综合已披露的半年报,部分大中型基金公司旗下绩优基金对于下半年的投资展望总体偏谨慎。在海外QE逐渐退出、国内宏观调控无明显放松迹象的背景下,基金经理预期经济难有明显起色。投资方面,结构性机会仍存,转型依旧是主线,但需考虑企业未来成长空间和现有估值水平是否匹配,成长股投资需甄选优劣。
经济难有起色
在海外QE逐渐退出、国内宏观调控无明显放松迹象的背景下,基金经理对年内经济的预期相对谨慎,加之流动性收缩预期升温,其对下半年股市趋势上涨并不抱太大期望。
嘉实增长基金判断,下半年中国经济方面不会出台整体性的较强的刺激政策,经济的总体增速可能逐步回落到合理区间。同时,其预期美国QE所释放的流动性可能有所回收,因此,A股指数的整体上行空间可能有限。
“展望下半年,我们认为国内外经济形势总体仍较为艰难。”汇添富价值精选基金也坦言,海外各大经济体中,除美国经济基本摆脱衰退困扰出现较强的复苏信号外,日本、欧洲目前还看不到摆脱困境的明显迹象。
同时,国内经济处于转型调结构的关键时期,去杠杆、去产能是今后一两年的主旋律。因此该基金预期以重化工业为代表的周期性行业还处在下行周期,短期难言见底。
在华夏盛世基金看来,年初以来受益于宽松流动性的估值提升行情可能会告一段落。
该基金表示,国家政策强调金融服务于实体经济,预期货币政策逆周期调控的基本原则仍将持续,下半年资金利率环境较前期收紧,但流动性趋紧对实体经济造成的影响仍在可控范围内,资产价格可能短期承压。
基金安顺也认为,下半年实体经济需求总体稳定,但仍处于较弱的调整态势。
政策层面已经明确了下限区间,预计在经济出现风险时稳增长的措施有望出台。但从更长期的结构转型考虑,难有大规模的刺激政策。
流动性层面,如果延续盘活存量的管理思路以及对影子银行的加强监管,市场的资金价格中枢难以回到前期较低的位置,对股票市场的总体估值水平构成一定压力。此外,下半年可能导致市场波动的因素较多,美国QE是否退出、IPO制度改革以及IPO重启等仍有不确定性,都可能对市场产生较大影响,需密切关注。
寻找真正成长股
具体到投资方面,基金延续了上半年对受益于转型大方向的成长股的看好。有所不同的是,在经历了前期“鸡犬升天”式的上涨后,日益加剧的估值压力迫使基金提高警惕,加大对相关个股的优劣甄选。
广发聚丰基金表示,在经济面临降低杠杆的环境下,下半年相对看好以下两类主线的投资机会:一是受经济去杠杆影响较小的行业,如必需消费品、医疗保健等,以及受益政府新投资的环保、智慧城市、智能电网等子行业;二是受益全球产业需求带动的,如移动互联网浪潮下的电子、光伏行业、LED行业等。
不过,在嘉实优选基金看来,中小板可能面临流动性不足以及业绩不达预期之窘境,短期仍需谨慎。“从策略上,可能会继续在价值上的坚持,并积极等待中小新兴板块在调整之后的投资机会。”
随着流动性预期由松变紧,华夏盛世基金也认为,缺乏业绩支撑的概念性股票可能会承受估值下行的压力,而业绩能够持续增长的核心成长股以及风险释放较充分的低估值板块表现相对较好。
“下半年行业配置和选股思路上除了延续在产业转型方向上寻求投资机会,更需要考虑企业未来成长空间和现有估值水平是否匹配,”基金安顺表示,防范外部因素、股票供给端或资金价格的变化对成长股估值体系的冲击。
汇添富价值精选基金认为,下半年A股市场仍存在结构性投资机会,将从“基本面良好而估值较低的蓝筹股”以及“估值合理且具备持续成长能力的优质成长股”两个方向来构建组合。
“传媒、消费电子、环保等行业的基本面依然良好,有望保持较高的增速,我们将平衡成长和估值的关系,择机增大这些行业的配置力度。”广发内需表示,未来一段时期将着力从成长性行业中寻找最终能胜出的优势企业,将其作为配置重点,结合估值和成长性。(上证)
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