电脑输人脑 量化股基比普通股基少赚9%

　　光大证券(10.27, -0.64, -5.87%)事件发酵,市场高度关注量化交易的投资风险,而普通投资者接触最多的量化交易产品就是公募量化基金。 

　　记者发现,这几年来,依仗“电脑”投资的量化股票基金的平均收益比靠基金经理“人脑”投资的普通股票基金低多了。 

　　今年“电脑”的平均收益率约6%,“人脑”的平均收益率则近15%。 

　　本报讯 (文/表 记者吴倩)日前,市场高度关注量化交易的投资风险,而普通投资者接触最多的量化交易产品就是公募量化基金。量化交易风险大,是不是赚钱能力特别强呢?记者发现,这几年来,依仗“电脑”投资的量化股票基金的平均收益比靠基金经理“人脑”投资的普通股票基金低多了。单以今年来看,“电脑”的平均收益率约为6%,“人脑”的平均收益率则近15%。 

　　量化股基今年少赚9% 

　　人的情绪、人性弱点对炒股影响很大,如果通过对市场、行业及个别公司的分析,建个模型,电脑系统据此自动选股、买股,轻松赚取战胜市场的超额收益,岂不妙哉? 

　　基于以上想法,程序化炒股在市场中大行其道,从2004年开始,一些采用量化策略的基金陆续问世,没少受到基民追捧。不过,记者从历史数据观察,量化股票基金与普通股票基金相比,在业绩上,并没有体现出来什么优势,反而,整体收益水平始终低于同类基金的平均水平。 

　　同花顺(26.600, 0.12, 0.45%)iFinD数据粗略统计显示,目前,市面上有近20只采用量化策略的主动型基金,从今年以来的收益看,截至本周二,上述量化股票基金的平均收益率为6.03%,而同期,普通股票基金的收益率达14.8%,也就是说,靠“电脑”模型选股的量化产品比基金经理“人脑”管理的产品平均少赚了近9个百分点。 

　　短期来看,在过去的3个月,这些量化股票基金的收益情况亦不乐观,整体有亏没赚,平均收益率为-2.09%,而普通股票基金整体还平均赚了超过1%的收益。 

　　从长期看,这种收益劣势更加明显。过去三年,量化股票基金平均亏损幅度达到13%,同期,普通股票基金平均仅亏了约1%。 

　　不过,大出市场人士意料,虽然收益水平落后于普通股票基金,但量化股票基金的风险并没有明显高过普通股票基金。从过去三年来看,普通股票基金的年化波动率为18.72%,量化股票基金的年化波动率为18.27%。 

　　量化炒股收益差异明显 

　　“从基金合同中看,目前市场上的大部分量化基金都是在多因子策略的基础上构建的,其内在逻辑的核心应该还是通过大数法则将获胜概率中超过50%的部分确定化。”好买基金研究中心研究员刘天天指出。 

　　但是,从实际的表现来看,刘天天指出,首先并不是所有的量化基金都能够保证战胜指数的概率超过50%,另一方面就是在战胜市场时基金的超额收益通常要小于未战胜市场时基金的超额损失,这应该就是量化基金业绩不尽如人意的核心因素。 

　　参考研究人士的上述分析,记者发现,量化基金间的业绩差异非常显著,这种差异不见得比基金经理之间的投资能力的差别小。同花顺iFinD数据显示,截至本周二,今年以来,股票基金中,收益最高的两只量化产品为申万菱信[微博]量化小盘、大摩多因子策略,收益均超过15%,而表现最差的交银阿尔法核心则亏损了近6%。 

　　投资建议 

　　量化产品涨市业绩可期 

　　风险不小,收益不高,那么,投资者还有没有买量化基金的必要? 

　　对此,刘天天认为,对投资者来说量化产品实际上基本等同于较为激进的偏股型产品。他指出,量化基金与同业其他偏股型基金相比,优势主要体现在上扬的市场中。而在下行市场中,量化产品通常都会弱于其他偏股型基金。 

　　对于普通投资者, 建信责任ETF基金经理叶乐天指出,要投资量化基金时,并不是非要弄懂基金的运作模型。选择一只量化产品与选择普通的基金产品,方法并没有太大的差异。 

　　叶乐天建议,首先,投资者需要了解量化产品的过往业绩,如果基金持续一段时间表现优秀,说明这种模型相对来说是较为可靠的。其次,就是看基金经理的投资理念和思路你是否认可,因为基金经理正是模型的制定者。最后应当考虑个人整体的资产配置,从长期的角度对基金产品进行合理配置,不用过多地顾虑投资时机。