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美国司法部要彻底审查期货业的"结算安排"

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月10日 11:37

杨光明

    美国司法部近期向美国财政部发出信函，要求对期货行业的“结算安排”进行一次彻底审查，并表达了这样一种观点，即交易所控制结算不利于竞争。该信函是针对财政部的要求所作的回应，此前，财政部向美国现行的金融服务监管机构征求了相关意见。信函建议，如果结束由交易所控制结算的局面，市场将因此受益。

    司法部在信中表示，根据其在调查金融市场竞争环境方面的丰富经验，该部门相信，某些金融期货的监管政策，正制约着交易所之间的竞争，阻碍了创新，不利于降低交易所的服务价格。

    司法部相信，期货交易所控制结算环节的做法，包括持有期货合约（持仓）的那些领域，和作为替代或补偿在其他交易所交易的头寸——已经使其他交易所参与金融期货交易的竞争变得更加困难。信中说，如果期货交易所处于更为激烈的竞争局面，他们会有更多的创新成果——较低的交易费用，更小的波动价位，难于套利，并推动交易量增长。

    这份于2月5日发表的长达22页的信函，是由美国司法部反托拉斯部门等牵头签署的。该信函发表于美国司法部允许CBOT和CME合并后的第六个月。针对媒体的质疑，美国司法部随后澄清了自己的观点：即对于CME和CBOT的合并，司法部仅仅关注其合并是否违反美国的反托拉斯法。但此次信函强调的是，期货行业的监管结构是否有需要改善的方面。

    美国司法部的信函很快在期货业引起了一系列连锁反应。2月5日，FIA发表了一份声明，对司法部的这份信函表示支持，并欢迎对“结算安排”一事进行研究。FIA会长JohnDamgard表示：“FIA一贯支持在期货行业推动竞争的政策，并同意对由交易所控制的结算重新进行评估的建议，以便确定这种结算安排是否可以提供较为全面的竞争环境，并向参与者提供较好的服务。FIA欢迎财政部或CFTC对这些重要议题进行研究。”

    2月6日，CME发表了一份持不同观点的声明。声明称，与交易分离的结算可能超越了行业的取向，将损害公众的利益，并与国会的意图相抵触。CME有关人士表示：“国会在颁布《2000年商品期货现代化法案》时，非常欣赏自由市场解决方案的价值观。对于结算所的所有者，他们拒绝将结算所与交易所分离的建议，不同意将结算所改由用户拥有的观点。”CME的声明还说，“纵向结算”是一种“行业标准”，期货交易的成本低于证券交易所，“横向结算”并没有获准取代“纵向结算”。

    2月8日，CFTC代理主席WaltLukken发表声明，重申当前期货行业运行良好。他表示：“作为期货市场的监管机构，CFTC确信美国的期货交易所和结算所运转良好，特别是在经济动荡的时期。作为使命的一部分，CFTC将继续对业内的结算机构进行检查。尽管最近司法部有关结算所的评论值得认真分析，但我们相信，已经在美国取得进展的各种结算模式都符合商品期货法的规定。”

    CFTC委员，民主党人BartChilton以个人名义发表声明，称该信函是一个“麻烦”，并质疑该信函发出的时机选择是否与CME的合并公告有关。BartChilton说：“不幸的是，司法部的工作信函激怒了市场，而这种行为正是监管部门应该小心和注意避免的。”

    另外两位国会议员也对司法部的信函提出了异议。参议员DickDurbin和代表RahmEmanuel，两位来自伊利诺斯州的民主党人，2月7日写信质询发出信函所选择的时间。他们说，无论司法部是否考虑过后果，信函的发表将可能对交易所的股价产生影响。他们表示，该信函与较早的合并批准很不协调，并要求财政部长和司法部长作出回应。

来源：期货日报

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