A股走势强于外盘 改革主题有望延续

　　■一周操作指南

　　本周多空指数

　　袁 季：★★

　　苏海彦：★★★

　　古振华：★★

　　【行情回顾】自贸区概念大热

　　科德投资高级分析师苏海彦（A056061012000）：上周沪深两市主板市场均出现了稳步反弹的走势，指数一度受到叙利亚危机的影响有所调整，但是跌幅显然比外盘小得多。上周权重股的表现中规中矩，金融板块在周五有所反弹。表现最差的属创业板，创业板综指一周下跌3.92%，是两个月以来表现最差的一周，北斗卫星相关个股在盘中跌幅较大。从盘面来看上周的分化比较严重，但是主板市场强于外盘的走势为9月行情打下了好基础。

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：上周市场热点频出，此起彼伏，存量资金挪腾，流出创业板、中小板，流入自由贸易区相关板块。上海自由贸易区将推动金融、税收、贸易、政府管理等一系列政策改革，通过创造公平的竞争环境，倒逼经济转型，为我国加入TPP等更具影响力的国际大舞台作好准备。

　　【背景分析】国债期货短期影响债市

　　古振华：国债期货定于本周五上市交易，从海外市场经验来看，国债期货的推出并不改变股市和债券现货市场的中长期走势，而短期内由于做空力量的出现，债券价格或有下跌。预计未来在利率市场化过程中，国债利率等无风险利率存在上行压力，A股估值承压。从近期农产品价格数据来看，前期的投资刺激已使得通胀压力显著上升，将会制约消费。目前出口形势也不太乐观，由于多数新兴国家是我国的贸易伙伴，若QE的退出引发新兴市场经济恶化，货币持续贬值，这将拖累我国的出口。因此，宏观基本面的不确定性依然较大。

　　苏海彦：从市场演变的趋势来看，9月初走好的概率比较大。首先，从经济层面来说，汇丰银行公布的PMI预览数值大幅度反弹，这预示着经济企稳好转是大概率事件。另外，9月是消费旺季，消费需求增长也会推动经济暂时企稳。其次，近期中央政治局已经公布十八届三中全会即将于11月召开，深入改革是重要议题，随着会期越发接近，预计投资者的预期也会逐步向好，这点对市场会有重要的支撑。另外，从近期的走势也可以看出，A股市场的表现明显强于外盘，尤其是亚太新兴市场。

　　广证恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：9月海外市场将受QE缩减预期与叙利亚局势困扰。8月29日美国商务部数据显示第二季度经济扩张速度好于初值水平，上升势头强劲，劳工部数据显示劳动力市场正在扩张。美联储理事兼里奇蒙德联储主席莱克认为美联储缩减资产购买规模的条件已经达到。自8月21日道琼斯工业指数年内首度跌破半年线以来迄今尚未能收复，我们维持上期所强调的观点：9月缩减QE规模的一致预期在持续强化中，目前尚不能乐观估计市场已消化可能冲击。展望9月，除了QE缩减是否尘埃落定之外，海外市场还将受到叙利亚局势变化的影响。

　　【操作建议】炒地图行情难持续

　　苏海彦：操作上，下一周注定是分化比较大的。周五创业板的下跌是一个重要的警示信号。由于前期资金进驻较多，所以创业板短时间内大幅下跌的可能性不大，但是从估值来说创业板要想再大幅度上涨也比较困难，近期通过箱体走势逐步构造顶点的可能性较大。因此创业板的风险必须提防。本周市场的热点预计集中在金融以及其他主要周期板块上，金融改革以及国债期货上市是带动金融股的主要力量，而经济数据好转首要的受益对象则是水泥等周期板块。在周期板块的带动下指数的表现不会悲观。

　　古振华：A股在存量资金挪腾下，改革的主题或继续活跃，但由于难有持续走强的权重板块，指数反弹空间依然有限，没有业绩支撑的题材股调整压力较大。稳健投资者应低仓位审慎操作；激进的投资者，宜快进快出，见好就收。除了上海自贸区以外，还可关注其他的改革主题投资机会，比如土改、资产证券化、健康服务业等。中期来看，健康服务业的确定性较高，我国老年人口今年将突破2亿，当前医疗基础设施难以满足日益增长的医疗健康需求，健康服务业有持续的成长机会。

　　袁季：“炒地图”行式情难持续，继续警戒调整。之前我们指出“乌龙指”可能成为此次反弹的高潮，需审慎对待。尽管上周上海自贸区获批引发了市场对改革红利的憧憬和热情，但我们认为，短期热钱“炒地图”式推动行情，借助预期迅速由点扩散至面，急功近利的思维较为突出，可能偏离实际情况，预计较难持续。因此，在个股结构性活跃的情形下，我们提醒仍有必要警戒市场调整，继续将2050点和1950点作为下端两条警戒线。