投资投机两难 不如暂且休整

　　周四A股有所杀跌，收盘沪综指跌1.05%至2023.40点，深综指跌0.41%至952.61点。此外，中小板指跌0.20%，创业板指涨0.61%。

　　从盘面看，文化传媒、电子信息、航天航空、通讯等弱周期股上涨，而有色、券商、保险、房地产等强周期股跌幅靠前。板块出现如此泾渭分明的分化和消息面相关，因周三几乎所有消息，均弱化了投资者对出台经济刺激政策的预期，笔者前一篇文章也特别提示了周期股的风险。

　　新公布的楼市数据进一步弱化了市场对经济刺激计划的预期。其显示，我国70个大中城市6月房价出现环比上涨的达63个，下跌5个，持平2个。同比价格下降的城市只有1个，上涨的有69个，其中最高涨幅达16.7%。

　　对于过热的楼市，管理层可能会觉得十分矛盾。大家知道，房地产市场的热络平滑了整体经济下滑的速率，同时也解决了地方政府财务上的燃眉之急。然而另一方面，房价走高将继续挤出原本就可怜的消费，且房地产所占的社会融资额度还可能会随着房价走高而进一步扩大。当房地产所占社会融资比例大到某个临界点时，被“捆绑”的银行势必会受到致命威胁。

　　IMF周三发布了中国经济评估报告，表示中国刺激措施支撑了增长，但不可持续，脆弱性正增加。尽管中国仍有相当大的缓冲能够抵御冲击，但安全余地正在缩小。如果不加快改革，发生冲击的风险将增大，并可能恶性循环。IMF建议中国迅速改革，使经济过渡到更加依靠消费。

　　IMF上述言论虽然未必悦耳，但道出了实情，比较客观公正。相较IMF，美联储主席周三的言论却极不公正和客观。伯南克周三表示，中国压低人民币，损人利已。然而，当他谈及日元汇率大跌时却说，“日本并非操纵汇率，而是试图打破通缩局面，日元贬值只是其副作用。”

　　伯南克的话笔者并不赞同，近几年货币超发，加上人民币已升了多年，人民币早就高估了。昨人民币早盘的定盘价、尾市的询价、海外NDF远汇价，均出现了贬值现象。另从人民币K线型态看，笔者感觉构筑头部的概率较大。

　　这两天笔者提示逢高减磅，原因是猜测我国很难出台像样的经济刺激计划。其后消息面陆续明朗，使上述猜测得到验证，所以更加强化了看空的想法。就后市操作而言，笔者认为周期股和成长股均难以讨到好处，所以投资者不如兑现离场，权当休整了。

　　创业板等小票走强通常和“调结构”预期有关，而周期类股的走强通常和“经济刺激”预期有关，但笔者认为未来这两个板块可能都很难持续走强。

　　周期类股显然没戏，这几乎不用多说。至于创业板个股超涨实在过度，所以已经很难持续，顶多维持高位震荡格局。另外，投资者看盘时也得考虑IPO或将恢复这一因素。