华山论剑：ETF与其他投资产品的比较

　　一、ETF与股票的比较

　　ETF与股票之间主要存在以下几点差别:

　　第一,单一股票的投资风险比较集中,而ETF作为一篮子证券组合,其风险能在一定程度得到分散。根据有效市场理论和证券组合理论,投资者通过选择个股很难有效分散投资风险。国外大量市场实践也证明,主动型投资理念并不能长期、稳定获得超越股票指数的收益。因此,从平衡风险与收益的角度看,投资者与其耗费大量精力、财力选择个股,倒不如投资ETF,实施指数化的投资者策略。

　　第二,ETF有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式,而股票上市后只能通过二级市场进行买卖。尽管股票和ETF的二级市场价格都会受到供求关系的影响,但ETF所具有的一、二级市场套利机制使其价格通常会紧密围绕基金份额净值波动,不会出现大的偏离。

　　第三,目前投资者当天买入的股票无法当天卖出,不能实现"T+0"交易。而对于ETF来说,投资者在一级市场申购获得的份额可以当天在二级市场卖出,即ETF可以在一、二级市场之间实现"T+0"交易。

　　ETF与股票也存在一些相似之处,主要体现在二级市场的交易机制上,即ETF份额在二级市场的买卖与股票完全相同,投资者可以像股票一样在二级市场买卖ETF。

　　二、ETF与封闭式基金的比较

　　ETF与封闭式基金均在交易所挂牌交易,投资者均可以像操作股票一样地自由买卖,但两者也存在一些不同之处。

　　首先,交易机制不同。上文提到过,ETF采用一级市场申购赎回与二级市场买卖相结合的交易制度,由此形成的套利机制会保证ETF净值与市价长期趋于一致,一般折溢价比较低;而封闭式基金却只能在二级市场按照市场价格进行买卖,无法套利,通常存在较大的折价。

　　其次,基金规模是否变化不同。封闭式基金的份额规模是固定的,在存续期内不会发生变化;而ETF的规模会随着投资人申购赎回行为而发生增减。并且,封闭式基金一般有固定的封闭期限,在封闭期过后,其或者转型成为开放式基金或者清盘,而ETF一般没有固定存续期限。

　　最后,透明度与流动性不同。ETF每日公布投资组合的份额,日间实时公布单位净值;而封闭式基金每季度或半年公布一次组合,每周公布一次净值。因此,对投资者来说,ETF资产组合的透明度较高。从流动性来看,ETF由于存在一、二级市场的套利机制,所以其流动性较好;封闭式基金的交易主要取决于基金的规模和买卖双方的交易活跃性,加上自身折价率较高,其流动性较差。