美盘提振下豆类期货再起舞白糖振荡中构筑底部

美盘提振下豆类期货再起舞白糖振荡中构筑底部_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 期货 > 期货滚动报道 > 正文

美盘提振下豆类期货再起舞白糖振荡中构筑底部

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月17日 08:43

    受隔夜美盘大幅上涨的影响，昨日国内豆类及油脂均高开高走，延续昨日上涨行情，各品种主力合约涨幅都在3%以上，这也是近一个多月以来难得一见的行情。其中豆油及菜籽油主力合约尾盘封于涨停。连豆0901全日大涨142元，收于4208元/吨，成交量进一步放大至893524手，持仓量增加5130手至380552手。

    中国海关总署周二公布的初步数据显示，中国3月进口220,000吨豆油。数据并显示，今年第一季度中国共进口720,000吨豆油，较去年同期增长24%。国家粮油信息中心周二表示，中国2008-09作物年度大豆进口增速可能放缓，因油籽产量增加。粮油信息中心分析师曹志表示，10月开始的2007-08作物年度中国大豆进口量料将达到3500万吨，较前一年增加2.9%。他表示，中国2007-08作物年度的大豆进口量预估增加18.3%至3400万吨。

    市场传言称，为满足今年第二季度供给所需，中国可能重返国际植物油市场采购，这使得CBOT豆油市场受中国旺盛需求的带动下大幅走高，同时南美的罢工事件仍未得到妥善的解决，这更进一步阻碍南美新作大豆的上市，从而更加坚定了美豆期价的上涨趋势，而国内方面，由于需求的不断增加以及传言国家将加大控制大豆压榨规模，南方豆油价格已经开始恢复上涨，豆油现货价格后市上调已基本获批。

    基于以上消息面，目前大型油厂都在囤货，短期内大豆供应紧缺，随着油价的上涨，紧缺将越发明显，而在新作大豆没有上市之前，市场需求将会对价格起到支撑作用。目前豆类期价仍存在上涨动能，建议投资者顺势而为，日内短多交易为主。

    上周豆油价格回落

    商务部昨日公布信息显示，4月7日至13日，全国食用农产品市场价格总水平比前一周下跌0.2%。粮食价格小幅波动。其中，小包装大米、小包装面粉平均零售价格分别比前一周上涨0.2%和0.3%。食用油价格相对平稳。其中，豆油价格比前一周下跌0.2%，花生油、菜籽油价格分别上涨0.04%和0.2%。全国生产资料市场价格总水平较前一周小幅下跌0.1%。(青年报)

    白糖反复振荡中构筑底部

    郑糖自3月4日见顶至今，向下调整已逾千点，暴涨暴跌的大波段特性再度一览无余。在潮水渐渐退去的时候，让我们从供求关系、宏观经济、合约强弱、时间周期等角度对郑糖的后期走势进行粗略的解读和预测。

    首先从供求关系角度看，由于临近榨季尾声，市场上的现货供应十分充足，现货价格面临供应旺季和销售淡季的双重压力。尽管年初遭受雪灾影响，但是目前公开的数据显示，雪灾对于本榨季的糖产量影响十分有限，本榨季供过于求依然为市场人士所共识。截止到3月31日，遭受雪灾的主产区广西产糖765万吨，同比增加126万吨，大大超乎市场的预期。而与供应的增加相反，全国累计的销糖率则同比有所下降。销售的清淡从两个侧面就可以反映出来，其一是国储收糖成交踊跃，其二是郑商所交割库注册仓单和有效预报数量激增，折合白糖数量一度超过76万吨。这两个方面都反映了淡季中生产商倾向于通过国储糖和期货交割的方式销售食糖，从而达到消化库存周转资金的目的。从而给期糖市场带来了沉重的现货压力，压制了期糖价格的走高。

    然而，尽管本榨季的供求关系依然不容乐观，但我们还是不能忽略雪灾对下榨季甘蔗播种的负面影响，目前未知的因素仅仅是其影响的程度。下跌本身就是化解利空因素的最好手段，我们不能因为短期供应充足就盲目看空市场，在经历大跌之后一些积极的因素正在浮现出来。首先是近期现货价格已经有止跌企稳迹象，与前期糖价格上涨之时现货市场的影响形成对比，目前期糖市场的下跌无法得到现货市场的响应。其次是期现价差明显缩小，5月合约3400左右的价格已经与产区现货价格接轨。假设我们利用5月合约和9月做跨期套利操作，在交割的前提下，以SR805合约价格加上应该扣除的(仓储费49.2+交易费3.2+交割费2+资金占用成本166.8+增值税58.1)=279.3/吨，得到SR809合约的合理价格恰好在3675左右，几乎没有套利空间。那么只要现货市场不再出现大跌，这就是期糖价格的最有力支撑。另外一个有利因素是，最近几天尽管注册仓单继续增加，但有效预报数下降的速度更快，合计的库存压力从高峰的76万吨下降到75万吨左右，也暗示了期现价格的缩小降低了生产商套期保值的欲望。

