华泰柏瑞基金：短期经济运行已经稳定

　　华泰柏瑞研究部认为,近期经济数据显示经济增长的动能有所回升,眼下是一段有必要把握的时刻,展望未来一个月不能太过悲观。

　　华泰柏瑞认为,短期经济运行看上去已经稳定下来,7月份由于外需和投资的改善使得总需求出现了比较明显的回升,地产链条的支撑作用功不可没。通胀压力并不突出,PPI降幅环比收窄。此外,相比上半年,社会融资总量也受到一定程度的抑制,后期货币政策仍将保持中性,短期尽管资金成本有所上行但幅度还比较温和。换句话说,经济基本面短期指向正面,流动性受到抑制但幅度相对可控,短期似乎看不到两者被证伪的促发因素。

　　不过,华泰柏瑞也同时提示,总需求改善很大程度上还是依赖地产和基建。即便是制造业中增速加快较为显著的行业包括钢铁、通用设备和汽车制造,从某种意义上推测,与地产链条恢复仍有较为密切的关系,但私人消费仍比较疲弱。其次,并没有看到经济结构优化的迹象。第三,社会融资总量从边际上确实出现了收缩。7月M2增速重新上升到14.5%,下半年货币政策没有显著放松的理由。9月QE或许会缩量,这可能是一个风险点;另外食品价格的上行风险也值得关注。