19家基金投资团队观点调查:降税了反弹了基金分歧依旧在

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19家基金投资团队观点调查:降税了反弹了基金分歧依旧在

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月28日 07:45

周宏

    分歧原因：宏观基本面依然不明朗

    那么，部分基金出现大手笔减仓的原因何在呢？答案仍然是宏观经济和基本面方面。

    超过半数的基金经理在接受采访时认为，宏观经济减速、通胀压力持继续存在以及宏观政策潜在的紧缩，可能构成了市场基本面的中长期压力，这三者没有解决，市场反转的可能性就很小。而如果认为现在就是市场反转时机，那么可能反而面临更多的市场风险。

    南方基金认为，这波快速反弹结束之后，市场能否企稳，还将取决于宏观经济形势的逐渐明朗，决定牛市的基础是宏观经济状况和企业盈利增速，而从来不是外生性的救市政策。目前经济的基本面依然不明朗，政策性利好仅仅能延迟见底的时间，促进短期的快速反弹，难以使得行情实现有效反转。

    华安基金刘光华认为，近期的这一波反弹有助于改变市场的悲观预期。一个良性发展的市场是有跌有涨的，反弹行情的出现将使得投资者理性对待市场，但市场长期的走势应是基本面数据公开后才会最终形成。

    一位基金经理则算了一笔账，2007年A股上市公司平均盈利增长超过50%(根据2007年报数据)，2008年1季度这个速度放慢到20%~25%，以此估算则3000点(平均市盈率20~25倍)构成了明显的支撑。但是，如果2009年的公司盈利继续放慢(业内现在有10%和负增长两种说法)，则3000点将守不住。在这种情况下，继续调低股票仓位成为部分基金的选择。

    关于银行股的大买大卖也有基金经理给出解释。一位基金经理表示，3000点是政策底毫无疑问。但基本面的困惑仍然存在。尤其是5月中旬是一个敏感时间点。首先是4月物价数据公布，如果CPI如部分机构预期的反弹，那么通胀压力和紧缩政策的预期再次高企，银行股的基本面再受冲击。另外，该月交通银行将有天量(6倍于目前流通股)的非流通股解禁，对银行板块估值产生负面冲击。

    还有基金经理表示，担忧经济硬着陆的风险。他们认为，特别是如果输入型通胀持续高企甚至突破两位数，同时国内信贷持续紧缩将不可避免地会带来尴尬的滞胀局面，尤其是过去几年过于宽松的货币政策会不会在今年矫枉过正，成为很多基金经理的担忧之处。

    一些基金经理毫不讳言：“(宏观经济)政策是我们现在最担心的。”

    市场热点：普涨后将分化

    不过，归结到中短期的市场走势，大部分基金经理对于市场短期内的反弹格局仍有信心，虽然，他们对于热点的分布和格局演绎差异较大。

    上投摩根的芮菎认为，市场短期内将继续演绎反弹，初期将以系统性上升、普涨格局展开，随后将进入分化阶段。市场将在一定的指数位置取得平衡态势后，等待宏观经济和企业盈利的情况明朗化。他个人认为，这个情况将会等待到3季报披露时揭晓。

    在股票选择上，他认为，由于今年的信贷形势比较紧张，很多企业在资金方面比较紧张，基金将会选择资产负债率比较合适，净现金流充沛的个股。另外，今年关注的重点首先是与内需相关的，而投资的主要方向像铁路建设、医疗体制改革、新农村建设等等，都是关注的重点。

    汇丰晋信基金，其中上游垄断资源、下游高端消费品以及受益于政府投资的相关公司将会有较大的投资机会。

    华安基金则表示，从近期资产配置的角度而言，仍坚持其在二季度策略报告中的观点，继续建议重点配置三大类股票：上下游两端的资源品和消费品；处于景气上升期的周期性行业；超跌明显、具有相对估值优势的二线蓝筹股。

来源：上海证券报

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