    再回到合约的走势上看，随着SR901合约低位明显增量，主力资金已经完成了SR809合约到SR901合约的移仓操作。纵观SR809、SR811、SR901、SR903四个相邻合约的走势，可以发现具有明显的远强近弱态势。以4月14日为例，SR809、SR811、SR901、SR903合约涨幅分别为16、17、54、44，SR901合约明显强于SR809和SR811合约，也略强于SR903合约，可以判断主力对糖价下个榨季的价格上涨和供求关系趋紧仍有一定预期。

    国际上近期比较值得关注的宏观基本面情况是国际市场粮食价格出现暴涨。笔者认为，在国际油价高位运行之际，甘蔗作为生产酒精的重要原料，各国对于酒精生产的追求和政策性倾斜长期来看有压缩糖产量，从而推动糖价上涨的趋势。证据之一就是，全球最大的糖输出国同时也是第二大的酒精生产国巴西政府和部分财团前期就采取了一系列措施，从政策和资金两方面给予酒精生产倾斜和支持。

    从时间周期的角度分析，每年的6、7月份都是糖的销售旺季，而在销售旺季结束的同时将是本榨季存糖的消耗和下个榨季的临近，这个时候年初雪灾对于播种面积和蔗种的负面影响可能再度体现出来，下个榨季食糖仍然面临减产的可能,因此5月中下旬前后可能是多头择机布局的时机之一。

    综合多角度分析，近期期糖价格将低位反复振荡构筑底部。但由于底部构筑具有复杂性长期性，近期出现连续下跌和连续上涨的概率都很小，建议投资者低吸高抛波段操作或者耐心等待进场时机。

    国际原糖或将振荡上扬

    一、原油价格的影响

    如果考虑到现货商和贸易商的卖盘压力，原糖价格应该会下跌到10美分左右，但是因为原油价格的坚挺和基金做多使得原糖价格保持在11.50美分以上。对于买方来说，只有糖价在11.50美分之下才能开始考虑买糖，当糖价在10.50美分以下才会大量买糖；而对于卖方来说，他们只有等到糖价上涨到12美分才会开始考虑卖糖，当糖价上涨到13美分后才会大量卖糖。目前国际糖价受原油影响比较大，而原油市场受宏观经济因素、美元以及原油库存等影响，有可能出现振荡上扬行情，因此，原糖价格有可能会随着原油价格的振荡而振荡。

    二、供求关系的影响

    前一段时间，人们曾预计我国广西地区因为冰冻灾害使得糖产量减少，但事实上这种情况并没有发生，糖产量反而大幅增加，这也就解释了为什么春节后白糖期价经历了过山车行情。

    郑糖期货价格与前期高点相比已下跌了1000多点，现货糖价也跌到了3300-3400元/吨，这也降低了中国在今年下半年增加进口的可能性。据道琼斯消息，国际糖业组织预计今年9月结束的本榨季世界食糖产量有望达到16844万吨，比去年同期上涨240万。虽然如此，但是不断上涨的原油价格使得人们对酒精的需求不断增加，这将有可能减少糖的生产。

    印度能生产多少原糖还是个未知数，到现在为止，印度今年已经运出170万吨原糖，和去年的水平相当，今年的最终产量还很难确定。一个印度国内的机构说本榨季印度的食糖出口量为300万吨，Czarnikow觉得印度出口量有可能达到400万吨，LMC觉得为350万吨，他们还预计下个榨季的出口数量将为250万吨，而其他机构则预计下个榨季印度的出口量不可能多于100万吨，实际上印度很有可能不再出口。

    从上分析，国际原糖价格在最近的一段时间内有可能出现振荡上扬的行情。如果国际原糖价格大幅上涨，将有可能刺激国内郑糖价格有所冲高，但是如果国内供求关系、产销关系不出现改变，冲高后的郑糖仍将有可能再度回落。

来源：中金在线

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。