分级基金交投两极分化严重 成交量低和成交困难

　　2012年以来，市场持续走低，分级基金发展速度也悄然放缓，新发基金普遍规模较小且流动性较差，交投活跃程度两极分化严重。以杠杆股基为例，截至7月1日，38只杠杆股基中，银华锐进、申万菱信深成进取等8只基金就占据了杠杆股基总份额的94%，分级基金每个交易日的大部分交易量都是由这些规模最大的基金贡献的，多数分级基金交易并不活跃，表现为成交量低和成交困难。

　　其中，银华锐进的份额在杠杆股基总份额中占比超过4成，再加上银华鑫利、银华鑫瑞，银华系基金占据了杠杆股基接近一半的份额。份额最大的8只杠杆股基均为2012年前成立的，其中，规模最大的银华锐进、申万进取均成立于2010年，正直分级基金的起步阶段。

　　业内人士认为，从近年来分级基金的发展来看，一旦市场反弹，分级基金依靠自身的高杠杆在二级市场价格出现大规模异动后套利空间会突然放大，此时便可以吸引大量资金入常对于管理人而言，市场突然出现大幅溢价，引发套利资金进入，因套利的方式是通过网下申购，然后转托管至二级市场中卖出完成套利，这样对基金公司形成明显利好。但分级基金套利存在着时间成本问题，只有少数资金能够做到真正的成功套利，而一般只要份额转到二级市场中，很少人选择再转回一级市场赎回，而是选择在二级市场中卖出，换句话说，实现的份额增加很难再得以减少，份额保有量明显提升，从而给基金公司带来更好的管理费收入。