马来西亚：经济遭遇“改革”难题

　　6月,马来西亚现任国王苏丹端古·阿卜杜勒·哈利姆在接受采访时称,他有信心政府将在2020年前效法“亚洲四小龙”的新加坡和韩国,步入高收入国家的行列。然而,随着美联储退出量化宽松政策的步步逼近,这个东盟第二大经济体恐难逃脱随之而来的金融市场动荡,强国之路看来并非坦途。

　　贸易顺差逼近历史低位

　　据官方数据显示,马来西亚4月出口总额为558.1亿令吉特(约合190亿美元),同步下降3.3%,出人意料地连续第三个月下行。其中,对最大贸易伙伴中国出口下降了13.5%,紧接着是日本和欧盟,主要系原油、电气和电子产品、以及成品油出口量下滑所致。工业产品、矿产和农产品三大板块出口量同比均为负增长。

　　与此同时,马来西亚4月进口总额上升9.2%,反映出了强劲的国内需求。

　　出口下滑、进口增加,马来西亚4月份的贸易顺差降至9.43亿令吉特,环比降幅高达80.8%,这也是16年来的低位。1997年11月受到亚洲金融危机重创后的马来西亚贸易顺差为6.77亿令吉特。

　　长期以来,马来西亚一直靠出口获得经济成长,主要出口货物为原油、天然气、橡胶和棕榈油。而此次出口数据显示,马来西亚依赖的出口业已经受到了外部需求低迷的影响,其严重程度不亚于当年亚洲金融危机。面对全球更大的金融动荡,马来西亚显得十分脆弱。

　　其中,作为国民总收入最大一部分,棕榈油出口前景并不乐观。本月,马来西亚种植业和商品部秘书长Nurmala表示,今年该国棕榈油出口收益预计将在730亿令吉特左右。相比2011年801亿令吉特的高位,Nurmala解释称,近两年收益缩水主要是因为棕榈油价格下跌。

　　出口疲软导致马来西亚经常项目急剧恶化,第一季度其经常项目盈余从前一季度的229.0亿令吉特降至86.6亿令吉特,缩水62.1%。历史数据来看,从1999年到2013年,马来西亚经常项目平均值约178.2亿令吉特左右。即使在2008年全球金融危机其间,其经常项目也不曾低于200亿令吉特大关。

　　除了经常项目,马来西亚资本项目也难有改善。从2009年的-4480万美元一路降至2011年的-7740万美元;而且自2006年以来,除了2008年资本项目达到1.86亿美元的高位,其余年份资本项目均为负。2012年外商直接投资数据为100.1亿美元,较2011年下滑17.4%。

　　马来西亚统计局官方数据显示,马来西亚外汇储备在今年2、3月突然从1月的1500亿美元下滑至1400亿美元左右,在4月才上涨6.2%恢复到1490亿美元。

　　金融市场失去吸引力

　　随着美联储宣布将逐步退出量化宽松政策,新兴市场出现了大规模的“资本逆流”。

　　自开年以来,美国三大股指(道琼斯综合指数、纳斯达克综合指数,标准普尔500)分别上涨21%、17%、17%,而同期马来西亚股市涨幅仅5.4%。

　　根据EPFR数据显示,在截至6月12日的一周内,马来西亚股基出现1.06亿美元净流出,债基出现1.07亿美元净流出。而5月21日到6月25日这一个月,马来西亚股市市值蒸发4.1%。如此大幅度的资金净流出现象恰好是从5月23日——即伯南克在国会作证以及日本股市出现单日超过7%的大幅下跌后——开始的。

　　资本外逃也拖累近期债市的表现。10年期债券收益率过去30天内上涨26个基点,从3.41%至3.67%。

　　受外资流出影响,马来西亚货币令吉特走出两年来最陡贬值幅度。二季度令吉特对美元汇率累计下跌2.5%,如果计算5月8日的峰值到6月23日的最低位,区间最大跌幅为7.9%。

　　通货膨胀率即使近期连续5次上涨,却仍连续13个月低于2%的水平,经济增长势头疲软。数据显示,5月通胀率1.8%是过去12个月来最高,主要动力还是来自于国内食物价格上涨。而作为一个食物进口国,国内食品价格上涨部分原因是因货币贬值所导致。

　　世行呼吁经济改革

　　6月下旬,世界银行马来经济监测部门预测2013和2014年马来西亚经济增长率约为5.1%。这一预期较去年5.6%的增长有所下调,主要是由于外部经济表现不佳拖累。

　　一季度马来西亚经济增长仅4.1%,不及预期,为3年多来最低。去年下半年来因国内需求和投资推动的GDP增长势头已经减弱。

　　同地区其他经济体相比,马来西亚的表现稍逊:印尼一季度增长率为6.03%,泰国和印度均是5.3%。在经历新兴市场股市动荡、外资撤离的5、6月后,预计马来西亚第二季度的表现只会更糟糕。

　　世行指出,马来西亚需要采取多方面的改革才能保持经济增长。一是要摆脱对于出口天然资源和低增值加工品的依赖;二是改善财政收支平衡,减少预算赤字。对于前者要大力发展教育和科研,提升在高增值领域的竞争力,对于后者要改革政策,包括食物和燃料津贴、缺失的消费税。

　　同花顺iFinD数据显示,自从1997年亚洲金融危机以来,财政赤字问题一直困扰马来西亚多年。2008年之后,除了2011年二季度稍有盈余之外,其他季度均入不敷出,2012年第四季度更是出现了自1996年来第三高、总额210亿令吉特的财政赤字(约合66亿美元)。

　　早在去年6月,国际清算银行就曾警告亚洲新兴国家央行资产负债表扩张太快。BIS(国际清算银行)数据显示,2001～2011年亚洲新兴国家九大央行的资产负债表总额从1.1万亿美元增长至6.4万亿。在过去这十年间,马来西亚作为出口导向型经济体,经常账户持续盈余。为了使本币停止升值,大马央行积累巨额外储,但同时资产负债表也扩大到岌岌可危的地步。其中马来西亚央行的资产负债表在2011年底为GDP的53.2%,其比例超过美联储、欧洲央行的两倍多。

　　“马来西亚2015年之后利好前景的可持续性取决于结构性改革的实施。”世行称。