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强烈系统性风险下你敢"闭着眼睛买平安"?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月14日 08:36

侯媚娜

    强烈的系统性风险下，你敢“闭着眼睛买平安”吗？3200点、3300点、3600点，你敢不敢抢蓝筹反弹？

    半年来，大小蓝筹一地鸡毛。代表蓝筹走势的沪深300指数，从年初到4月9日跌幅高达30.91%。而从去年10月16日大盘见顶以来，沪深300跌幅更是高达36％。本论调整中领跌的金融板块，其体现在180金融指数上的跌幅达32％，而区间最大的跌幅更高达39％，远远大于沪综指35％的跌幅。市值方面，扣除暂停上市的股票，A股整体市值缩水40.48%；前450个大市值公司，市值缩水29.85%。

    172只蓝筹创一年新低

    没有诺亚方舟，惨过“5·30”。1月1日－4月8日，沪深300成份股中，106只跌幅超过上证指数。

    将蓝筹的视野放大到A股总市值前450名公司，以万科、中国国航、中国平安为首的414只股票在3月11日之后的20个交易日创下今年股价新低；140只蓝筹股跑输上证指数，占比31%，对比同期沪深两市跑输大盘的股票仅408只，占比26.49%。

    在这个春天，退回洪荒时代的蓝筹比比皆是，投资者辛辛苦苦一年的价值投资，化为乌有。

    市值前450名公司中，172只蓝筹股创造过去一年来新低，盘中最低价超越去年“5·30”和其后的两次大调整。还有24只股票在本轮下跌中与过去一年最低股价，价差不足5%。其中，江铃汽车、中国平安、中国铝业、新希望、中色股份、柳钢股份、大众交通，与过去一年最低价差不足1.7%。

    中国石油引领蓝筹坠落

    6124.04点，犹如白云缠绕蓝天的珠穆朗玛峰，遥望不及。大小蓝筹凶悍涌动，确定无疑地成为本轮大跌的推手。本轮下跌的特点是：利空消息首先针对大盘蓝筹而来，影响指数，继而扩散到中小蓝筹，最后波及整个股市。

    在理财周报总结市场大跌的5个关键诱因中，有4个都与大盘蓝筹股直接相关。申银万国研究总监桂浩明对理财周报记者表示，在系统性风险下，没有什么板块和个股可以回避大盘深幅调整的风险。

    “空军司令”中国石油率领2007年上市的一批大盘蓝筹股，集体坠落。受一级市场打新资金投机套利影响，去年下半年发行的大盘蓝筹股，通常以高市盈率认购发行，以高倍市盈率开盘，机构拉高出货后股价一路走低，如国投新集、中海集运、中信银行、中国神华、中国中铁等。以48元开盘的中国石油，曾被H股研究机构看低至15元，A股方面也曾触底16.7元的发行价。

    金融板块集体向下俯冲

    高通胀影响下，货币从紧政策出台，蓝筹股业绩预期大受影响。而外围市场的利空，更点燃了A股下跌的导火索——美国次贷危机导致以工商银行为首的银行蓝筹股全面做空。数据显示，在年初至4月8日的区间，180金融指数最深跌幅高达39％。

    一方面，美国经济衰退迹象显现，美股下跌带动港股下跌，中资H股又带动A－H同时挂牌的大盘蓝筹股下跌；另一方面，次贷危机造成多家国外著名金融机构年报大幅亏损，从而引发对中国上市银行业绩的全面质疑。理财周报专栏作者清议曾直言，20年不买银行股。受不利消息影响，一季度银行股带动整个金融板块向下调整俯冲；而宏观调控的巨大压力，也导致权重板块房地产股纷纷向下。

    另外一个利空因素是解禁筹码的套现。2008年初以来中国平安、中国石油、招商银行、建设银行、工商银行等多只权重蓝筹股的限售股流通和大小非解禁，形成巨大的筹码累积，让整体市场唱空。

    超级蓝筹拖累大盘走低

    从年初到4月8日，上证综指直落1649点，暴跌31%；其间最高跌34%，平均每天下跌30个点位。

    大盘蓝筹因为高权重，造成指数失真，迷惑了投资者对于后市的判断。总市值较大的超级蓝筹股票对指数的影响作用明显：A股总市值前50名公司占整个市场总市值的60.59%，前30名公司占市场总市值53.86%，前10名公司更是占据总市值的39.1%。据估算，A股市值最大的中国石油股价每跌一元钱，都会带来上证指数十几个点的波动。可以推算，从48元到目前，中国石油已经对上证指数大跌“贡献”了至少300点。

    “保险三熊”也成为大跌的“帮凶”。中国平安因天量融资而遭致市场非议，两个跌停直接导致了1月21日、1月22日A股系统性灾难；3月26日，中国太保开盘破发，统帅中海集运、中煤能源、建设银行等加入破发军团；同日，中国人寿出现减持传闻，直接导致3月27日、3月28日蓝筹股重挫。

    蓝筹反弹期待合理估值

    物极必反。就在上证指数下探3271低点之际，大蓝筹纷纷异动，有企稳回暖迹象。3月24日以来，QFII、基金净买入迹象明显，金融板块的银行、券商、保险受到资金进场扶持。

    从盘面看，A股市值前30名蓝筹股基本在4月3日前触底，然后调头向上。过去的一周，中国平安股价最大反弹幅度达30%，多数蓝筹也有近20%的反弹力度，不排除有短线资金抄底运作。深圳某私募基金经理告诉理财周报记者，“现在还不能大笔买入，只能控制仓位，蓝筹股也是波段操作品种。”银河证券张曦表示，系统性风险破坏了整个市场的估值体系，“没法给出大蓝筹的合理估值。”另一位资深金融分析师对记者说，“A股市场的情况现在是跌不下去，也涨不起来”。该分析师表示，个股的估值水平依然处于高位，中石油能否在发行价附近止跌回稳仍有待观察，而其如果明显走弱，将导致市场再度确认底部支撑。

    而多家券商研报则指出，许多蓝筹股的价格已经价值投资区域。从长期看，金融、房地产、煤炭等股票的投资价值开始显现。蓝筹群体估值风险经过一轮剧烈的释放，可能面临一个较好的建仓时机。不管如何，经过这轮暴跌，对于蓝筹投资的最大收益恐怕是如何重新认识其价值投资的合理性。

    来源：理财周报

来源：中国经济网综合

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