央行持续逆回购操作未能改银行间资金面紧张

　　债市交易手记

　　央行持续的逆回购操作未能改变银行间资金面趋于紧张。本周，由于资金利率出现抬升，20日进行的7天逆回购操作总量增加至360亿元，但中标利率维持在3.9%不变，也使市场对资金面的预期重新趋向保守。截至20日，7天回购利率达4.5%，较近期3.7%的低点明显反弹。

　　信用债市场方面，高评级券种交投比较集中，高收益券种流动性显著降低，成交收益率均有显著提高。从估值来看，1、3、5年AAA收益率分别走高10bp、19bp和16bp，其余更低评级信用债的上行幅度更大，信用利差拉大，整条曲线呈现熊市增陡态势。

　　一级市场方面情况仍然不甚乐观。利率债一级市场仍维持了一级招标超出二级市场收益率的态势，其中进出口银行招标发行的政策性金融债部分期限上出现流标，3年国债发行利率超出市场预期。 （易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）