谁是"伪价值"投资者_中国经济网—

谁是"伪价值"投资者_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 基金 > 基金滚动报道 > 正文

谁是"伪价值"投资者

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月25日 08:41

曹元

    4月23日晚，当下调印花税的消息从新闻联播主播口中传出后不到两分钟，广州某基金管理公司的基金经理手机就不停收到他人发送的消息。短信打断了继续看新闻的兴趣，也打断了近段时间操盘基金的操作思路。第二天，他减掉了前期无法脱身的个股，增持了大蓝筹。踏空之后的进场江南证券策略分析师赵侠观察，从盘面来看早盘天量展现出了机构的活跃，其中不乏基金操作痕迹。几乎所有的大蓝筹都出现千手乃至万手的买单，亦有千手乃至万手的卖单。这显然不是一般散户所为。似乎基金重新进场，而且是近乎涨停买进。不少基民戏言"基金踏空了。"

    从数据来看，基金确实有踏空的嫌疑。4月22日，所有基金公布了今年一季度的业绩报告，偏股型基金平均股票仓位为74.68%，较前一季度大幅下降4.74个百分点。指南针TOPVIEW数据也显示，基金一季度净卖出资金量超过600亿元，在4月份初期，基金仍然承接这种杀跌，4月1日至4月21日基金净卖出量高达450亿元，杀跌势头更加凶猛。然而，从目前能查到的最近一个交易日4月22日数据显示，基金已经开始抄底，当日出现了久违的净买入，净买入量达到1.31亿元，量不大，但表现出基金有抄底的迹象。深圳某此前减仓幅度巨大的基金公司投资总监表示，旗下基金在3000点到3200点间开始买入股票。该投资总监认为3000点会有反弹，因此再度介入。因此不能简单判断基金踏空，数据证明许多基金抄底抄对了。

    4月23日印花税的下调刺激了基金入场。投机与调仓经采访发现，印花税对基金进场的刺激大致有两个方面。几乎所有的基金认为自己是价值投资者，因此市场普遍认为基金的资金是投资资金。然而近期市场反应表明基金中的许多资金是做趋势的。实际上，基金的趋势投资在上个利好消息出台时已经展现。

    4月20日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，4月21日，两市高开低走，上海睿信投资公司董事长李振宁认为，许多蓝筹股存在大手笔的抛单，像是基金所为。几天后，TOPVIEW数据证实当日基金净卖出达到少有的90亿元。李振宁说，基金利用利好抛出大单是在做趋势。而之后的基金净买入证明了基金的投资资金战胜了趋势投资。当4月23日降低印花税消息出来后，趋势投资资金立马空转多。深圳某基金公司坦言，4月24日出现2730亿元的成交量绝对不是基金价值投资的举动。因为徘徊在基金经理心头宏观经济的不确定性，大小非的压力等做空因素并没有改变。印花税对估值并不产生影响，为什么上个3500点的时候是看空，此时3500点的时候又看多了。可以解释的是，有相当一部分资金目的是炒短线，做一波反弹，这部分基金资金是伪价值投资，而是地道的趋势投资者。印花税对资金的另一个刺激是给了基金调仓的机会。广州一大型基金公司基金经理坦言，在大盘急跌过程中，成交量萎缩，自己持有的许多股票没有机会退出，4月24日是个退出好时机。当日基金调仓的迹象已经显现。光大证券一位策略分析师称4月24日，盘面有些蹊跷。当日大多个股以涨停开盘，但到中午，不少中小盘个股开始回落，回落同时伴有大单出现，跟随着的是蓝筹股的回落；但下午两点过后，大盘蓝筹股展开攻势，再带动中小盘个股的爬升。事实上，这种不同寻常的现象若引入了基金调仓这个概念，就变得容易理解。基金趁中小盘个股成交量放大之势赶紧卖出，进而将资金转移到大盘蓝筹股身上。下调印花税为基金带来了两个机会--趋势资金投机，投资资金调仓。中长期态势不明虽然眼下趋势资金同投资资金在方向上出现了一致，但是，这两笔资金未来可能会再度背道而行。他们分歧的时候便是这轮反弹到顶的时候。但如果基金公司判断市场出现翻转，那么趋势资金便会自觉转移到投资资金中。因此判断这次反弹能否成为翻转是未来基金投资的关键。记者采访了5家基金公司的投资总监或者经理，观点比较一致，认为短期是反弹，中长期还很难判断。北京某基金公司基金经理表示，这波反弹可能会在4000点内，之后维持3到6个月时间的震荡，再往后就要看经济表现了。深圳一家基金公司的投资总监说自己会考虑在超过4000点的时候再度降低仓位。他的操作迎合了上述观点。基金经理判断是否会出现反转或是再探新低最重要的是看宏观经济表现。通胀数据是他们最为担心的事情。深圳另一大型基金公司投资总监称，预计4月份通胀率可能会超过3月份，但达不到2月份的高度。光从数据来看，4月份通胀率没有给出中长期趋势的信号。

来源： 21世纪经济报道

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。