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美国经济滞胀对大豆行情的影响研究

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月24日 15:41

龚晓康

    二、美国当前经济状况

    既然分析了1974年美国经济滞胀的形成原因，那么我们可以看看目前美国的经济状况，其是否也具备形成经济滞胀的可能性呢？通过对比我们可以发现，当前美国同样面临着上面四点因素。

    1.美元的持续贬值

    自从2002年开始美元经历了3次调整。第一次是2002-2004年，美元指数下跌15%左右，其中具有代表性的美元兑欧元汇率从0.89美元走低为1.37美元。第二次是2006-2007年，美元指数下跌20%左右，其中美元兑欧元汇率从1.36美元走低为1.47美元。第三次是2008年以来，截止到目前下跌22%左右。美元的不断贬值本身就存在引发通胀的风险，即它提高了以美元计价的进口商品的价格。与此同时，由于美国依然存在严重的双赤字问题，因此，美元贬值在未来依然没有停止的迹象。

    2.扩张的财政和货币政策

    虽然2007年美国财政赤字出现明显的减少，美国财政部当年10月11日公布的数据显示，于9月30日结束的2007财政年度里，美国财政赤字总计1628亿美元，比2006年度下降34.4%，为五年来最低水平，但是进入2008年以来，美国财政赤字再度大幅增加。据美国财政部3月12日公布的报告，在从去年10月1日开始的2008财政年度头5个月里，美国政府的财政赤字比上财年同期增加62%，赤字额达2633亿美元。在这5个月里，美国政府的财政开支约为1.23万亿美元，为历史同期最高纪录；政府收入约为9670亿美元，也为同期历史最高纪录。报告还显示，今年2月份，政府财政赤字高达1756亿美元，是历史最高月度纪录，超过经济学家原来估计的1700亿美元。今年年初白宫预测，2008财年美国政府财政赤字将上升到4100亿美元。

    从货币政策方面来看，美联储自去年9月以来已累计降息225个基点以应对经济衰退问题，目前联邦基金利率为3%，市场普遍预期2008年3月18日美联储仍将降息75个基点或者是100个基点，届时联邦基金利率将为2%，逼近历史最低利率1%。而3%的利率在美国历史上也属于偏低水平，因此，扩张的财政政策和货币政策与1972年有较大的相似之处。

    3.国际粮食价格大涨

    进入2007年以来，全球各国粮食普遍出现紧缺的情况。美国农业部近日发布的报告显示，至今年夏天全球粮食库存比将创历史新低14.6%，这将是自美农业部1960年开始此项统计以来的最低值，远低于2006年夏天的19.1%和2007年夏天的16.5%，甚至低于1973年粮价大幅波动时的15%。报告还称，主要农作物的库存比在全球均将下降，其中小麦库存比预计在5月将降至17.7%，而2006年5月底时为23.6%；玉米库存比也将从2006年8月的17.6%降至13.2%；大豆库存比预计会从2006年8月的24.6%降至19.5%。

    伴随国际粮食紧张而来的是美国农产品价格持续创出新高，这一点从美国小麦、大豆、玉米的走势上可以看出来，而粮食、能源的大幅上涨推高了美国CPI指数。

    4.国际原油价格大幅上升

    由于受基金买盘的推动，国际原油价格也连创新高，并于近期达到了110美元的高位。从美国历史来看，石油价格大幅上涨与其后的经济衰退的确有着密切的关系。

    因此，综合来看，目前美国经济已经具备了1974年经济衰退的所有因素。美元的持续贬值本身就存在引发通胀的风险，与此同时，积极的财政和货币政策也给市场带来了过度的流动性，而这种流动性在股市和地产双双疲软的背景下只能流入商品市场，而如此一来则更高地推高了商品价格，因此，未来美国的CPI仍将继续走高，而高企的CPI必然会抑制到经济增长。笔者认为，世界万物都处于循环之中，阴盛必然阳衰，美国经济在经历了连续的增长之后，目前已经到了一种极限位，如果采取一次衰退或者萧条是最直接的消灭过多流动性的手段。

来源：中国经济网综合

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