成本下降盈利改善 江中药业中报净利增6.08%

　　通过出售国盛证券股权收益,江中药业上半年归属母公司所有者净利润增长6.08%。分析人士表示,作为健胃消食片的原材料之一,太子参价格今年以来进入下降通道,有效缓解了公司成本压力。

　　营业收入下滑16%

　　中报显示,上半年江中药业实现主营业务收入12.93亿元,同比下降15.88%;归属母公司所有者净利润1.14亿元,同比增长6.08%。

　　报告期内,江中药业的中成药业务实现营业收入5.07亿元,同比下降23.03%。虽然受益于太子参价格下跌,公司成本下降,但受基药政策及新版GSP实施,以及行业增长放缓等因素的影响,导致OTC业务产生了一定程度的下滑。

　　报告期内,江中药业的保健食品及其他业务实现营业收入2.22亿元,同比下降16.14%。主要是因为行业及市场变化、初元产品转型及新产品增长缓慢等因素,保健食品及其他板块业务出现下滑。

　　财务数据方面,去年江中药业发行5亿元债券,财务费用增长1000余万元;但依靠出售国盛证券1000万股股权,获得3101万元投资收益,使得江中药业在营业收入下降的同时,净利润增长6.08%。

　　除了营业收入下滑外,江中药业的应收账款增加也令人担忧。截至6月30日,江中药业的应收账款为1.01亿元,较期初的3058万元增长2.3倍。同时,公司经营活动产生的现金流量净额也不乐观,为-1268万元;而上年同期,公司经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元。

　　从数据来看,中药行业公司增长开始呈现分化。目前已有9家中药上市公司公布中报,除紫光古汉、江中药业的营业收入下滑外,其他7家都出现增长,但增长幅度都在35%以内。归属于母公司股东的净利润则有3家下滑,除了嘉应制药净利润暴增3.82倍外,其他增长都在30%以下。

　　成本下降盈利改善

　　尽管受行业环境影响,江中药业的营业收入下滑,但值得注意的是,公司主营产品的盈利能力在改善。公司中成药业务的营业成本较去年同期下降42.19%,主要是健胃消食品的原材料太子参的价格大跌所致。

　　根据中药材天地网的最新报价信息,太子参福建地区的报价已经跌至65元/公斤,较2012年同期210元/公斤的价格下降70%。

　　太子参是前三年价格上涨最快品种,从2008年24元/公斤一度飙升到450元以上。随着生产规模迅速扩大,2013年,仅福建柘荣、贵州施秉两个主产区产量就达15000吨,而该品种年需求量不足5000吨,一年生产够三年以上用。

　　业内分析人士指出,江中药业太子参年均用量约为2000吨。与去年同期相比,公司平均采购价格至少降低100元/公斤,约合20万元/吨,公司年采购成本有望下降约4亿元,将有效提升产品的毛利率。

　　上述人士指出,江中药业今年中报中成药的毛利率为61.25%,较2012年的42.82%有较大幅度提升,但与高峰期77%相比,仍有很大的提升空间。