三冶炼厂继续保持生产。这主要是基于近年来锌价持续低迷下挫，锌冶炼厂经营受到威胁所致。这也直接导致了8月份甘肃省精锌产量的同比下滑。

　　虽然三季度我国精锌产量增加，但是由于消费能力有限，精锌的进口量出现了相应的下滑。7月份我国精锌产量增加，相应的7月份的精锌进口量就出现了下滑。根据海关总署数据显示，7月份我国精锌进口量为27615吨，同比减少23.89%。今年1月~7月累计进口302297吨，同比增加27.68%。7月份我国精锌进口量虽然同比下降，但是相对于2011年同期还是出现了较大的增幅。

　　总体看来，三季度虽然是我国传统的锌消费淡季，但是由于整体经济复苏状况良好，我国锌产量较上半年出现了较强的复苏态势。8月之后，进入小旺季，锌的下游消费受到季节性的影响，将出现一定提振。关注秋季锌下游消费复苏状况，未来我国精锌供应可能随之出现相应的增加。

　　消费复苏状况值得关注

　　锌下游消费受到我国经济增速放缓所累，2013年以来一直复苏缓慢。

　　近期各地房价上涨压力依然不减。中国国家统计局公布的70个城市房价显示，多数城市房价同比涨幅维持在个位数，小部分在经历下跌，而北京等一线城市同比涨幅逼近20%，遥遥领先，供需矛盾突出。根据国家统计局数据，2013年前8个月房地产施工面积累计增加14.4%。可见虽然去年我国出台各项政策控制房价在去年起到了一定的抑制作用，但是今年房地产行情强势，同时也在一定程度上带动了中国经济。

　　今年我国汽车行业表现良好。8月为传统淡季，部分车企在该月放高温假，业内对产销预计普遍谨慎。但日前公布统计数据显示，8月车市淡季不淡，产销两旺。根据国家统计局数据显示，1~8月，我国广义乘用车产量为1507.28万辆，同比增长15.11%。为接下来的销售旺季开了个好头。业内预计，全年“两位数”增幅已成定局，悬念在于“会否超过15%”以及“全年总销量能否突破2200万辆”。据财政部网站消息，财政部、发改委、工信部、科技部等日前联合发布《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》。《通知》明确，报经国务院批准同意，2013年至2015年继续开展新能源汽车推广应用工作。

　　四季度锌市震荡区间将扩大

　　锌价基本面依然处于供给过剩的状态。国际铅锌研究小组（ILZSG）公布数据显示，2013年1~6月全球锌市供应过剩44,000吨。去年同期全球锌市供应过剩157000吨。今年1~6月，全球精炼锌产量为649.2万吨，同期消费量为644.8万吨。基本面短时间难以改变。根据安泰科的估计，2013年我国精锌市场总供给量大约在562万吨，总消费大约在558万吨，过剩4万吨，相对于2012年4.8万吨的过剩量有所缩减，但弱势难改，也就注定了锌价难以大幅回升。

　　虽然进入三季度之后世界主要经济体经济数据向好，提振了市场对有色金属消费市场未来的预期。但是实际上从二季度以来锌价经历小幅上涨后通常迅速下行收回涨幅的盘面看来，锌价依然处于一个非常疲弱的状态，没有强劲基本面支撑的状态下，很难形成可靠的上涨趋势。基本面上，锌市消费虽然已经进入了消费旺季，但旺季特征尚未显现，关注我国经济整体复苏状况，以及对锌市下游消费能否起到有力的提振。目前看来，锌价基本面依然弱势。宏观经济数据向好、以及消息面的刺激，仅仅能为锌价带来一时的反弹行情，并不能将锌价送入上行的轨道。此外，近年来金属锌价格波动性的减弱，部分投机资金逐渐离开锌市场，也不利于锌交易活跃程度的提升。整体看来，锌价还将呈现一个弱势局面。操作上，国庆期间建议交易者轻仓持有，防范假期内出现风险。未来四季度，锌的震荡区间有望在经济复苏的提振下有所提升，但是整体弱势震荡的格局很难一时改变。关注14300元/吨~15800元/吨的运行区间。