工银瑞信露原形:帮忙资金受限 新基金两度延长募集

　　产品推出生不逢时、股票投研能力较弱、基金经理无管理经验、帮忙资金受限制

　　今年以来基金延长募集的新闻并不少，不过接连两度延长募集期的还是十分鲜见，工银瑞信金融地产行业股票型基金就在昨日宣布再次延长募集期，这使其成为今年以来募集时间最长的股票型基金。

　　对于遭到市场冷遇的原因，接受《金融投资报》记者采访的分析人士指出，产品推出生不逢时、股票投研能力较弱、基金经理无管理经验、帮忙资金受新规限制是其两度延长募集期的原因。

　　最长募集期股基诞生

　　工银瑞信昨日发布公告称，工银瑞信金融地产行业股票型证券投资基金已于7月17日开始募集，原定募集截止日为8月15日，为充分满足投资者的投资需求，决定将募集期延长至8月21日。这已是该基金第二次宣布延长募集期。此前，工银瑞信就宣布将其募集期延长至8月15日，其首次计划募集截止日期为8月7日。尽管今年以来已有16只基金延长了募集时间，但一只基金两度延长募集时间的，实属少见。

　　两度延长募集期后，工银瑞信金融地产的认购期限达到36天。根据WIND数据显示，这是今年发行的股票型基金中认购期最长的，与其并列的则是长盛上证市值百强ETF联接。

　　与工银瑞信金融地产差不多同时发行的股基还有富国医疗保健行业，该基金于7月10日至8月2日认购，已于8月7日宣告成立，首募规模为7.13亿份。相比之下，工银瑞信金融地产却落得两度延长募集期，成为今年最长募集期的股基的命运。

　　产品推出生不逢时

　　WIND数据显示，截止二季度末，工银瑞信所管理的资产规模达到995亿元，即将进入千亿行列，排在72家基金管理公司的第7位。为何一家大公司的股票型基金会受到如此冷遇？“市场方面的因素是这只基金卖不动的重要原因。这只基金是一只准行业基金，主投权重板块中的金融地产。今年以来市场中的投资者都知道中小盘、创业板受资金青睐，而金融、地产等板块表现低迷，尽管有估值上的优势，这种超大盘的东西很难去说服投资者大批介入。”一位不愿透露姓名的分析师表示。

　　从工银瑞信金融地产的招募说明书中可以看到，该基金主要投资目标是金融地产行业，其业绩比较基准为沪深300金融地产行业指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%。股票资产占基金资产的比例不低于60%，其中，投资于金融地产行业的股票占非现金基金资产的比例不低于80%。“事实上，现有国投瑞银沪深300金融地产指数基金，认购费用比这个低，作为投资者，如果我看好地产金融，我为什么要买费用高的呢？”上述分析师补充说道。

　　资料显示，工银瑞信金融地产的认购费率分为四档，当基金的认购金额小于100万时，认购费率为1.2%，介于100万与300万之间时为0.8%，介于300万与500万之间时为0.6%，大于500万时为1000元/笔。国投瑞银沪深300金融地产的认购费率也分为四档，认购金额小于100万元时费率为 1%，介于100万元和500万元之间时为 0.6%，介于500万元和1000万元之间为0.3%，大于1000万元则每笔为1000元。

　　帮忙资金受制新政

　　所谓生不逢时，在分析人士看来，除了与市场节奏不符以外，政策影响也是一大因素。

　　今年8月1日起，最新修改后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》实施，对短期持有基金行为强制征收赎回费。分析人士认为，这加剧了寻找帮忙资金的成本，这让股市不佳时的基金发行受到了冲击。

　　上述分析师告诉记者：“在新规实施以前是选择性征收惩罚性赎回费，很多基金公司都不征收，多半是因为帮忙资金的存在。而新规实行后，其征收惩罚费率主要是针对股票型和混合型，这点也是不可忽视的因素之一。”

　　一位接近工银瑞信的专业人士也向记者表示：“工银瑞信金融地产现阶段的募集情况确实不太理想，惩罚性赎回费的征收对其募集确实产生了一些影响。”

　　记者统计发现，今年以来延长募集期的基金集中出现在7月和8月，也就是在新规实施的前后，今年以来16只延长募集期的基金中，有6只出现在7月份，8月份除工银瑞信两度延募外，国投瑞银旗下一只基金也出现延募。

　　投研不强菜鸟上阵

　　从工银瑞信自身来看，股票投研能力较弱以及菜鸟基金经理上阵恐怕是其卖不动的重要主观因素。

　　上述基金分析师指出：“工银瑞信的优势在于它的股东是银行，股东的支持力度较强。但是公司在股票方面的投研能力较弱，这种情况下，再强的渠道也难获投资者信任。”

　　从工银瑞信股票基金今年以来的表现来看，似乎可以印证上述观点。WIND数据显示，今年以来截止8月14日，工银瑞信旗下8只普通股票型基金中有5只净值涨幅排在同类基金200名以后，包括工银瑞信量化策略、工银瑞信核心价值、工银瑞信消费服务、工银瑞信大盘蓝筹、工银瑞信红利，其中工银瑞信红利涨幅为-7.25%，排在第329位，几乎垫底。其仅有的一只混合型基金工银瑞信精选平衡净值涨幅也排在172只同类基金的倒数第4位。股基成绩如此，也难怪投资者不买账。

　　似乎也正是股票投资能力较弱，工银瑞信最近一只成立的主动管理的股票基金是在2012年4月成立的工银瑞信量化策略，到目前已经一年有余。与此同时，旗下的固定收益产品却是不断涌现，今年以来成立的固定收益类产品就达到9只。上述接近工银瑞信的专业人士也向记者证实，工银瑞信产品的推广重点在于固定收益类方面，这类型产品做大规模相对容易。

　　值得注意的是，从工银瑞信金融地产的招募说明书来看，其拟任基金经理王君正和鄢耀均为地地道道的“菜鸟”。王君正曾任泰达宏利基金管理有限公司研究员，2011年加入工银瑞信，现任研究部研究员；鄢耀先后在德勤华永会计师事务所有限公司担任高级审计员，2010年加入工银瑞信担任研究部研究员。两位基金经理并无任何基金管理经验，再加上整体不被业界看好的投研能力，这样的基金遭遇市场的冷眼，恐怕也是情理之中的事了。