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棕榈油期货合约设计体现三大原则 合约体系较完善
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年10月12日 07:54
刘意
    中国证监会日前正式批准大连商品交易所上市棕榈油期货,昨日大商所研究部有关负责人在接受记者采访时表示,大商所棕榈油期货合约设计体现了适应现货、便利投资、与国际接轨的原则,现有合约体系是交易所以国标作为制定交割质量标准基础,同时根据现货市场实际情况,从贴近现货市场、方便现货企业参与的角度出发设计的,经多方论证,是一个较为完善的棕榈油期货合约体系。

    这位负责人表示,棕榈油期货合约设计坚持了三个原则:一是适应现货市场贸易习惯———合约设计中,在确定合约交易标的、交割质量标准、交割地点时,充分考虑了棕榈油现货市场的实际情况,力求相关规则与现货市场运作模式相适应,以密切期货市场和现货市场之间的相关性,促进市场定价和避险功能发挥;二是挖掘投资特征,方便套利交易———在设计棕榈油期货合约时,充分考虑豆油与棕榈油、国内与国外市场的关系,注意挖掘棕榈油的投资特征,方便套利交易,满足投资者的套利需求;三是立足本国实际,借鉴国际经验———马来西亚大马交易所从上世纪80年代起就开始交易棕榈油期货,积累了丰富的经验,在棕榈油期货合约设计过程中,大商所立足于国内棕榈油现货市场基础,并充分借鉴大马交易所的成功经验,尽量与国际市场接轨。

    这位负责人说,在棕榈油交割质量标准设计方面,交易所以国标作为制定交割质量标准的基础,同时根据现货市场实际情况,力求质量指标与实际流通中的棕榈油标准相符合,以贴近现货市场,方便现货企业参与。

    根据现行国标和新拟定的国标,结合现货市场实际情况,交易所将棕榈油合约交割质量标准定为特征指标、质量指标、卫生指标三部分。质量指标包括:熔点、色泽、酸值、过氧化值、气味、滋味、透明度、水分及挥发物、杂质,这些指标是现货市场上经常检验的质量指标;特征指标可对棕榈油的物理特性进行鉴定,用于掺伪检验,包括比重、折光指数、碘价、皂化价、不皂化物等5项指标;卫生指标按照国标执行。

    这位负责人介绍,熔点指标直接区分棕榈油市场细分类别,棕榈油期货交割基准品熔点的要求为不超过24℃(通常称为24度棕榈油)。据介绍, 24度棕榈油是我国进口的主要品种,市场流通规模大,其2004、2005、2006年度的进口量分别占总进口量的61%、62%、69%,流通规模优势十分明显;确定这一品种,也有利于规避出口国贸易政策影响,棕榈油主要生产国马来西亚棕榈油精炼产业发展迅速,为了将加工利润留在本国,其在贸易政策上已经倾向于抑制毛棕榈油出口、支持成品24度棕榈油出口,采用24度棕榈油作为期货标的可以最大程度上降低出口国贸易政策的影响;确定这一品种,也便于在植物油品种间进行套利交易,24度棕榈油与豆油、菜籽油同为重要的食用油品种,其价格变化与豆油、菜籽油关联较为密切,以其为标的能够方便投资者进行不同植物油的跨品种套利。

    酸值、过氧化值、色泽等指标是关系棕榈油质量的重要指标。在酸值、过氧化值、色泽等指标方面,根据棕榈油不宜储存,储存期间酸值、过氧化值、色泽三个主要质量指标会发生一定程度变化的情况,交易所采用入出库指标分设的方式设计,一方面遵循国家标准的要求,酸值、过氧化值的出库指标符合国家强制性标准的要求,另一方面尽可能扩大可供实物交割范围,结合储存变化特点设置入库标准。

    合约月份设置体现了适应现货市场的原则。这位负责人介绍,从棕榈油进口情况来看,尽管棕榈油在熔点较高、温度较低情况下容易凝固,进口量呈现一定的季节性特征,但从未来角度看,随着国内油厂分提加工能力的提高,各个月份进口差别将会逐渐缩小,而且棕榈油月度消费也趋向平均,因此交易所在全年12月中均设有相应月份的棕榈油期货合约。可以扩大投资者和保值企业选择的余地,有利于棕榈油期货的活跃。

    保证金、涨跌停板等条款设计则考虑了风险控制和市场效率的相谐性。

    这位负责人最后表示,自去年交易所初步完成棕榈油期合约及规则设计以来,交易所多次组织各方人士对合约及相关规则进行了充分的论证,现有合约及相关规则融入了市场人士很多建设性的意见和建议。在最近一次的论证会上,市场人士认为,现有合约充分考虑了国内棕榈油现货市场的实际情况,对棕榈油期货风险防范有着清晰的认识,在交易标的选择、交割地点确定、合约月份设置等方面为现货企业提供了较多的便利,有利于期现货市场紧密衔接、充分发挥期货市场功能,市场人士对棕榈油期货挂牌交易后的成功运行充满信心。
来源: 上海证券报  
 
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