下半年房地产信托风险只增不减

　　根据用益信托工作室在线数据统计，截至8月19日，8月份发行的信托产品平均年收益率为9.02%，高于7月8.92%及之前数月的平均年收益率。值得一提的是，今年上半年房地产信托新增3076亿元，刷新了2010年以来的最高水平。相比去年下半年的1951亿元，环比增加57.66%，房地产信托新增规模上升非常明显。同时房地产信托新增规模占比也在不断增长，上半年房地产信托新增规模占比为9.75%，同样刷新了2011年下半年以来的最高水平。但兑付问题依然是房地产信托产品最牵动市场眼球所在。据中金公司统计，2013年预计到期房地产信托规模为2816亿元，本息合计总还款额约为3100亿元。而今年6月和9月分别是房地产信托的兑付高峰。用益信托工作室分析，此前的6月份，房地产信托的平均预期收益率为9.13%，依旧低于10%。房地产信托收益率下降，一方面是因为货币政策放松，资金利率下降，今年以来一年期上海银行间同业拆解利率下降了将近1个百分点，开发商的资金链有所好转；另一方面是因为楼市回暖，房价止跌回升，投资者对楼市的风险情绪有所好转，开发商融资的风险溢价有所降低，房地产与其他领域的信托融资成本差距缩小。提前兑付、延期兑付的产品相比以前较多。上周，陕西省国际信托股份有限公司的一则刚性兑付公告，再次将房地产信托推到了风口浪尖，房地产信托的兑付风险露出了冰山一角。虽然基础市场有所好转，并且新成立的产品将会增多，但普益财富研究员范杰认为，在2013年下半年，房地产信托产品提前兑付和延期兑付的案例并不会减少。其主要原因是在前期业务发展过程中，部分信托公司的发展思路过于激进。虽然政策面有所宽松，但是部分“病入膏肓”的项目已经很难取得新的融资扭转局面，而销售不景气、资金链紧张也会让购房者对这些项目心存疑虑，销售回款依然会是这类项目的大问题。对这些项目的信托投资者而言，流动性问题仍将存在。针对上述情况，范杰预计，下半年的房地产并购将会是房地产融资的重头戏。