成长股成色面临中报考验 创业板将出现分化

漫画：彭宗伟

　　在创业板连续两日大幅反弹带动下，沪指昨天成功接近10日均线。但随着创业板几乎将6月失地全部收复，分析师们也不断提醒投资者：中报业绩披露大幕即将拉开，股民们需要及时检视自己手中的股票，看是否经得起业绩浪潮的淘洗，尤其是目前估值高企的中小盘个股。

　　市场对成长股业绩预期较高

　　“成长股”是今年上半年A股市场最耀眼的明星。分析师们喜欢引用华夏基金创始人范勇宏在其《基金长青》一书中对成长股的定义：“成长股是指销售额和利润额持续增长，速度快于整个国家和本行业的平均增速。这类股票的市盈率、市净率通常比其他股票高。”

　　正因为对成长股的业绩增长有着更多的预期，人们才可以容忍它们在市场上更高的估值。

　　根据沪深交易所提供的最新数据，截至昨日收盘，沪市平均市盈率10.25倍，深市主板24.16倍，深市中小企业板29.33倍，而创业板的平均市盈率则已达到43.39倍。尽管创业板市场平均估值距历史高值尚有距离，但相对于其他市场的平均估值来说，其“悬河”效应已不言而喻。

　　在这样的比价效应下，资金仍然积极追逐以创业板为代表的中小盘股，资金面固然是最重要的一个因素，另一方面也是投资者对成长股寄予了更高的业绩增长预期。

　　例如本周以来表现出色的传媒板块，申万分析师万建军就提出，包括影视动漫、营销服务、互联网在内的新媒体，上半年增长强劲，申万业绩前瞻覆盖的公司净利润同比增长将达58%，其中像华谊兄弟、光线传媒等公司业绩大幅增长。

　　在市场热度不减的电力设备板块，受资金青睐的同样是业绩出色的中小盘股。创业板的汇川技术亮出了二季度单季净利润同比增长64%-90%的业绩预告，远超出市场预期，该股昨天已创出42.34元的历史新高，但市盈率也高达50倍。中信建投分析师徐超认为，在汇川技术的带动下，电力设备板块有望正式启动中报行情，建议重点关注国网系个股、汇丰技术、阳光思源、思源电气。可以看到，被分析师寄予厚望的仍然还是创业板与中小板个股。

　　关注焦点重回企业盈利

　　根据沪深交易所的中报披露预约时间表，10天之后，创业板的华平股份将率先亮出第一份中报，从而将A股正式带入中报业绩披露期，中报行情有望大幕拉开。

　　从昨天盘中医药、食品饮料等抗周期板块的走强看，市场对消费板块预期更高。实际上，华泰证券分析师姚卫巍就认为，随着中报的逐步披露，市场的关注焦点将重回企业盈利，业绩稳定的消费行业将占优。

　　从已公布的中报盈利预告情况看，华泰预计，房地产、商贸、汽车、电子、公用事业的中报可能超预期，钢铁、信息设备、农业、餐饮旅游、机械设备行业的中报可能低于预期。

　　瑞银证券则悲观地预计，沪深300整体非金融的业绩预期尚未下调到位，目前市场对于全年非金融的业绩增长预期仍有28.5%，但一季报业绩增速仅2.5%。这是否意味着A股市场上最精英的上市公司业绩下滑会超出预期？

　　与此同时，他们认为，市场对于创业板、中小板业绩的预期同样过于乐观。瑞银预计中报业绩维持20%以上增速的行业主要包括：装饰、地产、汽车、家电以及中药行业。

　　国泰君安分析师孙金钜、王稹则认为，通过对行业景气度的判断，今年中报业绩超预期的公司主要集中在部分新兴产业领域，包括计算机、消费电子、传媒、新材料、医药、机械和造纸轻工等部分子行业。而从财务信息选股模型来看，建筑装饰、智慧城市、电力设备、传媒、房地产等细分领域和行业的个股中报存在业绩超预期可能。

　　警惕有估值无业绩“地雷股”

　　值得注意的是，在创业板率先回到高位、中小盘成长股的一片欢呼中，多位分析师都提出了对高估值个股的风险警示。

　　实际上，成长股的盛宴尚隆，一些创业板、中小板的业绩变脸就已经悄然开始。春兴精工和梅安森发布了业绩预告，均不达预期，带来股价下跌超过20%。申万分析认为，在市场涨跌反复的行情中，一旦有风吹草动，便可能被持续放大，此时高估值个股更容易成为杀跌的对象。

　　同时，大小非解禁高峰期正在到来，上周，被众机构看好的金螳螂连续遭股东大幅减持，一周累计减持3321万股；同时，海康威视遭高管减持1000万股，歌尔声学、中顺洁柔、孚日股份等也遭遇大幅度的减持。

　　兴业证券分析师纪云涛认为，随着IPO重启和中报业绩预告逐步临近，在创业板内部也会出现分化，投资者需警惕中报业绩地雷的风险。