经济数据好于预期 铜价反弹可期

　　进入7月以来，铜价一改6月以来的直线下挫，开始出现久违的大幅反弹。自6月25日触及47480元/吨后，铜价大幅回升至7月11日的51002元/吨，涨幅高达7.4%。当下，对美联储退出QE时间的猜测和中国经济走向的市场判断差异，令铜价止跌回稳，步入相对平静的阶段。而中国二季度经济数据好于预估，为铜价增添了反弹筹码。

　　美联储退出QE的言论，令金融市场多次经历了巨大波动，尤其在固定收益市场，美债收益率出现了金融危机以来久违的最激烈涨幅。然而，如果美国通胀水平太低甚至放缓，美联储可能仍需要做更多刺激措施，而不仅仅是退出QE。目前市场公认的退出衡量标准是美国失业率下跌至6.5%，通胀水平控制在2%以内。高盛首席经济学家认为美联储应该“更优雅”地退出QE，可以把退出QE的时间从“今年晚些时候”推迟至2014年。这当然是有可能的，因伯南克明确表示了收缩QE的时间表取决于经济前景的变化。而目前收缩QE的影响可能被夸大了，美国目前的失业率为7.2%，通胀水平仅1%，离退出标准还有很长的路要走。

　　中国经济数据好于市场预估。“春江水暖铜先知”，每次经济的大幅波动，铜都具有领先性。今年，铜价率先在6月底反弹，也从侧面印证了中国经济和中国铜消费仍保持稳定，并未出现大幅下滑。统计局报告称，上半年国民经济运行总体平稳，中国2013年第二季度GDP同比增长7.5%，高于市场预期。用电量作为我国经济的晴雨表，可以较真实的展示实体经济的运行现状。国家能源局公布，6月全社会用电量4384亿千瓦时，同比增6.3%。1-6月，全国全社会用电量累计24961亿千瓦时，同比增5.1%。1-6月，分产业看，第一产业用电量同比降0.8%；第二产业用电量增长4.9%；第三产业用电量增长9.3%。中国数据的稳定，给投资者带来信心，铜价在弱势中获得支撑。

　　中国货币供应7月后逐渐回稳。铜作为单位价值较高的商品，资金市场的变化对其影响十分明显。6月份我国货币市场利率一度出现波动，全月拆借和回购平均利率分别上升至6.58%和6.82%，铜价随即出现大幅回落。6月下旬以来，随着央行积极采取一系列措施稳定市场利率，市场恐慌性因素逐步消除，货币市场已恢复平稳运行，截至7月12日，隔夜拆借和回购利率已分别回落至3.32%和3.29%，铜价也摆脱弱势，开始出现明显回升。6月末，我国广义货币M2同比增长14%，较上月末下降1.8个百分点，但仍分别高于上年末和上年同期0.2个和0.4个百分点，处在去年12月至今的较高水平。

　　现货进口铜升水仍处于180美元/吨的高位，中国6月份铜进口量较上年同期增长9.7%，为连续第二个月实现同比增长，也显示出中国需求在下半年有所恢复。但应注意到的是，中国货币供应增速处于近些年偏低水平，今年的全球铜表观消费出现下滑，全球铜需求不如去年，而产量则仍在增长。从长期看，铜正处于长期下跌趋势之中，短期的反弹仅是局部的和暂时的，美国宽松货币政策的退出时点和中国经济回落程度仍是市场关注的焦点。下周，消息面相对平静，铜价仍将维持震荡反弹的节奏，直至7月末季节性消费淡季来临。其时，铜将结束反弹，重回弱势下滑格局。