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对国内PE该如何监管?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月25日 13:15

贾林男

    曹文炼提出了对股权基金"抓大放小"的管理思路对已经存在的小机构，不可能也没必要管，至多采用备案的办法管理，这是受对创投企业管理的启发

    56岁的方风雷托起眼镜，习惯性地搭在光光的脑门上，环顾台下，继续发表演讲："都说中国的PE（私募股权投资基金）不成熟，我觉得不是市场不成熟，而是监管不成熟。"他的观点很鲜明，如果中国PE行业能够按照市场化去运作，才会有一个好的发展。

    这一幕发生在21日的"第一届长三角洲地区金融论坛"。面对方风雷直截了当的观点，国内PE政策的制定者之一，国家发改委财金司副司长曹文炼回应，民营资本很难真正做一个合格的LP（有限合伙人），"还是应该先学会做有限合伙人，再做一般合伙人（GP）。"他说。

    一位是投资业界叱诧风云多年的江湖老手，一位是在该领域工作二十多年的政策研究者与制定者，当日的论坛，正有如高手过招，语不惊人，却饱含深意。但无论如何，两者的基本思路还是一致的，正如曹文炼所说，对于方风雷的观点他并没有太大分歧："市场化的方向都是一样的，只是在步骤上有些差异。"

    管制和市场的边界在哪里？

    方风雷被认为是国内最好的投资银行家之一，日前"转身"做起了PE。去年11月，他开始着手厚朴基金（HopuFund）的筹建，该基金规模达到20亿美元，与此同时，他还在苏州成立了另一只独立的本土人民币基金首期50亿元的产业基金中新基金。

    论及在中国发展PE难点，他表示中国的股权投资基金长期被称为产业基金这是一个有着政府背景，支持产业发展的一个称谓。

    "国外的做法是分开的。"方风雷说，美国也有很多国家需要有导向的，比如房地产基金这样支持产业发展的，还有一部分就是市场导向了，其做法是充分让管理人发挥作用。

    方风雷认为，比如中国水务基金、环境基金、中国核电基金都是以国家主体来搞，"这是没问题的"，但我们急需发展的就是市场化金融性质的基金，"这个东西应该由市场搞。必须得市场化，按十七大的精神也应该叫'充分发挥市场配置资源的作用'"。

    曹文炼对此做出回应，他认为这也是我国监管体制比较有争议的地方，"管制和市场的边界到底在哪里？这个问题没有取得社会上的共识，这个产品就比较难发展起来。"

    如何"放小"

    从个人观点来说，曹文炼也是市场化导向的支持者。日前他在接受全国工商联并购公会主办的《资本交易》杂志采访时，提出了对股权基金"抓大放小"的管理思路对已经存在的小机构，不可能也没必要管，至多采用备案的办法管理，这是受对创投企业管理的启发。

    在文中他提及，50亿元人民币以上的基金算做"大的基金"。

    他表示备案管理的主要内容包括：一是进行必要的年检，监督其投资方向、投资运作是否规范，按照十部委的创投规定，不能炒股票、不能搞房地产；二是在网上公示：在发改委的网站上，可以看到备案企业的主要信息有公示，起到社会监督的作用；三是自愿备案的原则，凡是愿意遵守规范运作，希望发展壮大，成为国内领先的基金，都会主动要求备案，他们本身也愿意接受监督。

    何谓"抓大"

    所谓"抓大"的含义，曹文炼表示，一方面是指对资金规模而言，抓募集资金规模较大，比如说在50亿元人民币以上，有金融机构、保险机构、社保基金、国有企业参与投资的基金。"现在有关监管部门还不允许这些机构过多地涉入股权投资，仍然实行比较严格的审批制度。"此外，曹还表示，国内机构投资者对这类金融产品的风险把握，还没有达到成熟的程度。

    另一方面，"抓大"更重要的是抓促进这个行业健康发展的一些大事。一是抓培育市场化的管理团队，这是最重要的；二是要统一有关部门和监管机构的认识；三是要对机构投资者进行教育。

来源：中华工商时报

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