银行参与获批渐近 国债期货扩容能掀几重浪

　　23日有消息称，国内商业银行参与国债期货的获批时间点暂确定在明年元旦前后，届时将为期货市场带来300亿的增量资金。然而，接受《金融投资报》记者采访的业内人士却指出，不同于股指期货的投资者结构，目前国债现券市场仍以银行等机构为主，这样，当相关限制放开后，各家航母级的银行进场后仍面临着一系列问题，在未来一到两年里，银行等机构投资者的进入对整个期货市场的资金扩容作用有限。

　　市场规模增长遇瓶颈

　　就在期货市场跨越式发展的同时，整个市场的保证金规模仍处在2000亿的规模，而这一水平早在2010年11月份便已达到，近两年来，虽然国内市场成交额大增，但保证金规模却增长很有限，对此交易所方面则继希望于推出新品种来扩大市场规模。

　　以有色金属铅期货为例，当国内还未推出时很多大型冶炼厂便通过伦敦金属交易所的“点价”交易来控制成本，而国内上市铅期货这个品种后，便成功将这部分企业吸引到期货市场上，同时还囊括了产业链中下游的经销商和贸易商。

　　国债期货上市以来的平静表现，使市场关注重点再次转移到银行方面，认为银行进入到国债期货市场后会带来不俗的增量资金，从而提升整个市场的保证金水平。多位业内人士却向记者表示，即使对银行的限制放开，期货市场也很难承受银行带来的巨额资金。如果国债期货市场交投活跃度不够，银行这艘“大船”在期货市场里便很难调头，在前期银行方面很可能只是投入少量资金来激活市场，同时国债期货保证金标准要远低于股指期货等品种；这样，在一定程度上也降低了国债期货对期货市场增量资金提升的作用。

　　银行增量资金将有限

　　据成都倍特国债期货研究员熊羚淇介绍，目前4-7年期的可流通债券的规模为1.94万亿，这其中有需要交易的只有2000亿左右，即使按照总量1.94万亿的总量计算，目前期货公司的保证金标准为4%，那么所需的保证金为776亿，而银行方面若投入300亿的资金到国债期货市场里，将覆盖其持有现券的四成左右，而目前国内期货市场保证金总量仅为2000亿，短期内很难为其提供足够的对手盘。

　　那么，国债期货市场是否会变成同现券市场一样，出现各家银行互为对手盘的情况？

　　对此中证期货首席金融期货研究员刘宾认为，不同于现券市场，由于银行手中持有大量国债现券，其参与期货市场的主要目的便是将手中的国债现券进行保值，届时如果国债期货的流动性仍然不够充分，便很可能会出现各家银行都在做空，但却无人接盘的被动局面，所以即使在监管层对银行的限制放开后，也难以大规模进入市场。“从投资者结构上看，国债期货不同于股指期货，股指期货拥有1.5亿股民作为基础，其中符合股指交易条件的投资者众多，所以在股指期货上市后成交量能够迅速放大，而普通投资者对国债市场的了解却十分有限，在这个背景下投机客户不会轻易涉足国债期货，这部分客户的缺失便限制了国债期货流动性的提高，只有当国债期货的成交量达到一定规模时，才会吸引更多的投机客户进入。”刘宾补充道，对于后市随着国债成交量的逐渐放大，券商、基金参与度的提升也为银行的进入提供了必要基础。