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全球巨灾再保险市场逐步回暖

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月12日 13:24

    全球巨灾再保险市场在2007年的发展趋于稳定，大部分国家的巨灾保险费率都在降低。如果说2006年全球再保险市场的主题是扩大了的再保需求，那么2007年的主题则变成了扩大了的再保供给。

    全球巨灾再保险市场在2005年经受了巨大的挑战。再保险人当年巨灾赔付损失估计达到了400亿美元，占到全球保险巨灾损失赔付的48%。卡特里娜飓风被保险损失的50%以上都被转分保给了再保险人，而根据往年的经验，再保赔付损失所占总赔付损失的比例一般是在三分之一以下。

    由于受2004和2005连续两年巨灾损失的影响，巨灾建模和评级机构在2006年纷纷调高了潜在最大损失的评估。对一旦发生巨灾时的财产损失悲观估计，使得各种机构产生了对未来财务稳定性更高的保障需求，对巨灾保障需求也大幅增加。与此形成反差的是，在巨大的赔付之后，各大再保险机构开始仔细修正自己对巨灾损失的估计，减少在巨灾风险方面的业务投入。需求的增加和供给的减少，共同推动了巨灾风险的保险费率大幅上涨。

    2007年，巨灾再保险市场的资本实力已经大大增强。这主要由以下几个方面促成的：一是人们对于巨灾风险的恐慌开始缓和；二是现有再保险人对巨灾保险市场资本投入的增加；三是资本市场资金的注入。

    由于实际发生的巨灾损失大幅降低，2006年，各大保险和再保险公司都赚得盆钵满盈，开始从2005年的灾害中恢复元气。相应地，各大再保险公司开始加大在巨灾保险业务上的投入，提供更多的巨灾再保险保障。虽然如此，为了保持公司经营的稳定性，以及对自己做百年品牌的坚持，使得各大传统再保险公司不可能在巨灾保险市场有太大的投入。在这种情况下，巨灾债券(Catastrophe Bonds)、“侧挂车”公司(side-cars)以及新成立的再保险公司等，成了支撑全球再保险市场的重要力量。

    巨灾债券

    巨灾债券是资本介入再保险市场的重要工具。典型的交易是一家特殊目的公司(SPV)与分保公司签订再保险合同，同时向投资者发行巨灾债券。如果没有发生损失事件，投资者可以收回本金和利息；如果事先确定的巨灾事件确有发生，投资者将损失部分或者全部本金和利息，这些资金将转给分保公司来兑现再保险合同。巨灾债券作为连结资本市场和再保险市场的工具，既扩大了保险市场的资金来源，又为投资者增加了新的投资品种。

    巨灾债券在2006年大幅发展。全年共有20宗巨灾债券交易，有46.9亿美元的风险资本被转移到了资本市场。而在2005年则只有10宗巨灾债券交易，额度也只有19.9亿美元。对巨灾债券的巨大需求来自2006年再保险市场的脱节，这种情况继续持续到今年，仅在上半年就完成了15宗巨灾债券交易，涉及到32亿美元的风险资本。而根据怡安9月份发布的年度再保险报告，今年1到7月份，巨灾债券的发行额度已经超过了2006年全年的发行额度。

    今年年初，安联在瑞士再保险的协助下发行了一个1.5亿美元的巨灾债券。该债券用来转移英国的洪水风险以及加拿大和美国(不包括加利福尼亚州)的地震风险，成为第一个保障洪水风险的巨灾债券。该债券提供高于伦敦银行同业拆借利率3.15%的收益率，得到标准普尔BB+的评级。对冲基金、资产管理等方面的投资者对该债券表达了极大的兴趣，在很短的时间内，该债券就被抢购一空。

    据瑞士再保险公司统计，2005年以来，巨灾债券的年收益率平均达11%。该公司预计，巨灾债券的市场价值将在5年内从目前的140亿美元增至500亿美元。

    据怡安的估计，目前全球资本市场为巨灾再保险市场提供10%到25%的承保能力，并且这个比例还将进一步上升。

    “侧挂车”公司(side-cars)

    “侧挂车”公司是指通过部分担保的比例再保险向发起(再)保险公司提供额外承保能力的特殊目的公司。“侧挂车”公司的寿命通常只有几年，预先就确定好了一套剥离程序。它们是在坚挺市场伊始创建，并打算在下一个疲软市场到来之前予以剥离。“侧挂车”公司基本上是由想要参与到发起人的业务中的第三方资本投资的。

    据Guy Carpenter公司的统计，2006年共有11家“侧挂车”公司成立，股本总额达到了29亿美元以上。而随着巨灾再保险市场的回暖，截止到今年上半年，只有一家侧挂车公司成立。

    新成立的再保险公司

    2006年共有12家再保险公司注册成立，而且绝大部分都着眼于财产巨灾业务。其中有10家公司在百慕大注册，另外两家则分别在法国和新加坡注册。从注册地的选择看，这些新的市场进入者带着浓厚的资本市场的痕迹。

    这些公司可谓是在传统再保险市场虚弱的时候“趁虚而入”的。从这一年多巨灾再保险市场的发展来看，这些新的市场进入者的确有先见之明。根据巨灾保险的承保周期理论，在巨灾之后，往往会伴随着巨灾保险坚挺市场的出现。

    再保险市场的稳定在很大程度上是由于资本市场的介入，资本市场已经成为再保险市场的有力支撑。巨灾再保险市场近两年的发展表明，在日益频繁的自然灾害面前，再保险市场可以通过创新以及对巨灾承保周期的把握来管理全球的巨灾风险。

来源：中国保险报

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