洽洽食品上市净利增速连年萎缩 业绩下滑未见底

　　近日，洽洽食品发布了2013年中报，公司今年上半年实现净利润9864.37万，比去年同期下降7.76%，分析人士认为，这主要是因为原材料涨价造成了公司毛利率回落。值得注意的是，洽洽食品自上市以来，净利润增速持续下滑，而目前公司新产品开发难有效改善收入，业绩下滑或仍未见底。招商证券更是在研报中呼吁公司加大营销力度，“则下滑幅度或超预计”。

　　薯片销售拖累业绩 新产品开发低于预期

　　中报显示，洽洽食品今年上半年实现营收124440.20万元，比上年同期增加6.7%；实现净利润9864.37万元，同比降7.76%；扣除非经常性损益后净利润为7052.83万元，同比降14.5%；基本每股收益0.29元，同比下降9.38%。

　　洽洽食品在报告中指出，净利同比出现下滑主要是原料成本上涨导致产品毛利率下降。长江证券研报指出，上半年公司主要原材料葵花籽和马铃薯淀粉的价格均显著上涨，上半年毛利率整体同比下降3.28个百分点，第二季度单季毛利率回落至26.11%，同比下降5.94个百分点。

　　对于洽洽食品上半年业绩下滑，多家券商也给出了原因分析。

　　长江证券分析指出，薯片销量大幅下滑是拖累洽洽食品业绩的重要因素，公司上半年葵花子产品实现9.83亿销售收入，同比增长9.4%；但是薯片销售收入仅7790万元，较上年同期下滑27.7%。

　　同时，产品发展面临瓶颈也对公司业绩造成影响。海通证券认为，洽洽食品传统瓜子产品占收入的77%，但其收入增长放缓，人均消费量提升难度大，同时公司缺乏盈利能力强的新品。

　　招商证券也表示，洽洽食品新品推出进度低于预期，公司4月份推出多种口味改良后的脆小食及果冻类产品，不过目前看销售反馈并不理想(上半年瓜子类收入增9.4%，薯片类降27.7%，其他基数低的产品仅增13%)，该类产品仍显平庸，目前难以看出能成为可持续的新增长点。

　　上市来净利增速连年萎缩 业绩仍未见底

　　洽洽食品2011年3月登陆中小板，上市以来净利润持续增长，但增速持续萎缩。

　　数据显示，公司上市前的2010年实现净利为15210.06万元，同比增长50.07%；上市当年实现净利21284.00万元，同比增速回落至39.93%；2012年实现净利28314.78万元，增速继续回落至33.03%。至今年上半年，实现净利为9864.37万元，同比下降7.76%。

　　值得注意的是，二季度洽洽食品净利润同比大降21.87%。但其业绩下滑脚步并未止住，由于原料上涨因素影响，公司预计前三季度净利润将同比回落10%-20%。

　　对于上述业绩预期，招商证券指出，预告前三季度利润下降幅度10-20%，预示公司三季度利润降幅在13%-34%，业绩仍未见底。招商证券认为，公司急需在3季度加大营销力度，推动产品在旺季前铺货，否则下滑幅度或超预计。

　　不过，海通证券提示，洽洽强大的品牌和渠道优势仍在，期待新品能够带来收入的重新增长，值得继续关注。

　　公司原材料采购不足风险或在下半年快速放大

　　洽洽食品上市招股说明书中曾提示，公司主要面临两大风险，一是原材料价格波动风险，这在今年半年报中已体现，受到原材料价格上涨影响，公司毛利率水平下降，拖累公司业绩。

　　二是原材料采购不足风险，洽洽食品招股书称，公司生产所需原材料的主要种植地区为内蒙古、东北、新疆等地区，在募投项目实施后，公司产能将迅速扩大，对原材料的需求大幅增加。

　　半年报显示，洽洽食品四个募投项目中，有三个项目在今年达到预计可使用状态，分别是哈尔滨洽洽食品有限公司食品加工项目，5月31日达到预计可使用状态，投资进度56.58%；生产工艺提升及自动化项目，10月31日达到预计可使用状态，投资进度55.6%；供产销全流程业务信息平台建设项目，10月31日达到预计可使用状态，投资进度100%。

　　为应对公司可能面临的风险，洽洽食品曾表示，公司将采取建设原料基地、实现隔年存储等措施，逐步降低原材料采购风险。

　　但募投项目中唯一的原料基地项目——内蒙古原料基地建设项目，报告期内投资额只有32.58万元，目前投资进度仅达到25.68%，在四个募投项目中进度最慢，达到预计可以使用状态时间未定。

　　此外，公司超募资金投向中，长沙洽洽食品有限公司食品加工项目已完成投资进度69.43%，在2013年3月30日达到预计可使用状态。而唯一的原料基地项目新疆原料基地项目，截至报告期末仅完成6.97%的投资进度，远未达到预计可使用状态。