小盘股向上趋势延续 看好城镇化和宜居中国

　　今年的行情可分为几个阶段：1-2月的上涨主要是由于新一届政府上任，市场对于中国改革和未来发展方向产生正面预期，大小盘股齐涨。而4月开始，投资者就经济弱复苏达成共识，因而对大盘周期股信心严重不足，选择集中火力投资于一批成长性较为明确的中小企业，造就不少强势股。进入5月之后，“中国梦”和经济转型成为投资主线，市场情绪高涨而估值因素被淡化，以新兴产业为主的创业板因此屡创新高，表现明显优于主板小盘股和中小板公司。6月中上旬开始受宏观经济数据和银行间市场流动性的影响，A股市场整体出现调整，但以创业板为代表的小盘股依然表现相对坚挺。

　　展望2013年下半年，如果市场对宏观经济的判断没有改善或变差，大盘股将维持横盘甚至有可能重心下探。在这种情景中，我们判断投资者的总体思路仍将是以抓成长型个股机会为主，小盘股会延续上半年的趋势。如果宏观经济摆脱弱复苏，市场对未来预期有所改善，在这种情景中，大盘股走势将有所起色，并有可能在短期内引发一定的小盘股换仓。但市场指数一旦确立上升通道，对基本面预期的改善有望促使大小盘股齐涨。

　　A股市场中，大盘股涨而小盘股跌的情形在2000年A股市场趋于成熟后就极少出现，更何况未来5-10年中国经济的目标是以“转型”为主。综上所述，无论出现哪一种情景，我们认为下半年小盘股向上的大趋势有望延续。

　　不过，尽管大方向明确且流动性不是问题，小盘股要在下半年继续复制上半年这种气势如虹的走势亦有困难，主要是受到估值因素的制约。我们认为，有业绩 、有想象空间的成长股估值达到50-60倍甚至更高都是可能的，但如果小盘股整体估值要到这个水平就明显过热。此外，监管层的政策态度、媒体舆论的方向以及海外股市的变化都将给小盘股行情带来不确定因素。我们判断，下半年小盘股整体的波动将比上半年明显加大，也将带来更多的波段操作机会。

　　投资方向上，要配置的行业其实无需过多选择。经过这半年全民动员、掘地三尺式的研究，前景好、市场大、催化剂多的行业早就被挖得干干净净，比如文化娱乐、移动互联、环保、消费电子、医药医疗等等。一个行业的供需关系不会在短期内改变，所以在选行业上翻不出太多新花样，坚持现有的选择就好。但对于未来潜在的新投资主题，我们看好城镇化和宜居中国两大方向。

　　随着下半年相关政策的陆续出台，预计城镇化主题将被重新挖掘。结合土地流转和户籍制度改革，城镇化将以高铁、保障房、公用事业和能源设施建设等先启动，并过渡到更为持久的城镇化消费及社会保障体系建设。当前国内空气、水土、食品安全等生存环境问题集中爆发，在实现“美丽”之前，我们更需要一个“宜居中国”。污染源治理，节能环保技术和设备的推广，清洁能源和电动车的普及，以及食品安全保证体系等投资有望持续加大。政府有动力、投资有保证、公司有业绩、涉及产业链长且符合经济转型方向，我们认为“宜居中国”是一个可持续5-10年的投资主题。