八家银行H股全部折价 民生银行高达七成

　　半年前一度呈现的6家中资银行股集体H股溢价的局面还恍如昨日，如今现实却早已物是人非了。

　　截至昨日收盘，8家AH两地上市的中资银行股全部遭遇H股折价（已计算汇率因素），折价率最低的农业银行折价2.3%，而折价率最高的民生银行，其港股股价已经跌至不足A股股价的七成，而且银行股H股全部盘折价还是在A股6月份集体连续大幅下跌的“相对运动”中出现的。从H股折价率排名和幅度的变化明显可以看出，港股市场目前对四大行相对认可，而对于经营模式比较激进的股份制银行则比较谨慎。

　　8家银行H股无一溢价

　　数据显示，截至昨日收盘，8家沪港两地上市的银行股中，H/A最高的是农业银行，但其也由上半年长期持续的H股溢价变为H股折价，折价率为2.3%；其后分别为：建设银行折价4.3%、工商银行折价4.9%、交通银行折价6.3%、中国银行折价8.3%。此外，招商银行折价率为10.3%，中信银行为24.3%，民生银行为31.4%。

　　与之形成对比的是，截至1月21日收盘，8家沪港两地上市的银行股中，有6家出现了H股相对于A股溢价，其中，农业银行更是凭借逾18.3%的溢价成为H/A溢价冠军。排在其后的分别是建设银行溢价16.1%、工商银行溢价13%、招商银行溢价10.2%、交通银行溢价3.2%、中国银行溢价2.6%。其中，中国银行在去年曾一直处于H/A明显折价状态。

　　对大行认可度相对高

　　具有全球视野的港股市场投资者，对于几家国有大行的青睐并非全无来由。

　　“一方面可能是受到汇金第五轮增持四大行的鼓励，汇金的持股成本也等于是他们的安全垫；另一方面国有大行的业务发展比较稳健，受经济下滑影响较小，在今后一段时间内安全边际也更高。”资深市场人士表示。

　　公告显示，截至6月13日收盘，中央汇金持有1239.997亿股工商银行股权，占总股本比例的35.465%；持有1306.95亿股农业银行股权，占总股本比例的40.24%；持有1430.83亿股建设银行股权，占总股本比例的57.23%；持有1890.85亿股中国银行股权，占总股本比例的67.737%。

　　事实上，汇金对几大国有银行的增持已经进行至第五轮。2008年9月24日，汇金在其官网上公告称，已于9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并将继续进行相关市场操作，开启了汇金首轮增持国有大行股票的序幕。从2008年至今，汇金的增持力度有高有低，但是在银行股集体破净的情况下，还是坚持屡次出手托市，可以说“既有功劳也有苦劳”。

　　股份制银行失宠

　　与国有大行相比，股份制银行半年以来溢价率大幅缩水，尤其是民生银行，该行H股股价已经不足A股七成，而过去长期H股大幅度溢价的招商银行也已经持续一段时间出现A股更贵的局面。

　　事实上，包括史玉柱在内的内地民营企业家和私募界大佬近期纷纷增持，力挺民生银行H股，但仍未能阻挡其估值的大幅下跌局面。

　　对于民生银行而言，H股估值大跌有多个方面的因素：其一，民生银行专注于小微企业的业务发展模式，如今风险性相对提升；其二，6月份的“钱荒”打击了市场对于同业业务等创新业务的信心，以创新为标签的民生银行自然被重新评估；其三，港股市场投资者理念转换，更青睐稳健的四大行。（证券日报 张 歆）