三元再收“负资产” 难免“消化不良”

　　三元股份日前宣布收购上海三元股份49%股权。根据公告,尽管目前上海三元还处在亏损状态,但三元股份看重的是上海三元在华东市场的占有率。近年来,三元股份相继收购三鹿和太子奶,但无论从收购后的整合还是公司整体业务的布局,三元都略显疲态。本次收购上海三元加速在华东市场的布局,能否提振公司业绩有待观察。

　　公告显示,本次收购的股份为上海三元经营团队现金出资147万元人民币设立的上海缘三实业有限公司持有,占注册资本的49%;本次收购完成后,三元股份将持有上海三元100%的 股 权 。但上海三元至今仍处于亏损状态。2013年1月至5月,上海三元净利润-871 .83万元,营业收入20346 .45万元;截至2013年5月31日,上海三元总资产1382 .87万元,净资产-10598 .94万元。

　　近年来,三元股份相继收购三鹿奶粉和太子奶。但至今无论是并购后的整合还是整体业务布局,仍然面临不少挑战。

　　首先是品牌影响力的重塑。随着“三聚氰胺”事件的发酵,“三鹿”反而成为一个负面品牌的代名词。有业内人士认为,由于三元认为三鹿婴幼儿奶粉品牌受损,并没有大幅投入毛利更高的奶粉市场,主要以三元自有品牌操作。中国奶业协会理事陈渝分析称,三元股份要想重新登上行业重要的位置,必须要通过一些资本层面的扩张,但时至今日三鹿奶粉曾经的市场并没有被三元成功接管。

　　其次是业务整合的挑战。一直以来,三元乳业的业务主要集中在液态奶上。尽管收购了当时具有全国知名度的三鹿,但由于三鹿此前主要集中于婴幼儿奶粉板块,无论是渠道布局、人力分配都有较大的不匹配。而具体到奶粉 领 域 ,三鹿奶粉业务又主要集中在低端领域,但三元乳业却把奶粉业务定位在中高端。三元乳业需要整合的渠道、人员以及营销意识都需要转变。

　　多位业内人士表示,目前三元股份的产品线仍然较为单一。一直以来,三元在利润更高的奶粉产品上投入并不显著,优势产品始终是巴氏奶,奶粉产能未充分释放。而同期,无论是伊利、蒙牛还是光明,其中高端奶粉业务都已经成为企业盈利增长点。

　　再次,并购整合速度过快也让三元乳业有些“不消化”。2011年底,北京三元股份、新华联集团和太子奶破产重整管理人正式签订重整协议,由北京三元股份有限公司和新华联集团组成联合体,出资7 .15亿元对太子奶进行重整。三元股份收购湖南太子奶后,不断调整、规范内外部运营管理体系,对固定资产进行投入升级,对销售市场进行整合更新。但根据统计,自太子奶2012年6月并入三元业务报表以来,2012年合并报表营业收入8544万元,净利润-1230万元。

　　业内人士认为,渠道对于乳业生产经营仅仅是其中一环。尤其是目前消费者信心尚未完全恢复,品质、品牌、渠道都给乳企带来风险。

　　中商流通生产力促进中心研究员宋亮表示,乳业是一个很长的链条,从种草、养牛、饲料加工再到生产加工、储存、物流运输和销售、服务,产业链长环节多,但面临着一种很难摆脱的恶性循环:一方面,整个产业链条上的利润按照100%来计算,零售环节占到55%左右,加工企业约占到35%,养殖环节的利润分成只占10%。而散养户众多,是我国原料生产的现状并将持续很长时间。

　　“奶农卖不出好价格,难以在饲料、管理上提高投入,而原奶质量也就得不到保证,消费者的信心无法提升,结果就是乳企利润降低,再向上游奶农压价,奶农再次受伤,养殖积极性下降,由此形成奶业恶性循环。”宋亮称。

　　而在品牌和渠道建设方面,目前国内乳业品牌众多。具体到三元乳业,作为本土化优势非常明显的企业,开拓全国市场难度却相当高。农场、工厂、物流、渠道等基本都在北京,开拓外地市场成本很大,投入成本太高。而保住北京市场也越来越难。三元股份原总经理纽立平曾表示,由于市场竞争激烈,外地品牌进入北京初期都追求品牌效应和影响力,不惧价格战;同时,奶源供应扩大受限,三元即便在北京的“主战区”,盈利压力也非常大。

　　陈渝表示,三元要整合好收购资源确实需要一段时间和过程,经历阵痛在所难免。