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刘煜辉:主要靠两个手段 防止中国经济泡沫破裂

2013年07月19日 07:26   来源:中国经济网   

  日前,华泰证券首席经济学家刘煜辉在华泰长城期货举办的“2013下半年宏观经济暨金融期货投资报告会”上表示,6月份出现的“钱荒”风波表面上是资金面相对紧张的时间窗口所致,实际原因是中国信用市场到了很严重的程度,目前中国经济正在等待破局。  

  他表示,突破目前僵局的政策逻辑,其实取决于政府主动减速的决心和勇气,这或可将系统性风险提前释放。中国金融体系最大的脆弱性,来自于政府配置资源权力过大所导致的道德风险提升和债务增加,整个信用系统都在借助体制进行谋利,这是此次流动性冲击背后的真正风险所在。

  他认为,防止中国经济泡沫破裂,主要靠两个手段:一是维持汇率的强势以稳住国际收支。央行对于人民币干预实际上包涵两层含义:其一,直接入场买卖外汇,其二,对中间价的管理可能成为央行的主要干预手段。特别是注重营造人民币中间价的强势,来引导市场预期。保持中间价进二退一强势,关键时点时向市场注入预期引导。

  二是用一个非常宽松的货币环境来帮助巨额存量债务存续。2009年-2012年,中国经济整体债务率上升了近60个百分点。首先,社会融资总量中的重复计算可能存在,若在现有金融双轨制的背景下,国有经济部门和大企业能获得部分低成本信贷资源,也可以通过发行短期融资券、中期票据等低息债券和企业债获得资金,然后再通过委托或者信托贷款的形式,借助银行进行跨企业的信贷活动,从中获得利差收入。这些资金最终主要流向地方政府融资平台和房地产市场。其次,票据空转来虚增存款也是近年来银行应对“冲时点”的常用手段,如此虚增了部分信用。(证券日报 马 爽)


(责任编辑:向婷)

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