高温导致发电量创新高 用电量回升拉动三类个股

　　连日以来，全国多地出现极端的高温天气，中央气象台已连续多日发布高温橙色预警。7月30日11时，中国气象局局长郑国光正式签署了重大气象灾害（高温）Ⅱ级应急响应命令，这是中国气象局今年首次启动高温应急响应。根据气象台的预计，7月30日至8月8日，江淮、江南以及重庆等地仍将出现较大范围日最高气温超过35度的高温天气；其中江南部分地区持续高温日数可达5天至8天，部分城市可突破高温历史极值。在高温炙烤下，随着不少消费者选择开空调来“降温”，全国发电量也开始创新高。

　　高温导致发电量创新高

　　近期，受多地高温天气影响，用电负荷保持高位运行。7月3日，全国发电量再创历史新高，首次突破160亿千瓦时，达161.37亿千瓦时，超出去年夏季最高值8.56亿千瓦时。

　　发改委表示，入夏以来，国家电网公司经营区内已先后有华东(19617万千瓦)、西北(6444万千瓦)两个区域电网，江苏、浙江、重庆、安徽、福建、蒙东、宁夏、新疆等8个省级电网用电负荷创历史新高。其中，江苏、浙江电网最大负荷分别达到7265万千瓦和5397万千瓦，约占全国最高用电负荷水平的10%和8%。

　　从市场表现看，随着全国高温天气的持续蔓延，8月份以来电力板块的走势开始明显强于大盘，截至昨日，沪深300指数月内上涨3.99%，电力行业指数上涨4.15％，跑赢沪深300指数0.16个百分点。华银电力、深圳能源、三峡水利、川投能源等个股8月份以来涨幅均超过了10%，成为电力行业的领跑者。

　　8月6日，深圳能源、易世达等个股放量涨停，火电股整体放量上涨3.2%，覆盖了7家火电公司中排除非电业务占比较高的大唐发电和燃气业务占比较高的广州发展，5家公司加权平均涨幅达到6.0%。今年5月份市场传闻电价下调以来，板块累计跌幅曾接近20%。

　　中报业绩预期大增

　　电量仍在低位，业绩预期大增。7月份，宝新能源、华能国际等公司发布中报，大唐发电、华电国际等发布中期业绩预告，盈利普遍取得了大幅增长；华能国际、华电国际等发布上半年发电量公告，受需求影响，电力公司发电量水平总体不佳；皖能电力等新机组投产，装机规模和盈利能力得到提升；长江电力、大唐发电等进行融资，优化债务结构，降低财务成本。

　　招商证券认为，近期，煤价进一步下跌，市场对煤电联动下调电价预期较强，电力板块中期业绩大幅增长确定，但市盈率呈现低位震荡。数据显示，目前电力行业2013年平均市盈率为9.75倍，在所有行业中处于偏低位置；平均市净率为1.45倍，仅高于黑色金属、交通运输、金融服务、采掘、建筑建材、化工、纺织服装和房地产8个行业。因此，当前估值水平已显现电价下调风险，未来煤价将低位运行，电力行业业绩将持续增长，目前板块已经超跌，未来提升空间大。

　　上海证券认为，电力生产业中优势火电公司市盈率和市净率等估值指标都明显偏低，造成这种现象的主要原因是市场对2012年年底出台煤电联动政策的误读和担忧。这种担忧最终将由2013年年底政府政策本身予以修正，优秀电力企业的估值将大幅修复，因而维持对电力行业“增持”的投资评级。

　　从具体个股看，深圳能源一度跌破净资产，华电国际、国电电力、广州发展2013年市净率大约1倍，华能国际市净率也仅1.2倍，公司估值与净资产收益率不匹配，显示股价超跌。A+H公司中，华能国际A股股价相对H股持续折价，折价率一度超过10%。

　　重点关注三类个股

　　目前，电力公司股价对负面信息已经反映较为充分，具有一定的安全边际，现在已经进入中报期，预计业绩将普遍大幅增长。加上目前全国出现罕见的高温天气，用电需求将大幅增加。另外，电监会和国家能源局重组后，改革力度加大，有望逐步理顺电价形成机制，其中包括完善煤电联动机制、水电核电上网电价形成机制等，都将对电力企业长远发展形成利好。

　　招商证券建议，重点关注以下三类个股：首先，水电比重高，成长性突出、穿越周期的公司：如川投能源等；其次，前期超跌，业绩有保障，估值明显偏低的公司：如华能国际、国电电力、宝新能源；第三，受益于天然气门站价上调的大唐发电。

　　申银万国认为，华中、华南、江南等地连续出现高温天气，预计今年迎夏季用电需求较大。高温天气原因将拉动三季度用电量有所回升，但由于缺乏经济增长层面的有效拉动，四季度将很难再现2012年年底由基建等拉动的用电需求快速回升，且由于去年同期高基数原因，预计四季度用电量增速将有所回落。

　　因此，长期投资应考虑行业的公用事业属性，从防御性角度出发进行配置，寻找资产优质，增长稳健，现金流稳定持续且股息率较高，具有估值安全边际的企业。建议增持国电电力和华能国际。对应当前股价，国电电力和华能国际的股息率分别可达到6.2%和6.6%。

　　维持长期看好水电行业发展的观点，政策利好不断，环保压力日益严重将推动清洁能源发展，应从成长性角度寻找优质水电股。持续推荐内生增长性较强的川投能源和国投电力。雅砻江水电投产规模的快速增长或将推动公司业绩持续超预期。（证券日报 张晓峰）