跨市场行业ETF的“时钟组合” 多种策略运用

　　“时钟组合”

　　“从海外成熟市场经验来看，行业ETF已成为继宽基股票ETF之后的第二大主流品种。根据ICI的统计，截至2012年末，美国市场的行业ETF资产规模为1351.5亿美元。而目前国内市场ETF依然以宽基股票类ETF为主，对于投资者而言，ETF的工具作用不够完善，有待进一步完善。”

　　在汇添富中证行业指数ETF系列产品拟任经理吴振翔看来，中证行业指数ETF系列产品开辟了一个战略型ETF品种，是ETF精细化的发展方向。国内投资者对于行业ETF的需求也日益强烈。

　　汇添富此次推出的中证行业ETF系列产品分别为中证能源ETF、中证主要消费ETF、中证金融地产ETF、中证医药卫生ETF。该系列产品的另一大特色是——周期行业与非周期行业匹配。

　　吴振翔表示，目前国内机构投资者看好一个行业，只能通过购买行业龙头股或复制重仓股的方式来实现投资目的，但受限于个股的流动性和基本面风险，这种投资方式会在成本、不确定性等角度对操作构成障碍。而随着中证行业ETF的推出，这些难题都将迎刃而解。

　　“更加重要的是，这4只指数覆盖了最具特色的强弱周期行业，有利于投资者捕捉不同经济周期内的景气行业，构建完整的投资时钟组合。”

　　“在目前经济转型期，中国经济增长中枢下降，周期性行业的盈利能力与市盈率均受到暂时压制，实际上也为它们经济回暖时的强劲反弹打下了良好的基础，而金融、能源行业是低估值行业中最具投资弹性的品种。”吴振翔表示，“而顺应了经济转型大趋势的消费、医药则是未来高成长行业的典范，截至7月16日，今年以来中证医药指数的涨幅高达31.32%，同期沪深300下跌8.13%，超额收益非常显著。”

　　多种策略运用

　　4只行业ETF可以为投资者提供高效的行业配置工具、阶段性机会的交易工具。

　　吴振翔表示，未来中证行业ETF有四大核心策略值得关注。第一.行业战略配置。当投资者看好某一行业时，可利用行业ETF，像买卖个股一样方便地买卖整个行业，替代股票来把握阶段性行情。如看好医药行业，可借助中证医药卫生行业ETF方便快捷地买入，无需在180余只医药股里费力选择，便于及时捕获行业上涨机会、规避单一股票的投资风险。

　　第二.行业轮动策略。A股市场行业轮动特征明显，周期与非周期行业具有较强的差异性和互补性。中证行业指数系列ETF既涵盖了周期性较强的金融地产、能源行业，又有攻守兼备的医药卫生、消费行业。投资者可灵活配置表现最优的行业，采用行业轮动策略，获取超额收益。

　　第三.套利交易策略。中证行业指数系列ETF具有普通ETF的特征，可同时在一级市场上申赎和二级市场上买卖，投资者可以利用中证行业系列ETF进行折价套利、溢价套利及事件性套利，从而获得低风险的套利收益。

　　第四.股票换购策略。系列ETF发行期内可以进行网下股票认购。投资者如果持有4个行业指数的成份股股票，可选择其认为估值较高、盈利前景不乐观或前期换手率和涨幅较高的股票，将其换购为中证行业指数系列ETF，增强资产流动性、降低投资集中性风险。