中文传媒 加速发展新型业态

　　中文传媒(600373)公司上半年实现营收44.49亿元,同比减少9.39%;归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元,同比增长31.53%;实现基本每股收益为0.51元,扣非每股收益为0.46元。

　　公司业绩基本符合预期。公司收入下降的原因主要是进一步提高经营质量,适度控制贸易规模。利润较上年同期增长的原因主要是:报刊、出版、发行、物流、新业态等主营业务稳定增长所致。公司各项业务增长情况为:出版业务(53.1%)、发行业务 (0.9%)、印刷包装业务(-20.8%)、物资贸易业务(-30.5%)、物流(283.3%)、新业态(12.7%)、其他业务(41.0%)。公司各业务营收占比为:出版业务(21.5%)、发行业务(28.6%)、印刷包装业务(2.8%)、物资贸易业务(54.7%)、物流(10.7%)、新业态(0.6%)、其他业务(0.5%)。

　　公司综合毛利率与上年同期相比提升2.68个百分点,达到17.41%。各业务对综合毛利的贡献率分别为:出版业务 (4.5%)、发行业务(5.8%)、印刷包装业务(2.0%)、物资贸易业务(0.5%)、物流(1.3%)、新业态(4.1%)、其他业务(-2.8%)。

　　期间费用率方面,较去年同期提升0.79个百分点,至9.71%。销售费用率、管理费用率均有所增加。2013年中期销售费用率、管理费用率与财务费用分别为2.34%、7.11%与0.27%,较去年同期提高0.14个百分点、0.83个百分点与降低0.17个百分点。

　　公司正处于转型升级阶段,加速发展新型业态。公司全资子公司江西新华发行集团有限公司投资重组新华联合发行有限公司。新华发行集团与中国出版传媒、科技传媒、凤凰传媒四方对新华联合发行有限公司进行增资。增资扩股后,中国出版传媒持股37%,新华发行集团持股35%,科技传媒持股18%,凤凰传媒持股10%。公司表示,新华发行集团投资重组新华联合,有利于全力打造跨地区、跨产业的中国出版物发行平台、信息交换平台、物流配送平台,构建全国性大中盘,提升主业竞争力,符合公司战略发展规划及长远利益,也将为新华发行集团创造新的发展机遇。

　　公司全资子公司江西新华印刷集团有限公司增资立华彩印(昆山)。增资扩股完成后新华印刷集团将持有立华彩印51%的股权。公司表示,新华印刷集团对立华彩印增资扩股,可以加快公司产业快速转型升级,优化产业结构,符合公司战略发展规划。

　　公司与泰国中央中文电视台原股东重组经营TCCTV,以股权合作的形式,通过资源共享,优势互补,进一步拓展公司境外市场投资与合作,谋求共同发展。公司投资窝窝团有限公司、增资北京艺融民生投资管理有限公司。金额分别为2462万元、1亿元。前者为团购业务,后者为艺术品经营与投资业务。

　　公司在青少年图书出版、现代出版物流、全省出版物发行渠道的掌控等领域,在全国具有领先优势。公司正处于转型升级,兼并重组步伐将进一步加快。预计公司2013-2015年EPS分别为0.98元、1.19元与1.38元,对应当前股价PE为20、16与14倍,维持“谨慎推荐”评级。