定期支付基金瞄准养老 市场空间广阔

　　市场上目前已有5只定期支付基金,在产品类型、运作方式、定期支付比率等细节上存在诸多不同。

　　文/本刊记者随着6月底工银瑞信月月薪债券基金推出,定期支付基金正快速推进。这类向投资者定期支付现金流的基金,将目标瞄准了养老市场。市场上目前有5只相关产品,包括工银瑞信月月薪、博时月月薪、交银施罗德月月丰和双息平衡,以及正在发行的信诚季季支付。

　　条款各有不同

　　通常定期支付基金在招募说明书中明确约定,每年将以一定金额或一定的净值比例、按一定频率定期向基金持有人支付部分基金的资产。这类基金最大的特征是定期向投资者提供稳定现金流。

　　但值得注意的是,定期支付机制与目前国内市场上普通基金的收益分配方式不同,不需考虑基金是否具备分红能力(基金在弥补上期亏损之后仍有正可分配收益),而是以基金资产净值为基准,按某一约定比例进行强制分红。也就是说,投资者得到的“定期支付”除基金收益外,可能包含部分基金资产。

　　5只定期支付基金中,4只是债券型基金,1只为混合型。

　　目前已公布招募说明书的定期支付基金,在产品类型、运作方式、定期支付比率等细节上存在诸多不同。以债券型基金为例,工银瑞信月月薪条款中规定,投资者可自行选择定期支付功能,首年以基金净值为基准的年度支付比率达6%,认申购费率对养老金账户优惠,普通投资者总体费率偏高。

　　博时月月薪定期支付债券型基金是纯债基金,将采用持有到期加杠杆策略,条款约定基金设有3年运作周期、日常开放受限,总体费率较低,定期支付金额仅为其投资正收益部分。

　　交银定期支付月月丰债券型基金的条款特色是支付比率不定期调整,年化现金支付比率目前为4%,基金分为A、C份额。

　　信诚季季定期支付在合同中约定,每个季度在约定的时点、按照约定的现金支付金额,向投资者支付稳定的现金。同时也约定,基金在分配现金前后投资者持有的份额数不变,这和基金分红很类似(净值会进行折算)。而根据该基金的发售安排,如果基金合同在2013年9月底以前生效,则在基金合同生效后的首个合同年度(即基金合同生效日至第二年对日)内,将基金合同生效日6个月对日的下一个工作日、9个月对日和第二年对日作为定期支付基准日进行定期支付,每单位份额的定期支付金额依次为0.026元、0.013元和0.013元,按投资人认购的基金份额发售面值为基础计算,首个合同年度合计支付比例为5.2%。

　　与基金分红相比,“定期支付”不受基金“可供分配利润”等限制。信诚季季定期支付债券基金的拟任基金经理曾丽琼认为,这一模式为希望能定期获得现金且追求长期资本增值的投资者提供全新的投资选择。

　　瞄准养老

　　定期支付基金提出的“定期支付”概念与养老金定期支取的理念有异曲同工之处。这也使得正在推进定期支付基金的基金公司,几乎都将主要战场指向了养老金市场。

　　据中国保监会统计信息披露,2012年1~9月养老保险公司企业年金业务情况表显示,目前市场上企业年金受托管理资产总额达1842.2亿元,投资管理资产达1604.64亿元。且近几年两类统计指标都有扩张趋势。

　　而定期支付基金在参与方式上比目前的养老理财产品更加灵活,不但可像养老产品一样获得承诺稳定的现金流入,还可根据自身现金流需求进行主动申购和赎回。

　　以信诚季季定期支付债券基金为例,如果购买“信诚季季定期支付基金”50万份,假设基金在2013年9月底前成立,按照该基金首个合同年度的定期支付规则以及投资人认购的基金份额发售面值为基础计算,2014年3月、6月、9月将定期获得13000元(基金成立半年后才分配)、6500元、6500元的稳定现金流,可用于补充养老生活费。对债券基金而言,通常年化5.2%的收益率是可以预期的。但如果基金的年收益率未能达到首年分红率5.2%,定期支付中的一部分将来自于本金。

　　定期支付基金仅是通过条款设计将原先不规则分布的现金分红和赎回等现金流调整为可预期、较稳定的现金流,所支付现金全部来源于投资者本金和投资收益,并未增厚或减少基金投资收益。基金持有人的长期收益取决于管理人投资能力、产品类型和费率水平。

　　另外,定期支付基金相当于免收赎回费的定期赎回。为持有人提供高频现金流的同时降低其变现成本,适合对现金流有固定周期需求的投资者,投资者可实现在固定周期支出固定金额的现金并享受自身资产的长期投资收益。

　　空间广阔

　　数据显示,截至2013年5月,海外每月支付现金流的基金产品资产规模约为4万亿美元,其中以债券为主投方向的产品占比达66%。以美国为例,进行派息的共同基金占所有共同基金的比例超过90%,而采用定期派息的基金又占派息基金的逾95%,其中规模最大的基金是PIMCO公司(全球最大的债券基金公司)管理的PIMCO总回报基金,成立至今的年平均收益率为6.83%。

　　在亚洲,仅2011年中国香港和新加坡就发行了数十只定期收入基金,其中施罗德亚洲高息股债基金从发行初不到30亿港元增长到2013年3月的250亿港元规模。该产品为投资者年化派息6%。

　　可见这类产品市场空间广阔。定期支付基金较适合希望同时实现固定频率现金支付和资产长期增值的投资者选择。管理人投资能力、基金投资范围、定期支付频率和比率、基金费率等因素是投资者选择定期支付基金应考虑的主要因素。