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沪铜走势略微转强伦铜新高仍可期待

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月29日 08:53

    沪铜走势略微转强伦铜新高仍可期待

    本周LME铜价维持高位震荡格局，终盘较上周五上涨15美元，但持仓量、注销仓单和库存继续减少，但现货升水却有所上升。其中，持仓量本周减少3475手，至262415手，已经连续第四周出现下降；注销仓单连续六周出现下滑，从3月20日的29725吨/日，下降至4月25日的13500吨/日，在注销仓单减少的影响下，库存不增反减，本周再度减少3425吨，至110775吨的低位；而现货升水却未能延续上周的跌势，在库存减少的激励下，本周再度涨至126.5美元的高位。

    本周沪铜基本维持震荡盘升格局，涨幅达到1.1％，而本周伦铜仅录得0.2％的涨幅，沪铜走势较伦铜偏强，这是自08年3月以来首次出现这种情况。本周上海现货报价在64300-65250元之间，现货贴水50-200元，相对比较稳定。而废铜报价较上周略高，在60300-60900元之间交投。本周上海库存减少6755吨，至49417吨。沪伦两地库存合计减少10180吨。

    由于目前沪伦两地比价持续低位，上周国内盛传有部分套利盘介入，如今已经过去了将近两周的时间了，伦铜依然维持高位震荡格局，而沪铜本周走势有所偏强，但现货仍然维持贴水格局，后续沪伦两地铜价的走势对反套盘尤为重要，下面我们就从伦铜和沪铜两个方面来进行分析。

    伦铜方面目前支撑伦铜高价的主要因素是供应中断、低库存和弱势美元。

    智利铜供应长、短期均问题重重

    智利是全球第一大铜生产国，目前智利的铜生产主要面临着三个方面的问题，第一是智利干旱导致的水力发电量不足，从而使铜冶炼企业面临电力短缺。智利的电力供应中有60％是依靠水力发电，进入08年以来智利面临严重干旱致使水力发电量不足，为此政府加大了使用柴油来进行发电的比例，但为了保障供应，仍然实施了限电政策，限电时间将持续到6-7月份。第二是智利冶炼铜所需的硫酸供应不足。智利采用萃取-电解法来进行铜冶炼，在萃取的过程中需要大量的硫酸。目前智利北部的硫酸到岸升水由06年的70美元/吨上升至现在的175美元/吨，现货价更是高达230-250美元/吨。一般情况下，生产1吨电解铜需要大约8吨的硫酸，由于硫酸成本的上升，致使智利电解铜成本每吨上升1360美元左右(硫酸价格由70美元涨到240美元)，由于硫酸价格上涨导致的产量损失现难以计算。第三是工人罢工导致的供应中断。近期智利国营铜矿的罢工事件闹得沸沸扬扬，由于智利国营铜矿是全球最大的铜矿公司之一，其年产铜180万吨，由于转包合同工人的罢工已经导致其下辖的Teniente矿区、Andina矿区和Salvador矿区暂时关闭，而Teniente矿区去年共生产了405000吨铜，Andina矿区和Salvador矿区合计产能也达到30万吨。目前据称政府已经要求资方妥善解决此次争端，料罢工事件短期内有望解决。但不应忽略此次罢工给其他铜矿带来的“示范效应”。

    库存持续减少主导铜价

    进入08年以来LME库存就开始下降，从1月份的20万吨的水平，下降到目前的110775吨，下降幅度达到了80％左右；尽管目前注销仓单已经连续6周出现下降，但库存仍然持续减少，本周大幅减少了3425吨。预计后市随着注销仓单的继续下降，伦铜库存减少的动能将越来越不充足，但整体处于低位的库存仍将支撑伦铜处于高位，后市伦铜即使出现下跌空间亦较为有限。

    美元指数有进一步走高的需要

    美国最近公布的数据“喜忧参半”，但较之前的“一致偏弱”来说有好转的迹象。总体上看，房地产市场、银行信贷、消费者信心指数仍在恶化，通胀有所抬头、但当周申请失业金人数和制造业存在好转的迹象。美联储在危机时刻的大幅降息，使市场普遍预期后市降息空间减小，加上美国通货膨胀3月份同比上涨4％，预计美联储在4月份的议息会议上降息25个基点的可能性较大。且布什政府将提前实施其1680亿美元的减税计划，美联储也通过招标拍卖方式再次向大型银行提供了将近600亿美元的贷款，这都有助于美元指数的反弹。综上所述，正是由于美联储的降息空间减小和提前实施减税计划，使美元指数短期内大幅下挫的可能性减小，存在着进一步反弹的可能。

    伦铜总结：在以上支撑伦铜高位的三个因素当中，伦铜库存持续减少和整体低位对铜价的影响至关重要；而智利铜矿罢工和美元指数近起到辅助的作用。如果后市伦铜库存出现增加，辅之以智利铜矿罢工结束和美元走高，则铜价短期将有可能回调，但由于库存的整体低位，回调幅度仍较有限；而如果后续伦铜库存继续减少，即使智利铜矿罢工结束和美元继续反弹，则铜价仍将向上冲击8820美元阻力位。

    沪铜方面国内精铜表观消费量有所下降目前中国海关公布的数据显示，中国3月精炼铜进口同比下降37.7%，至126,421吨。而3月份国内精铜产量出现大幅增长，由08年2月的25.75万吨，跳涨至30.63万吨，主要是由于雨雪灾和国内部分厂商检修结束所致。，08年3月的表观消费量较去年同期有所下降，但仍处于平均水平。由于目前国内精铜冶炼产能集中释放，预计4月份国内精铜产量维持在30万吨以上的可能性很大；而由于沪伦过低的比价，预计进口精铜数量仍会减少，从而表观消费量将比3月份有所减少。

    国内废铜供应仍将偏紧本周国内废铜报价较上周平均高出300元左右，且由于奥运会的临近北方海关普遍增强了检查力度，不仅增加了废铜逗留海关的时间而且对进口废铜的数量也进行严格要求。部分地区对高耗能高污染企业实行了限产停产措施，这直接导致了本周华北华南废铜货源偏紧的局面，料随着奥运会的临近，这种局面不但不会减轻反而会有所加剧。

    综上所述，国内后续月份精铜表观消费量将会有所下降，主要是由于过低的沪伦比价限制了精铜的进口；而奥运会的临近使废铜货源偏紧的局面仍将维持；故后续月份国内精铜供给增加的潜力有限。

    国内铜消费有所活跃根据调查，目前铜下游消费企业中，铜管企业、铜板带箔企业的开工率达到了80％以上，均高于去年平均水平；铜线杆企业开工率在75％左右；与去年同期水平基本持平；而电线电缆行业呈稳步增长态势，料4月份开工率也将达到75％左右。且大多数企业预计后市仍将保持平稳，国内的铜消费热情有被激发出来的迹象。

    沪铜总结：随着沪伦比价的进一步走低，国内精铜进口量仍有减少的可能性。而国内精铜产能已得到集中释放，后续月份表观消费量将有可能会略有减少，且废铜供应偏紧局面仍将维持，两者均导致国内精铜供应维持在目前水平，后市难有大幅增长；而国内消费企业的开工率基本已经达到去年平均水平，铜管和铜板带箔企业还略高于平均水平，精铜消费呈平稳增长态势。预计后市精铜供应趋紧的局面料将出现。

来源：中国经济网

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