斥资2亿出海并购 云天化逆势押注玻纤市场

　　昨日，云天化（600096，收盘价9.01元）公告称，控股子公司重庆国际复合材料有限公司（以下简称CPIC）拟出资300万美元设立CPIC（香港）有限公司，通过其以3500万美元（约合人民币2.17亿元）收购巴林阿巴桑玻璃纤维有限公司（以下简称AFG）60%的股权。

　　《每日经济新闻》记者注意到，AFG公司处于连年亏损的状态，仅今年上半年就已亏损超过1.2亿元。

　　目前，玻纤行业产能过剩，价格下滑，众多企业陷入亏损深渊。云天化此举在行业人士看来不啻于一场豪赌。对此，云天化一位内部人士表示，收购AFG一个重要的原因就是规避贸易壁垒，同时在行业低迷的时候也孕育着许多商机。

　　拟购资产连年巨亏

　　两年前，云天化旗下的CPIC斥巨资把全球最大的玻纤企业欧文斯科宁旗下的巴西卡皮瓦里玻璃纤维有限公司收入囊中。两年后，云天化再次押注海外，这次的目标是位于巴林的AFG公司。公开资料显示，AFG成立于2005年，位于巴林首都麦纳麦，初始注册资本500万巴林第纳尔（约合1300万美元），主营业务为生产ECR玻璃纤维产品。

　　《每日经济新闻》记者注意到，最近三年AFG的净利润不断下滑，且处于亏损状态。2011年，AFG亏损折合人民币3820万元，去年亏损4269万元，今年上半年的亏损更是超过1.23亿元。对此，卓创咨询分析师崔玉萍表示，受经济形势影响，目前海外玻纤需求低迷。

　　中国玻璃纤维工业协会的一份报告中称，2012年中国玻纤及制品出口与2010、2011年基本持平，其中在欧盟、亚太、中东、及金砖国家等地的出口量均有所下降，其中至欧盟地区出口量已是连续两年萎缩。

　　云天化为何斥巨资收购这家连年亏损的公司？上述云天化内部人士表示，此次收购是经过严格评估的，收购以后肯定会加强对AFG的管理和风险控制。

　　云天化在公告中也描绘了收购AFG的美好前景：AFG具备良好的平台基础，贴近欧美终端市场，关税优势明显，经过CPIC全面整合，有望成为CPIC未来具备全球成本竞争力的生产和销售中心。因此，收购AFG是CPIC在新形势下保持全球竞争力的关键一步，具有显著的协同效应。

　　梦想真的能照进现实吗？有业内人士认为，在当前玻纤行业身处寒冬的背景下，云天化挥师海外存在不少风险。

　　公司：行业危中有机

　　“目前，玻纤行业产能不断增加，过剩严重，这几年需求却是在不断萎缩。众多企业处于亏损状态。”崔玉萍表示，小企业基本上处于停产、半停产的状态。大中型企业的产能亦出现了闲置。

　　云天化也未能独善其身。2012年，公司实现营业总收入98.93亿元，同比下降2.2%；实现净利润为-5.28亿元，同比下降412.7%。

　　崔玉萍还指出，在当前状况下，一些大企业还在拼命增加产能。

　　一边是闲置的产能，一边却是扩产的冲动。例如江苏长海新点火池窑产能10万吨，山东玻纤则开始筹建新的池窑生产线。

　　来自中国玻璃纤维工业协会官方网站的消息称，在今年5月中旬，该协会兵分两路，分赴玻璃纤维企业密集分布区——华东、川渝两地，进行调研走访。调研结果发现，进入2013年，由于市场形势迟迟不能好转，积压未投产的池窑产能越来越多，企业点火投产意愿越来越强烈，未来行业产能控制将面临越来越多的问题。

　　对于逆势扩张的原因，云天化内部人士表示，在行业危机的同时也孕育着机会。此次收购，付出的成本要小得多。而且行业是有周期性的，肯定会有好转的一天。

　　不过，在崔玉萍看来，玻纤行业的颓势在一两年内难以扭转。行业协会的上述调研报告中亦表达了担忧：在出口增长陷入停滞，国内市场仍处调整期的情况下，玻纤行业整体产能相对过剩的局面短期内难有改善。