T+0渐行渐近 券商成最大受益者

　　T+0的重新推出渐行渐近，光大“乌龙指”事件很可能将加快这一改革的进程。历史上T+0的推出并不能影响股市长期趋势的发展，但成交量的放大对券商行业来说无疑是个重大利好。受此消息影响券商股26日集体大涨，不少分析师表示对券商股看好。

　　T+0将激活大盘成交

　　上交所新闻发言人在上周召开的媒体通气会上表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，上交所认为有必要进一步抓紧研究论证股票T+0交易制度。

　　其实，关于实行“T+0”制度，之前已有多次提及，但一直未能有实质性的推进。而就在7月，证监会新闻发言人就表示，A股T+0交易不存在法律障碍，但尚未有推出时间表。业界认为，从上交所的表态来看，光大“乌龙指”事件很可能将加快这一改革的进程。

　　目前来看T+0离我们越来越近，虽然26日A股出现明显上涨，但仍有业内人士担心T+0的推出将导致大盘加剧波动，在弱势背景下或助推股指调整。对此，广发证券分析师李聪指出，国内曾有过T+0的历史。根据历史规律，上交所和深交所开始执行T+0时，股指在开始均有所反映，但通常在一段时间内很快被市场正常波动所平抑，并不会影响到长期趋势，这也符合有效市场的相关理论。

　　尽管目前对于T+0制度的短期进度仍不明朗，但是从长期趋势来看，随着国内证券业务、品种的逐渐丰富并与成熟市场不断靠拢，核心交易制度向成熟资本市场看齐也将是发展的大方向。根据研究，T+0制度对股指走势的短期影响正面，中长期影响中性。对股指波动率影响较小，对股市成交量的影响正面。整体而言，利于证券公司的经纪、自营、融资融券等多项业务，李聪表示。“一个交易制度的改革不会一蹴而就，短期内T+0推出可能性不大。”一位接受记者采访的策略分析师表示：“T+0有利于市场制度向好发展，对于保护投资者利益也起到一定的促进作用，此外对活跃大盘也有一定正面作用。但考虑到交易制度的改变还有多个步骤要走，短期内推出无望。但既然给予市场一个预期，预计短期大盘可能存在持续活跃的可能。”

　　实力券商受益大

　　若T+0最终推出，则将推动大盘交易量的明显增加，最为和大盘成交量关系最为密切的券商传统经济业务，将明显受益其中。而券商股也在26日盘中对利好消息作出了明显体现，截止收盘除方正证券停牌外，其余18家券商纷纷出现大涨，其中海通证券。西南证券、东吴证券等股涨幅居前。

　　受益成交量回升以及创新业务的带动，券商行业上半年业绩出现明显回暖，目前已披露中报的券商股绝大多数净利润同比出现明显增加。而从7月各家券商披露的经营数据来看经营状况在持续好转。7月19家上市券商净利润为13.32亿元，同比增长94%，环比增长44%。分析人士指出，净利润同比上升主要源于低基数，环比改善主要由于7月承销业务总额有所回升，同时市场流动性恢复正常，二级市场局部有所回暖，部分券商投行及自营业务有所改善。李聪指出，大型券商的市净率估值水平依然处于历史底部附近，而目前所处的“重资产”模式的杠杆提升阶段将驱动净资产收益率中长期趋势逐渐提升。维持行业“买入”评级，推荐海通证券、光大证券、中信证券、方正证券、长江证券、国元证券。

　　长城证券分析师黄飙认为，券商创新业务持续推进，下半年随着股票质押式回购业务推出，以及IPO的重启，将带来收入的增长。短期波段操作上，建议配置盈利增长显著的东北证券，而在长期投资方面，建议配置创新能力和资本实力俱佳的海通证券、广发证券、招商证券。

　　从多家券商推荐来看，海通证券、广发证券等实力券商纷纷被看好。中信证券分析师魏涛表示，上半年海通证券自营业务收入16.82亿元，同比增加51.82%。权益类投资继续推进业务转型，以主动套利、ETF做市套利和阿尔法策略等为主的量化投资交易实现稳定的收益；积极捕捉市场趋势，追求绝对收益机会，亦取得较好收益。固定收益类投资根据市场形势变化，调整业务规模；加大固定收益类创新产品的研发，推进固定收益业务向FICC转型。公司综合实力突出，领先优势明显，创新业务早布局占先机，并且估值相对占优，维持“增持”的投资评级。