二季度债基杠杆被动提升至153%

　　进入二季度,虽然宏观经济仍维持相对弱势,但伴随外汇占款大幅减少、银行间债市整顿以及财政存款上缴等因素的影响,货币市场资金利率逐步抬升,并在6月份引发了短暂的流动性危机。债券基金净值则在6月份普遍下挫,并尽数吞噬前期4、5月份的涨幅,导致二季度整体收益为负,可比的238只债券型基金平均下跌0.21%。各类型债券基金则均遭遇了不同程度的赎回,而由于流动性趋紧、债券减持困难,债券基金整体投资杠杆出现被动抬升。

　　可比基金资产净值缩水,一级债基、纯债基金规模下降较多

　　2013年二季度全部债券型基金整体资产净值虽达到4187.43亿元,较一季度的3714.51亿元小幅增加472.93亿元。但在剔除部分新成立基金之后,同时公告一季报、二季报的可比的238只债券型基金的资产规模则缩水262.96亿元,由3030.25亿元下降至2767.29亿元。究其原因则主要受流动性趋紧下的债券基金业绩下滑、投资者赎回基金份额等因素所致。其中,可比的一级债基、纯债基金资产规模缩水较大,分别为152.16亿元、90.70亿元,而二级债基则仅减少20.11亿元。

　　表1、2013年二季度、一季度可比债券基金的资产净值、投资杠杆对比情况

　　　　注:数据仅统计同时公告2013年一季报、二季报的可比的238只债券型基金.

　　数据来源:金牛理财网

　　债券基金投资杠杆被动抬升至153%,处于历史高位水平

　　二季度债券基金的整体投资杠杆水平延续前期的上升趋势。公布2013年二季报的273只债券型基金整体杠杆水平145.68%,较一季度小幅上行2.78个百分点。同期可比的238只债券型基金杠杆水平则上升9.63个百分点至152.53%,均处于历史高位水平。在流动性危机的影响下,债券基金遭遇大额赎回,同时由于债券减持难度较大,其投资杠杆出现大幅被动上行。特别是一级债基、纯债基金,其资产规模缩水均在10%左右,由此导致的投资杠杆被动提升幅度分别达到13.03个、10.79个百分点,远高于二级债基3.75个百分点的上行幅度。

　　债市维持弱势调整,后期减杠杆压力较大

　　作为新《基金法》配套的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(征求意见稿)已于4月底面世,其对基金的资产杠杆水平进行了一定的限制,要求基金总资产不得超过基金净资产的140%。而在2013年二季度共有135只债券型基金杠杆水平在140%以上,部分基金如金鹰元泰精选债券、长盛同丰分级债券、广发聚利债券、融通标普可转债等则均在200%以上。如若此运行管理办法及相关配置细则下半年出台的话,在当前货币市场流动性紧平衡、债券市场弱势调整、交易量明显下降的形势下,部分债券基金下调投资杠杆的压力将会加大,并可能会对债市的走势带来一定的冲击。(文章来源:金牛理财网)