华商基金：经济转型孕育新的投资机会

　　■机构视点

　　针对当前市场热议的国内经济转型，华商领先企业基金经理申艳丽认为，目前实体经济仍处于L型的底部，未来还将持续维持弱增长局面。不过稳增长、调结构、谋转型的经济改革思路将为证券市场投资带来前所未有的机会。银河数据显示，截至8月2日，华商领先企业过去一年、过去三年分别以34.86%、15.80%的净值增长率分列43只混合偏股型基金第2和第5。

　　申艳丽指出，今年6月的“钱荒”也只是个表面现象，背后折射出更多的深层次问题。事实证明，以往过多依赖投资和出口的经济发展模式已经行不通了。因此，中国经济到了一个不得不转型的时点。随着税制改革、金融体制改革和城镇化的不断推进，经济发展的动力也会逐步从投资走向消费，经济结构的转型也有望在未来5到10年内逐步实现。在此背景下，经济结构转型无疑会孕育新的投资机会，投资者可以从结构调整中关注那些有长足发展空间的企业，寻找合适的投资标的。

　　展望下一阶段的投资策略，申艳丽强调，应重点关注流动性压力和成长股的确定性。资本外流叠加金融市场去杆杠化会对流动性造成比较大的压力。随着中报业绩的陆续披露，前期强势的成长股和消费股将出现明显的分化，缺乏业绩支撑的个股将面临较大的调整压力，因此个股层面成长的确定性将变得尤为重要。行业配置方面会保持一贯的均衡特征，一方面紧随中国经济转型的方向，继续配置医药、环保、信息技术、消费等行业；另一方面也会合理配置一些估值低，现金流稳定，具有核心竞争力的蓝筹企业。

　　贾肖明