混合型基金 选择有持续稳定ALPHA收益产品

　　投基有道

　　截至7月19日，203只 混合型基金最近一个月的算术平均净值增长率为-0.9266%，大幅跑赢同期上证指数-7.035%的跌幅和沪深300指数-8.76%的跌幅。排名前五的基金分别是浦银安盛精致生活、 泰信优势增长 、浦银安盛战略新兴产业 、 宝盈核心优势 和东吴内需增长。上个月我们推荐的华宝兴业收益增长最近一个月上涨了4.48%，在203只 混合型基金中排名第六。推荐的大摩消费最近一个月上涨了3.006%，在203只混合型基金中排名第14。推荐的上投摩根双核平衡最近一个月上涨了1.173%，在203只混合型基金中排名第39.

　　最近一个月内，由于“钱荒”和经济下滑的双重夹击，市场连续暴跌。在市场创下1849.65的低点后，7月9日，李克强总理讲话提出经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，投资者对政策刺激预期增强，7月10日、11日A股大幅反弹。在反弹至2100点附近，由于政策未及预期，指数又继续回落，再次跌破 2000点，最终上证指数跌幅为7%。在这段时间内，风格分化延续，代表新兴产业的成长股表现远远强于大盘，比如申万信息服务指数同期上涨了11.32%，申万信息设备指数同期上涨了3.62%，而强周期的采掘、有色、黑色金属、金融等行业继续大幅下跌，同期申万采掘指数下跌了14.94%，申万 有色金属 指数下跌了14.44%，申万黑色金属指数下跌了12.2%，申万金融服务指数下跌了9.93%。因此，本月排名居前的混合型基金全部是重仓新兴产业的成长 股基金。

　　展望未来一个月的行情，目前政府的改革思路已经比较明晰，以市场化为方向的改革是大势所趋，也就是通过要素 价格改革提高资源配置效率、通过破除垄断和去行政化激发市场主体的积极性。金融、资源等垄断性行业是市场化改革进程中受冲击较大的行业，风险溢价水平上升，市场整体估值水平将继续承压。另外，影子 银行 的整顿、地方融资平台的清理，使得金融机构去杠杆化。在去杠杆化进程中，不论是股市还是债市，风险溢价水平都会上升。因此，在去杠杆化和市场化改革取得阶段性成果前，市场难以形成趋势性上涨行情。在这样的背景下，我们认为未来一个月，如果没有重大刺激政策出台，市场震荡盘整的概率比较大。

　　在这种背景下，我们仍然坚持轻趋势，重选股的策略，选择擅长在震荡市场操作，擅长选股、业绩稳定性强的基金。本月的组合我们保留上个月推荐的华宝兴业收益增长，新加入华商动态和宝盈核心优势。

　　华宝兴业收益增长善于选择成长股。未来一个月可能继续目前市场的风格特征，也就是小盘成长股继续跑赢大盘价值股。因此，我们在组合中保留了这只善于选择成长股的基金。另外，该基金擅长在震荡市场和下跌市场操作，在震荡市场和下跌市场中都有较好的业绩表现。此外，该基金业绩稳定且优异，该基金最近一个月、最近三个月、最近六个月、最近一年、最近三年的总回报在混合型基金中排名前10，该基金风险调整后的收益——夏普比率最近三个月、最近一年、最近三年在混合型基金中排名也进入前10.

　　华商动态阿尔法 擅长选股，基金通过公司研究筛选出高Alpha值的公司，贯彻自上而下的资产配置和自下而上的公司选择相结合的策略，通过资产配置进一步优化整个组合的风险收益特征，该基金在成长股行情和价值股行情都有出色的表现。另外，该基金业绩同样优异，该基金最近一个月、最近三个月、最近六个月、最近一年、最近三年的总回报在混合型基金中排名前15，该基金风险调整后的收益——夏普比率最近三个月、最近一年、最近三年在混合型基金中也排名前15.

　　宝盈核心优势在成长股和价值股行情中都有比较好的表现，该基金业绩同样优异，最近一个月、最近三个月、最近六个月、最近一年的总回报在混合型基金中排名前五，缺点是该基金长期业绩要稍逊于短期业绩，最近三年总回报在165只混合型基金中排名第15名。